اثر کیفیت گزارشگری مالی و سررسید بدهی بر انواع عدم کارایی سرمایه‌گذاری
الموضوعات :مهدی الهایی سحر 1 , هدی اسکندر 2
1 - مربی گروه حسابداری، واحد سوسنگرد-دانشگاه آزاد اسلامی، ، سوسنگرد، ایران.
2 - استادیار گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد و حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
الکلمات المفتاحية: سررسید بدهی, واژه‌های کلیدی: کیفیت گزارشگری مالی, کارایی سرمایه‌گذاری, کم سرمایه‌گذاری, بیش سرمایه گذاری,
ملخص المقالة :
از دیدگاه تئوری نمایندگی، کیفیت گزارشگری مالی و سررسید بدهی‌ها می‌توانند عدم تقارن اطلاعاتی را کاهش داده و در نتیجه بر کارایی سرمایه گذاری مؤثر باشند. این پژوهش اثر متقابل کیفیت گزارشگری مالی و سررسید بدهی‌ها را بر کارایی سرمایه گذاری (کاهش کم سرمایه گذاری و بیش سرمایه گذاری) شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران رامورد بررسی قرار می‌دهد. کیفیت گزارشگری مالی از طریق سه شاخص اندازه گیری شد و از دو مدل رگرسیونی برای بررسی این ارتباط استفاده شد. یافته‌ها نشان می‌دهند کیفیت گزارشگری مالی شرکت‌های در موقعیت کم سرمایه گذاری سبب افزایش تمایل آن‌ها به سرمایه گذاری و در نتیجه بهبود کارایی سرمایه گذاری این شرکت‌ها می‌شود. سررسید بدهی کمتر نیز اثری مشابه بر کارایی سرمایه گذاری این دسته از شرکت‌ها دارد. بعلاوه، تأثیر کیفیت گزارشگری مالی بر کاهش کم سرمایه‌گذاری برای شرکت‌های با سررسید بدهی کمتر قوی تر است In perspective of agency theory, the financial reporting quality and debt maturity can moderate information asymmetry and thus affect investment efficiency. The study investigates the interaction of quality financial reporting and debt maturity on investment efficiency (reducing underinvestment and overinvestment) in Tehran Stock Exchange listed companies. The financial reporting quality has been measured through the three indexes and regression models used to examine the association. The findings suggest that financial reporting quality of the firms with underinvestment cause to increase willingness to investment and therefore improve their investment efficiency. Less debt maturity has similar effect on theses firms. Moreover, the impact of financial reporting quality on reduction of underinvestment is strong for firms with lower debt maturity.
فهرست منابع
1) ثقفی، علی، قاسم بولو و محمد محمدیان، (1390)، "کیفیت اطلاعات حسابداری، سرمایه گذاری بیش از حد. جریان نقد آزاد"، پیشرفتهای حسابداری، پیاپی 3/61، صص 37-63.
2) ثقفی، علی، مصطفی عرب مازار یزدی، (1389)، "رابطة کیفیت گزارشگری مالی و ناکارایی"، پژوهش‌های حسابداری مالی، 4 (6)، صص 1- 20.
3) حاجی‌ها، زهره و حسنعلی اخلاقی، (1391)، "بررسی عوامل مؤثر بر ساختار سررسید بدهی شرکت: آزمون تجربی تئوری نمایندگی و تئوری اهرم"، مطالعات تجربی حسابداری مالی، شماره 33، صص 147-167.
4) خدائی وله زاقرد، محمد و منیره یحیایی، (1389)، "بررسی رابطه بین کیفیت گزارشگری مالی و کارایی سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران"، حسابداری مدیریت، سال سوم، شمار 5، صص 1-15.
5) کرمی، غلامرضا، محسن مرادی جز و داود محسنی نامقی، (1394)، "کیفیت گزارشگری مالی، سررسید بدهی و کارایی سرمایه گذاری: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران"، پژوهش‌های حسابداری مالی، 7 (1)، صص 93-110.
6) گودرزی، احمد و هانیه بابازاده شیروان، (1394)، "بررسی رابطه بین کیفیت گزارشگری مالی و سررسید بدهی‌ها با کارایی سرمایه گذاری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، حسابداری مدیریت، 8(27)، صص 105-117.
