ارزیابی کارآیی بازار سرمایه با استفاده ازمدل های پیشرفته اقتصاد سنجی در بورس اوراق بهادار تهران

الموضوعات :

محمد جوزبرکند ¹ ( گروه حسابداری، واحد کاشان ، دانشگاه آزاد اسلامی ،کاشان، ایران )
حسین پناهیان ² ( گروه حسابداری ، واحد کاشان ، دانشگاه آزاد اسلامی ، کاشان ، ایران )

تاريخ الإرسال : 17 الأربعاء , صفر, 1441 تاريخ التأكيد : 05 الإثنين , ربيع الثاني, 1441 تاريخ الإصدار : 29 الأحد , شوال, 1441

الکلمات المفتاحية: شاخص کل, شاخص قیمت, مدل GARCH, کارآیی بازار, مدلARCH,

ملخص المقالة :

این پژوهش تلاشی در جهت معرفی یک الگوی مناسب به منظور ارزیابی پیشرفت کارایی بازار سرمایه در ایران می باشد. تخصیص بهینه منابع و سرمایه گذاری های خرد و کلان نقش اساسی در بازار سرمایه دارد. وظیفه اصلی بازار سرمایه به جریان انداختن سرمایه ها و تخصیص منابع به صورت موثر و بهینه می باشد. بررسی این موضوع که در بازار سهام چه عامل یا عواملی در تعیین قیمت یک سهم موثر است و آیا الگوی منظمی برای تعیین قیمت یک سهم وجود دارد بحث کارایی بازار را مطرح می نماید. بنابراین هدف این پژوهش بررسی کارایی بازار سرمایه در ایران می باشد. در این راستا از داده های روزانه شاخص کل و قیمت بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1387 الی 1396 استفاده شده است. برای انجام آزمون از مدل های اقتصاد سنجی خانواده ی ARCH , و GARCH و همچنین فیلتر کالمن استفاده شده است. نتایج آزمون ها نشان دهنده عدم وجود کارایی به شکل ضعیف در بورس تهران می باشد و این عدم کارایی نسبت به اول دوره تغییر معنی داری نداشته است. به عبارت دیگر در بازار سهام تهران امکان پیش بینی بازدهی وجود دارد.

المصادر:

1) ابراهیمی سرو علیا و دنیا حاجی شاهرودی. ارزیابی کارایی بازار سرمایه از طریق اندازه گیری میل به بازگشت به میانگین شاخص های برتر بورس اوراق بهادار تهران .سومین کنفرانس بین المللی اقتصاد،مدیریت،حسابداری با رویکرد ارزش آفرینی. شیراز. موسسه آموزشی مدیران خبره نارون. ۱۳۹5

2) خواجویی شکراله و قاسمی میثم. نظریه بازار کارا و مالی رفتاری. فصلنامه پژوهشی تحقیقات مالی. 1384

3)دانیالی ده حوض، محمود.و حسین منصوری. بررسی کارایی بورس اوراق بهادار تهران در سطح ضعیف و اولویت بندی عوامل موثر بر آن.  فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی(رویکرد اسلامی-ایرانی) .1391

4) راسخی، سعید و امیر خانعای پور. تحلیل تجربی نوسانات و کارایی اطلاعاتی بازار سهام (مطالعه موردی بورس اوراق بهادار تهران). پژوهشهای اقتصادی ایران.1388

5) رهنمای رودپشتی فریدون و صالحی الله کرم. مکاتب و تئوری های مالی و حسابداری. چاپ دوم .تهران. انتشارات دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی.1389

6) شمس, شهاب الدین و ماریه سلیمانی اشرفی. بررسی رابطه بین حد نوسانات قیمت و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه ی پژوهش های تجربی حسابداری. 1392

7) صالح آبادی، علی و هادی دلیریان. بررسی حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار. 1392

8) فخاری، حسین و عصمت السادات طاهری. بررسی رابطه ی سرمایه گذاران نهادی و نوسان پذیری بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های حسابداری مالی.1389

9)فدائی نژاد، محمداسماعیل. بررسی کارایی بورس اوراق بهادار تهران، رساله دکترا، دانشگاه تهران ،دانشکده مدیریت. 1374

