بررسی کاربرد اختیار ضمنی در ارزش‌یابی پروژه‌های املاک‌ و مستغلات

الموضوعات :

عباس گُمار ¹ (کارشناس ارشد مهندسی مالی، دانشکده مهندسی صنایع، دانشگاه صنعتی خواجه نصیرالدین طوسی، تهران)
امیرعباس نجفی ² (دانشیار، دانشکده مهندسی صنایع، دانشگاه صنعتی خواجه نصیرالدین طوسی، تهران (عهده دار مکاتبات))

تاريخ الإرسال : 24 الجمعة , جمادى الأولى, 1437 تاريخ التأكيد : 09 الإثنين , شعبان, 1437 تاريخ الإصدار : 21 الخميس , ذو الحجة, 1437

الکلمات المفتاحية: املاک‌ومستغلات, توسعه‌وساخت, ارزش‌یابی, اختیار ضمنی, عدم‌قطعیت, اختیار مرکب دوجمله‌ای,

ملخص المقالة :

تحلیل اختیار ضمنی[i] چند سالی است به‌عنوان روشی اثربخش برای ارزش‌یابیِ پروژه‌های املاک‌ومستغلات[ii] در کشورهای توسعه‌یافته به‌کار می‌رود. این روش با وجود قابلیت‌هایش هنوز نتوانسته جای خود را میان توسعه‌گران[iii] کشور باز نماید. دلایل اصلی این موضوع می‌تواند عدم‌توسعه ‌دانش مالی در کشور، پیچیدگی تحلیل اختیار ضمنی و عدم‌کفایت داده و اطلاعات ‌باشد. از ‌این‌رو، استفاده از مطالعات موردی می‌تواند اثربخشی تحلیل اختیار ضمنی را اثبات و آن را به‌عنوان روشی استاندارد برای ارزش‌یابی پروژه به توسعه‌گران معرفی کند. در این مقاله از یک مطالعه موردی به‌منظور بررسی کاربرد تحلیل اختیار ضمنی در پروژه‌های املاک‌ومستغلات استفاده شده است. مقایسه نتایج حاصل از روش‌‌ ارزش فعلی خالص و تحلیل اختیار ضمنی در این مطالعه موردی نشان‎ می‌دهد استفاده از تحلیل اختیار ضمنی به‌عنوان یک روش ارزش‌یابی مفید و حتی ضروری می‌باشد. ارزش‌یابی پروژه یادشده از منظر تحلیل اختیار ضمنی بر اساس اختیار مرکب دوجمله‌ای صورت می‌گیرد، اختیاری که برای ارزش‌یابی پروژه‌های تحقیق و توسعه نیز به‌کار می‌رود. این روش، ارزش پروژه موردنظر را حدود 14 درصد نسبت به روش خالص ارزش فعلی افزایش می‌دهد. [i]Real option analysis [ii]Real [iii]Developers