7) محمودآبادی، حمید و زینب مهتری، (1390)، "رابطه بین محافظه کاری حسابداری و کارایی سرمایه گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پیشرفتهای حسابداری (علوم اجتماعی و انسانی شیراز)، دوره 3، شماره 2 (پیاپی 3/61)، صص 113-140.
8) مدرس، احمد و رضا حصارزاده، (1387)، "کیفیت گزارشگری مالی و کارایی سرمایه گذاری"، فصلنامه بورس و اوراق بهادار، سال اول، شماره 2، صص 85-116.
9) مشایخی، بیتا و فرشاد محمد پور، (1393)، "کیفیت گزارشگری مالی، سررسید بدهی و کارایی سرمایه گذاری"، راهبرد مدیریت مالی، 2(7)، صص 1-14.
10) هاشمی، سید عباس، سعید صمدی و ریحانه هادیان، (1393)، "اثرکیفیت گزارشگری مالی و سررسید بدهی بر کارایی سرمایه گذاری"، مطالعات تجربی حسابداری مالی، 11 (44)، صص 117-143.
11) Abel, A, )1983(, “Optimal Investment under Uncertainty”, American Economic Review, Vol.73, PP. 228-233.
12) Beatty, Anne, Joseph Weber and J. Scott, (2007), “The Role of Accounting Quality in Reducing Investment Inefficiency in the Presence of Private Information and Direct Monitoring”, Working paper, The Ohio State University.
13) Berger, A., Udell, G., (1998), “The Economics of Small Business Finance: the Roles of Private Equity and Debt Markets in Financial Growth Cycle”, Journal of Banking and Finance 22, PP. 613-673.
14) Bertrand, M., Mullainathan, S., (2003), “Enjoying the Quiet Life? Corporate Governance and Managerial Preference”, Journal of Political Economy, Vol.111, PP. 1043-1075.
15) Biddle, G., Hilary, G., (2006), “Accounting Quality and Firm-Level Capital Investment”, The Accounting Review 81, PP. 963- 982.
16) Biddle, G., Hilary, G., Verdi, R.S., (2009), “How Does Financial Reporting Quality Relate to Investments Efficiency?”, Journal of Accounting and Economics, Vol.48, PP. 112-131.
17) Bushman, R.M., Smith, A.J., (2001), “Financial Accounting Information and Corporate Governance”, Journal of Accounting and Economics, Vol.32, PP. 237-333.
18) Cheng, M. Dhaliwal, D. Zhang, Y, (2013), “Does Investment Efficiency Improve after the Disclosure of Material Weaknesses in Internal Control over Financial Reporting?”, Journal of Accounting and Economics, 56(1), PP. 1-18
19) Chen, F., Hope, O., Li, Q., Wang, X., (2011), “Financial Reporting Quality and Investment Efficiency of Private Firms in Emerging Markets”, The Accounting Review 86, PP. 1255-1288.
20) Chen, I.J. Lin, SH. H,. (2013), “Managerial Optimism, Investment Efficiency, and Firm Valuation”, Multinational Finance Journal, 17 (3/4), PP. 1-46.
21) Childs, P.D., Mauer, D.C., Ott, S.H, (2005), “Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions: the Effects of Agency Conflicts”, Journal of Financial Economics, Vol.76, PP. 667-690.
22) Clarkson, G., Jacson, T. E., Batcherller, A.L., (2007), “Information Asymmetry and Information Sharing”, Government Information Quarterly, 24(4), PP. 827-839.
23) Crooty, J.R., (1992), “Neoclassical and Keynesian Approaches to the Theory of Investment”, Journal of Post Keynesian Economic, Vol.14, PP. 483-496.
24) Cutillas Gomariz, M.F., Sanchez Ballesta, J.P., (2014), “Financial Reporting Quality, Debt Maturity and Investment Efficiency”, Journal of Banking and Finance, Vol.40, PP. 494-506.
25) D’Mello, R., Miranda, M., (2010), “Long-term Debt and Overinvestment Agency Problem”, Journal of Banking and Finance, Vol.34, PP. 324-335.
26) Dechow, P., Dichev, I., (2002), “The Quality of Accruals and Earnings: the Role of Accrual Estimation Errors”, The Accounting Review 77, PP. 35-59.
27) Diamond, D.W., (1991), “Debt Maturity Structure and Liquidity Risk”, Quarterly Journal of Economics, Vol.106, PP. 709-737.