10) فدایی نژاد، اسماعیل. آزمون های شکل ضعیف نظریه بازار کارای سرمایه در بورس اوراق بهادار.فصلنامه تحقیقات مالی. 1373

11) منصوری, علی و منوچهر نوری شورابی. طراحی و تبیین مدل ارزیابی سهام در بورس و اوراق بهادار تهران با رویکرد مدل ترکیبی الکنره_تحلیل پوششی داده ها(مورد پنجاه شرکت برتر بورسی). یازدهمین همایش ملی حسابداری ایران، مشهد. دانشگاه فردوسی مشهد.1392

12) نظیفی نایینی مینو، فتاحی، شهرام و سعید صمدی. بررسی روند بازدهی سهام با استفاده از مدل خود بازگشتی چرخشی مارکف. فصلنامه بورس اوراق بهادار. 1393

13) نمازی، محمد و زکیه شوشتریان.  بررسی کارایی بازار اوراق بهادار ایران. فصلنامه تحقیقات مالی. 1375

14) نوربخش، عسگر. عسگری، علیرضا و روح الله نصیری. کارایی در بازار های در حال توسعه: شواهد تجربی از بورس اوراق بهادار تهران. بررسی های حسابداری و حسابرسی.1389

15) اله یاری ،ابراهیم . بررسی شکل ضعیف کارایی بازار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار. 1387

16) یعقوب نژاد، احمد ومریم السادات شیرازی. ارزیابی روند سطح کارایی اطلاعاتی بازار سرمایه ایران با توجه به واکنش سرمایه گذاران نسبت به اطلاعات مندرج در صورتهای مالی. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. 1387

17) یوردخانی, مسعود. پروین غیاثی. مایده سهرابی و محدثه اسلامی. کارایی بازار سرمایه در ایران.  همایش بین المللی جامع حسابداری ایران. مرکز همایش های بین المللی توسعه داتیس. 1396

18) Batroshyna, A., (2006), “The Efficiency Of Ukraine’s Stock Market,” UD 336.761, 103-122.

19) Chan, K. C., Gup, B. E., and Pan, M. P., (1997), “International Stock Market Efficiency and Integration: A Study of Eighteen Nations,” Journal of Business Finance & Accounting, vol. 24, no. 6, 803-813.

20) Fama, E.F., (1970)"Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work", Journal of Finance ,15 (2),383-417.

21) Groenewold, N., (1997), “Share Market Efficiency: Tests Using Daily Data for Australia and New Zealand,” Applied Financial Economics, vol. 7, 645-657.

22) Gupta, R., P. K. Basu., (2007), “Weak Form Efficiency In Indian Stock Market,” International Business & Economics Research Journal, Vol. 6, No. 3, 57-64.

23) Jeong, J., (2004), “Foreign Currency Crisis and Semi-Strong Efficiency of the Korean Stock Market,” School of Business Administration Kyungnam University Korea.

24) Kalman، R. E.. «A New Approach to Linear Filtering and Prediction Problems». Journal of Basic Engineering، 1960، 35. doi:10.1115/1.3662552

25) Lee, U., (1992), “Do Stock Prices Follow Random Walk? Some International Evidence,” International Review of Economics and Finance, vol. 1, no. 4, 315-327.

26) Lee, U., (1997), Stock Market and Macroeconomic Policies: New Evidence From Pacific Basin Countries. Multinational Finance Journal, 1, 4, 273-289.

27) Mobarek, A., K. Keasey., (2000), “Weak-form Market Efficiency of An Emerging Market: Evidence From Dhaka Stock Market of Bangladesh,” Leeds University Business School.

Allah Yaari, Ibrahim. Investigating the weak form of capital market efficiency in Tehran Stock Exchange. Stock Exchange Quarterly. 1387

Batroshyna, A., (2006), "The Efficiency Of Ukraine's Stock Market," UD 336.761, 103-122.

Chan, K. C., Gup, B. E., and Pan, M. P., (1997), “International Stock Market Efficiency and Integration: A Study of Eighteen Nations,” Journal of Business Finance & Accounting, vol. 24, no. 6, 803-813.

