تأثیر نوع مالکیت بر رابطه ویژگی‌های مدیران اجرایی و کارایی سرمایه‌گذاری

الموضوعات :

رضا غلامی جمکرانی ¹ (- استادیار گروه حسابداری، واحد قم، دانشگاه آزاد اسلامی، قم، ایران.)
سید موسی محمدی ² (مربی گروه حسابداری و دانشجوی دکتری تخصصی، واحد تفرش، دانشگاه آزاد اسلامی، تفرش، ایران)

تاريخ الإرسال : 29 الثلاثاء , محرم, 1440 تاريخ التأكيد : 04 الثلاثاء , ربيع الثاني, 1440 تاريخ الإصدار : 15 الأربعاء , جمادى الثانية, 1440

الکلمات المفتاحية: سن, واژه‌های کلیدی: کارایی سرمایه‌گذاری, نگرانی‌های حرفه‌ای, اعتماد به نفس بیش از اندازه, سابقه انتصاب,

ملخص المقالة :

با توجه به محدودیت منابع، افزایش کارایی سرمایه‌گذاری ازجمله مسائل بسیار با اهمیت است. طبق چارچوب نمایندگی، امکان دارد شرکت‌ها از سطح مطلوب سرمایه‌گذاری خود منحرف شوند. یکی از ویژگی‌های تأثیرگذار مدیریت در این ارتباط، نگرانی‌های حرفه‌ای مدیر است. نگرانی‌های حرفه‌ای مدیریت به این موضوع می‌پردازد که چگونه عملکرد جاری بر پاداش آتی مدیر تأثیر می‌گذارد. در این پژوهش به بررسی نقش نگرانی حرفه‌ای مدیران شامل سن و تاریخ انتصاب آن‌ها و همچنین اعتماد به نفس بیش از اندازه مدیران به‌عنوان یک مشخصه تورش رفتاری ایشان در کارایی سرمایه‌گذاری پرداخته می‌شود. نمونه مورد بررسی شامل 166 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است و برای پردازش و آزمون فرضیه‌ها از رگرسیون چند متغیره استفاده شده است. یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد افزایش سن مدیران موجب کاهش کارایی سرمایه‌گذاری می‌گردد. همچنین مدیران تازه منصوب شده دارای کارایی سرمایه‌گذاری پایین‌تری هستند و اعتماد به نفس بیش از اندازه مدیران باعث کاهش کارایی سرمایه‌گذاری می‌گردد Given the resources constraints, it seems logical to attach high importance to promote investment efficiency. According to the representation framework, it is quite possible that companies may divert from their optimal level of investment. The manager's career concerns are among the most influential features of management in this regard. The manager's career concerns focus on how current performance affects manager's future rewards. The aim of this study was to investigate the relationship between the career concerns of Chief Executive Officers (CEO), including their age and date of appointment, and their overconfidence, as one of the characteristics of behavioral bias among CEOs, with investment efficiency. To this end, it was attempted to study a sample of 166 firms listed on the Tehran Stock Exchange. Next, multivariate regression was used to process and test the research hypotheses. The findings of the research showed that as the CEOs grew older, the investment efficiency decreased. Besides, it was found that newly-appointed CEOs led to lower levels of investment efficiency. Finally, CEOs’ overconfidence was reversely correlated with investment efficiency. Keywords: Investment Efficiency, Career Concerns, CEOs’ Overconfidence, Age, Duration of Appointment.

المصادر:

فهرست منابع

1)     اسماعیل زاده مقری، علی، هاجر محمد محمودی، سید امین هادیان و احمد برگ بید، (1394)، "تأثیر ساختار مالکیت بر رابطه بین جریان وجه نقد آزاد و مدیریت استفاده بهینه از دارایی‌ها"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 28، صص 23-41.

2)     جبارزاده، سعید، هاجر روشنی و سبیله خدایاری، (1394)، "رابطهبینعناصرفرهنگیوعدمتقارناطلاعاتیدرگزارشگریمالی"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 27، صص 125-142.

