ارزیابی عوامل تعیین کننده مومنتوم قیمت در بازار سهام ایران
الموضوعات :آنتا کبریایی 1 , عبدالمجید دهقان 2
1 - گروه مدیریت، واحد یادگار امام خمینی(ره) شهرری، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 - گروه مدیریت، واحد یادگار امام خمینی (ره)-شهرری، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
الکلمات المفتاحية: بازده سهام, حجم معاملات, استراتژی معاملاتی مومنتوم, بازده پورتفوی,
ملخص المقالة :
با توجه به رشد و توسعه بازارها و ابزارهای مالی، پیچیدگی بازارهای مالی و تخصصی شدن مقوله سرمایه گذاری، سرمایه گذاران و شاغلان بازارهای مالی نیازمند ابزارها، روش ها و مدل هایی هستند که در انتخاب بهترین سرمایه گذاری و مناسب ترین پرتفوی به آن ها یاری دهد. استراتژی مومنتوم مبتنی بر ارزیابی حرکت سود (جهت سرعت و اندازه حرکت سود )شرکت می باشد. مومنتوم ماهیت چند وجهی دارد و به طور سنتی با شرایط فیزیکی مرتبط است .این استراتژی فرض می کند که بازار به جهت کلی سود پاسخ خواهد داد آن هم بوسیله خرید سهام یا جستجو برای فروش سهام در بهترین قیمت ممکن؛ همچنین این استراتژی فرض می کند که روند تاریخی سود در آینده ادامه خواهد داشت. دراین پژوهش تلاش شده است تا عوامل تعیین کننده مومنتوم قیمت در بازار سهام ایران شناسایی شده و مورد بررسی قرار گیرد. بدین منظور ارزیابی سودآوری استراتژی های سرمایه گذاری شرکت های پذیرفته شده در بورس بر مبنای تغییرات قیمت و حجم معاملات گذشته صورت گرفت. در این تحقیق سودمندی استراتژی های معاملاتی بر اساس قیمت داده های مربوطه و حجم قبلی ارزیابی گردید. نتایج حاصل از این تحقیق بیانگر آن است که استراتژی های معاملاتی مبتنی مومنتوم در قیمت سهام اثر گذارند. در نتیجه استراتژی معاملاتی مومنتوم می تواند برآورد کننده خوبی برای قیمت سهام باشد. همچنین بین استراتژی معاملاتی مومنتوم و بازده پرتفوی رابطه مثبت و معناداری وجود دارد و می توان بیان نمود که با به کارگیری استراتژی معاملاتی مومنتوم بازده اوراق بهادار را افزایش می یابد. در نهایت می توان گفت روشن شدن نحوه ارتباط حجم معاملات و بازده سهام از طریق استراتژی معاملاتی مومنتوم، دیدگاه ها سرمایه گذاران و ذینفعان را نسبت به بازارهای مالی و ساختار بازار شفاف می کند.
_||_
1) Javadian Vandi Miandoab, Spring, 2014, "Timing of the 52-week highest price and momentum: Evidence from the Tehran Stock Exchange," Master's thesis. Government-Ministry of Science, Research, and Technology-Faculty of Economic Sciences.
2) Zanjeedar, Majid, Miri, Farzaneh, 2013 "Comparative study of two momentum and reversal strategies in the capital market" of Iran, Iran conference papers. The second national conference on ways to improve management, accounting and industrial engineering topics in organizations. Islamic Azad University, Gachsaran branch.
3) Serhangi, Hojjat, 2019 "Empirical analysis of trading strategies in Iran's stock market" government doctoral thesis - Ministry of Science, Research and Technology - Allameh Tabatabai University - Faculty of Management and Accounting.
4) Talebi Gerkani, Samieh, 2013 "Evaluation of momentum strategies in the formation of portfolios in Tehran Stock Exchange" master's thesis of Allameh Tabatabai University - Faculty of Management and Accounting.
5) Fiyazi, Siavash, 2013 "Investigating the relationship between the seasons of the year and the volume of transactions with the efficiency of the momentum strategy in the Tehran Stock Exchange" master's thesis. Government - Ministry of Science, Research, and Technology - Faculty of Economic Sciences - Research Institute of Economics.
6) Qadiri Mutlaq, Mehri, 2013 "Comparison of Buy and Hold, Momentum and Reversal Investment Strategies in Tehran Stock Exchange" Master thesis. Government - Ministry of Science, Research, and Technology - Allameh Tabatabai University - Faculty of Management and Accounting.
7) Kargar, Zohreh, 2014 "Evaluation of stock portfolio returns created on the basis of fundamental analysis by using technical trading strategy in Tehran Stock Exchange" Master thesis of Yazd University, Faculty of Management and Accounting
8) Mahdavi Sharif, spring, 2018 "Designing trading strategies based on momentum and reverse strategies for investing in the Iranian stock market" Master's thesis, Isfahan University of Technology - Faculty of Industrial Engineering.