Daniali De Hoz, Mahmoud and Hossein Mansouri. Investigating the performance of Tehran Stock Exchange at a weak level and prioritizing factors affecting it. Quarterly Journal of Economic Research (Islamic-Iranian approach). 1391

Ebrahimi Sarvo Alia and Donya Haji Shahroudi. Evaluating the efficiency of the capital market by measuring the desire to return to the average of the top indices of the Tehran Stock Exchange. The third international conference on economics, management, accounting with a value creation approach. Shiraz. Narun Expert Managers Training Institute. 1395

Fakhari, Hossein and Ismat al-Sadat Taheri. Investigating the relationship between institutional investors and the volatility of stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial accounting research. 2019

Fama, E.F., (1970) "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work", Journal of Finance, 15 (2), 383-417.

 Fedainejad, Ismail. Tests of the weak form of the efficient capital market theory in the stock exchange. Financial Research Quarterly. 1373

Fedainejad, Mohammad Ismail. Investigating the performance of Tehran Stock Exchange, PhD Thesis, University of Tehran, Faculty of Management. 1374

Groenewold, N., (1997), "Share Market Efficiency: Tests Using Daily Data for Australia and New Zealand," Applied Financial Economics, vol. 7, 645-657.

Gupta, R., P. K. Basu., (2007), "Weak Form Efficiency In Indian Stock Market," International Business & Economics Research Journal, Vol. 6, No. 3, 57-64.

Jeong, J., (2004), "Foreign Currency Crisis and Semi-Strong Efficiency of the Korean Stock Market," School of Business Administration Kyungnam University Korea.

Kalman, R. E.. "A New Approach to Linear Filtering and Prediction Problems". Journal of Basic Engineering, 1960, 35. doi:10.1115/1.3662552

Khajui Shokrale and Ghasemi Maitham. Efficient market theory and behavioral finance. Financial Research Quarterly. 1384

Lee, U., (1992), “Do Stock Prices Follow Random Walk? Some International Evidence,” International Review of Economics and Finance, vol. 1, no. 4, 315-327.

Lee, U., (1997), Stock Market and Macroeconomic Policies: New Evidence From Pacific Basin Countries. Multinational Finance Journal, 1, 4, 273-289.

Mansouri, Ali and Manouchehr Nouri Shorabi. Designing and explaining the stock evaluation model in Tehran Stock Exchange with the approach of combined Al-Konreh model and data coverage analysis (the case of the top 50 listed companies). The 11th National Accounting Conference of Iran, Mashhad. Ferdowsi University of Mashhad, 1392

Mobarek, A., K. Keasey., (2000), "Weak-form Market Efficiency of An Emerging Market: Evidence From Dhaka Stock Market of Bangladesh," Leeds University Business School.

Namazi, Mohammad and Zakia Shushtrian. Investigating the efficiency of Iran's securities market. Financial Research Quarterly. 1375

Nazifi Nayini Mino, Fatahi, Shahram and Saeed Samadi. Investigating the trend of stock returns using Markov's rotational self-recurrence model. Stock Exchange Quarterly. 2013

Nurbakhsh, Asgar. Asgari, Alireza and Ruhollah Nasiri. Efficiency in developing markets: empirical evidence from Tehran Stock Exchange. Accounting and auditing reviews. 2019

Raskhi, Saeed and Amir Khanaipour. Empirical analysis of volatility and information efficiency of the stock market (case study of Tehran Stock Exchange). Economic researches of Iran. 2018

Rudpashti Fereydoun and Salehiullah Karam. Financial and accounting schools and theories. Second edition, Tehran. Publications of Islamic Azad University, Central Tehran branch, 2019

Saleh Abadi, Ali and Hadi Delirian. Investigating the price bubble in Tehran Stock Exchange. Stock Exchange Quarterly. 2012

Shams, Shahabuddin and Maria Soleimani Ashrafi. Investigating the relationship between price volatility and information asymmetry in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Quarterly journal of experimental accounting research. 2012

Yaqub Nejad, Ahmed and Maryam Al Sadat Shirazi. Evaluation of the trend of information efficiency level of Iran's capital market according to investors' reaction to the information contained in the financial statements. Financial knowledge of securities analysis. 1387

Yurdkhani, Massoud. Parvin Ghayashi. Maydeh Sohrabi and Islamic Muhaddith. Capital market efficiency in Iran. The international comprehensive accounting conference of Iran. Datis Development International Conference Center. 2016