3)     جلالی جلال آبادی، مژگان، محسن دستگیر و احمد گوگردچیان، (۱۳۹۲)، "بررسی تأثیر ویژگی‌های هیئت مدیره بر کارایی مدیریت سرمایه در گردش"، دومین کنفرانس ملی حسابداری، مدیریت مالی و سرمایه‌گذاری، گرگان، انجمن علمی و حرفه‌ای مدیران و حسابداران گلستان، http://www.civilica.com/Paper-CAFM02-CAFM02_478.html.

4)     عرب صالحی و همکاران، (1393)، "بررسی تأثیر اعتماد به نفس بیش از حد مدیران ارشد بر حساسیت سرمایه‌گذاری جریان‌های نقدی"، فصلنامه پژوهش‌های مالی حسابداری، شماره دوم، صص 128-115.

5)     مهرانی، ساسان، محمد مرادی، هدی اسکندری و سبیله میر محمد جواد هاشمی، (1394)، "مالکیت نهادی و انعطاف پذیریمالی"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 28، صص 43-56.

6)      Beyer, A., Guttman, I., Marinovic, I, (2014), ”Optimal Contracts with Performance Manipulation”,  J. Account. Res. 52, PP. 817-847.

7)      Chen, S., Sun, Z., Tang, S., Wu, D, (2011b), “Government Intervention and Investment Efficiency: Evidence from China”, J. Corp. Finance, PP. 17271-259.

8)      Chen, C. X., Gores, T., Nasev, J, (2013), “Managerial Overconfidence and Cost Stickiness Working Paper”, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract= 2208622.

9)      Gudell, S.M, (2011), “Serial CEOs and their Career Concerns”, University of Rochester, Rochester, New York.

10)   Heaton, J.B, (2002), “Managerial Optimism and Corporate Finance”, Financial Management, Vol. 31, PP. 33–45.

11)   Hirshleifer, D.; Low, A.; & S. Teoh, (2012), “Are Overconfident CEOs Better Innovators?”, Journal of Finance, Vol. 12, PP.1475-98.

12)   Holmstrom, B, (1999), “Managerial Incentive Problems: a Dynamic Perspective”, Rev. Econ. Stud. 66, PP. 169–182.

13)   Jun Xie, (2015), “CEO Career Concerns and Investment Efficiency: Evidence from China”, Emerging Markets Review 24, PP. 149–159.

14)   Li, X., Low, A., Makhija, A.K, (2014), “Career Concerns and the Busy Life of the Young CEO”, Journal of Corporate Finance, Vol. 47, PP. 88-109.

15)   Malmendier, U., and Tate, G, (2005), “Does Overconfidence Affect Corporate Investment? CEO Overconfidence”, European Financial Management, Vol. 11, No. 5, PP. 649-659.

16)   Marinovic, I, (2015), “The Credibility of Performance Feedback in Tournaments”, J. Econ. Manag. Strateg. Vol. 24, PP. 165–188.

17)   Narayanan, M.P, (1985), “Managerial Incentives for Short-Term Results”, J. Financ. Vol. 40, PP. 1469–1484.

18)   Prendergast, Canice and Stole, Lars, (1996), “Impetuous Youngsters and Jaded Old-Timers: Acquiring a Reputation for Learning”, Journal of Political Economy, Vol. 104, No. 6, PP. 1105-1134.

19)   Serfling, M.A, (2014), ”CEO Age and the Riskiness of Corporate Policies”, J. Corp. Finance Vol. 25, PP. 251–273.

20)   Yim, S, (2013), “The Acquisitiveness of Youth: CEO Age and Acquisition Behavior”, J. Financ. Econ. Vol. 108, PP. 250–273.

21)   Zhang, T., Ferris, S.P., Jayaraman, N., Sabherwal, S, (2015), “The Young and the Restless: a Study of Age and Acquisition Propensity of CEOs of U.K. Firms”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 45, PP. 1385–1419.

 

 

یادداشت‌ها