9) Nouri, Sudabeh, 2014, "Investigating the relationship between the returns obtained from the momentum strategy and macroeconomic variables", Master's Thesis. Government - Ministry of Science, Research, and Technology - Al-Zahra University (S) - Faculty of Economics and Accounting.
10) Vasali, Farzaneh. Habibi, Rozbeh, 2013 "Evaluation of the usefulness of momentum and reversal strategies in Tehran Stock Exchange" Iran conference papers. The first international conference on economics, management, accounting and social sciences.
11) Abbasi, Ebrahim and Mohammad Meshari, 2014, comparison and evaluation of the effectiveness of trading strategies, reverse strategy and momentum using RSI tool, international conference on management and accounting with a value creation approach, Tehran, Islamic Azad University, Fars Science and Research Branch
12) Arena, Matteo P. Haggard, K. Stephen. Yan, Xuemin (Sterling) (2008) Price Momentum and Idiosyncratic Volatility, The Financial Review 43 (2008) 159-190.
13) Cakici, N. & Tan, S (2012), "Size, Value, and Momentum in Emerging Market Stock Returns", Fordham University.
14) Chabot, Benjamin Eric Ghysels, and Ravi Jagannathan (2008) Price Momentum In Stocks: Insights From Victorian Age Data, NBER Working Paper No. 14500
15) Chelley-Steeley, Patricia, and Antonios Siganos. "Momentum profits in alternative stock market structures." Journal of Multinational Financial Management 18.2 (2008): 131-144.
16) Chen, Zhuo, and Andrea Lu. "Slow diffusion of information and price momentum in stocks: Evidence from options markets." Journal of Banking & Finance 75 (2017): 98-108.
17) Choi, Jaehyung. "Physical approach to price momentum and its application to momentum strategy." Physica A: Statistical Mechanics and its Applications 415 (2014): 61-72.
18). Chen, Z., & Lu, A. (2017). Slow diffusion of information and price momentum in stocks: Evidence from options markets. Journal of Banking & Finance, 75, 98-108.
19) Chow, Ying-Foon, Ming Liu, and Xinting Fan. "Broad-market return persistence and momentum profits." Mathematics and Computers in Simulation 78.2 (2008): 181-188.
20) Doukas, John A., and Phillip J. McKnight. "European momentum strategies, information diffusion, and investor conservatism." European Financial Management 11.3 (2005): 313-338.
21) Fama E. F., French K. R, (1996), "Multifactor Explanations of Asset Pricing, The Journal of Finance, vol 54, no 6, pp. 2143-2184.
22) Gebka, B.T. and Wohar, M.E. (2013), "Causality between trading volume and returns: evidence from quantile regressions", International Review of Economics and Finance, Vol. 27 no. C, pp. 144-159.
23) Hühn, H. L., & Scholz, H. (2018). Alpha momentum and price momentum. International Journal of Financial Studies, 6(2), 49.
24) John A. Doukas and Phillip J. McKnight, (2003) ,"European Momentum Strategies", Information Diffusion, and Investor Conservatism,
25) Lakonishok, Josef, Andrei Shleifer, and Robert W. Vishny. "Contrarian investment, extrapolation, and risk." The journal of finance 49.5 (1994):1541-1578.
26) Lesmond, David A., Michael J. Schill, and Chunsheng Zhou. "The illusory nature of momentum profits." Journal of financial economics 71.2 (2004): 349-380.
27) Low, R.K.Y. & Tan, E., The role of analyst forecasts in the momentum effect, International Review of Financial Analysis (2016), doi:10.1016/j.irfa.2016.09.007
28) McKnight.P.J, Hou.T.C.T, (2006), "The determinants of momentum in the United Kingdom", Quarterly
Review of Economics and Finance, vol 46, no 2, pp (227-240).
29) Seetanah Boopendra, Ushad Subadar, Sannassee, Raja Vinesh. Lamport, Matthew and Ajageer, Vashisht. (2012) Stock market development and economic growth: Evidence from least developed countries. Working Paper No. 05/2012.
30) Tanaka-Yamawaki, Mieko Cross Correlation of Intra-Day Stock Prices in Comparison to Random Matrix Theory, Intelligent Information Management, 2011, 3, 65-70 doi:10.4236/iim.2011.33008 Published Online May 2011 (http://www .SciRP.org/journal/iim).
31) Teplova, Tamara, and Evgeniya Mikova. "New evidence on determinants of price momentum in the Japanese stock market." Research in International Business and Finance 34 (2015): 84-109.