28) Diamond, D.W., (1993), “Seniority and Maturity of Debt Contracts”, Journal of Financial Economics, Vol.33, PP. 341-368.
29) Flannery, M.J., (1986), “Asymmetric Information and Risky Debt Maturity Choice”, The Journal of Finance, Vol.41, PP. 19-37.
30) Garcia-Teruel, P.J., Martinez-Solano, P., Sanchez-Ballesta, J.P., (2010), “Accruals Quality and Debt Maturity Structure”, Abacus 46, PP. 188-210.
31) Gorden, M.J., (1992), “The Neoclassical and a Post Keynesian Theory of Investment”, Journal of Post Keynesian economics, Vol.14, PP. 425-443.
32) Guedes, J., Opler, T., (1996), “The Determinants of the Maturity of Corporate Debt Issues”, The Journal of Finance, Vol.51, PP. 1809-1833.
33) Hayashi, F., (1982), “Tobin’s Marginal Q and Average Q: a Neoclassical Interpretation”, Econometrica, Vol.50, PP. 213-224.
34) Healy, P.M., Palepu, K.G., (2001), “Information Asymmetry, Corporate Disclosure, and the Capital Markets: a Review of the Empirical Disclosure Literature”, Journal of Accounting and Economics, Vol.31, PP. 405–440.
35) Hope, O., Thomas, W.B., (2008), “Managerial Empire Building and Firm Disclosure”, Journal of Accounting Research, Vol.46, PP. 591–626.
36) Hubbard, R.G., (1998), “Capital-market Imperfections and Investment”, Journal of Economic Literature, Vol.36, PP. 193–225.
37) Jensen, M., (1986), “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers”, American Economic Review, Vol.76, PP. 323–329.
38) Jensen, M., Meckling, W.H., (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, Vol.3, PP. 305–360.
39) Jones, J., (1991), “Earnings Management during Import Relief Investigations”, Journal of Accounting Research 29, PP. 193–228.
40) Kasznik, R., (1999), “On the Association between Voluntary Disclosure and Earnings Management”, Journal of Accounting Research, Vol.37, PP. 57–81.
41) Lai, K.W., (2011), “The Cost of Debt When All-Equity Firms Raise Finance: the Role of Investment Opportunities, Audit Quality and Debt Maturity”, Journal of Banking and Finance, Vol.35, PP. 1931–1940.
42) Lambert, R., Leuz, C., Verrecchia, R., (2007), “Accounting Information, Disclosure, and the Cost of Capital”, Journal of Accounting Research, Vol.45, PP. 385–420.
43) Li, Q., Wang, T. (2010). Financial Reporting Quality and Corporate Investment Efficiency: Chinese Experience. Nankai Business Review International, 1(2), PP. 197-213.
44) McNichols, M., Stubben, S., (2008), “Does Earnings Management Affect Firms’ Investment Decisions?”, The Accounting Review, Vol.86, PP. 1571–1603.
45) Myers, S.C., (1977), “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics, Vol.5, PP. 147–175.
46) Myers, S.C., Majluf, N.S., (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information those Investors do not have”, Journal of Financial Economics, Vol.13, PP. 187–221.
47) Ortiz-Molina, H., Penas, M.F., (2008), “Lending to Small Businesses: the Role of the Loan Maturity in Addressing Information Problems”, Small Business Economics, Vol.30, PP. 361–383.
48) Parrino, R., Weisbach, M.S., (1999), “Measuring Investment Distortions Arising from Stockholder–Bondholder Conflicts”, Journal of Financial Economics, Vol.53, PP. 3–42.
49) Rajan, R.G., (1992), “Insiders and Outsiders: the Choice between Informed and Arm’s Length Debt”, The Journal of Finance, Vol.47, PP. 1367–1400.
50) Stiglitz, J., Weiss, A., (1981), “Credit Rationing in Markets with Imperfect Information”, American Economic Review, Vol.71, PP. 393–410.
51) Verdi,R.S., (2006), “Financial Reporting Quality and Investment Efficiency”, Working paper, University of Pennsylvania.
52) Yang, J., and Jiang, Y, (2008), “Accounting Information Quality, Free Cash Flow and Overinvestment: A Chinese study”, The Business Review, 11 (1), PP. 159-166.
53) Yoshikawa, H., (1980), “On the ‘‘q’’ Theory of Investment”, American Economic Review, Vol.70, PP. 739–743.
یادداشت‌ها
یادداشت‌ها
