تأثیر کیفیت افشای اطلاعات و عدم تقارن اطلاعاتی بر نوسان پذیری بازده سهام با استفاده از سیستم معادلات همزمان

الموضوعات :

امیررضا کیقبادی ¹ , شادان صدیق بهزادی ² , سعید طهماسبی خورنه ³ , سمیرا سیف ⁴

1 - استادیار، گروه حسابداری، دانشکده اقتصاد و حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 - استادیار، گروه ریاضی و آمار ، دانشکده برق، رایانه و فناوری اطلاعات، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران
3 - کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه مازندران، مازندران. ایران.
4 - دانشجوی دکترا حسابداری و عضو هیأت علمی دانشگاه پیام نور نهاوند، همدان، ایران.

تاريخ الإرسال : 28 الإثنين , محرم, 1440 تاريخ التأكيد : 02 الأحد , ربيع الثاني, 1440 تاريخ الإصدار : 15 الأربعاء , جمادى الثانية, 1440

الکلمات المفتاحية: نوسان پذیری بازده سهام, عدم تقارن اطلاعاتی, سیستم معادلات همزمان, واژه‌های کلیدی: کیفیت افشا,

ملخص المقالة :

نوسان پذیری بازده سهام که به تغییرات در قیمت سهام گفته می‌شود تحت تأثیر عوامل متعددی در بازار است. از عوامل اثر گذار بر نوسان پذیری بازده سهام، عدم تقارن اطلاعاتی است (آینفوس، 2015) عدم تقارن اطلاعاتی نیز می‌تواند تحت تأثیر کیفیت افشای اطلاعات باشد (هرمالین و ویس بچ، 2007). بر این اساس تبیین ارتباط بین این متغیرها و چگونگی ارتباط بین آن‌ها در بازار سرمایه ایران نیر می‌تواند قابل توجه باشد. برای این منظور 520 سال شرکت (104 شرکت طی سال‌های 1392 تا 1396) انتخاب شده و تأثیر همزمان کیفیت افشا و عدم تقارن اطلاعاتی بر نوسان پذیری بازده سهام را با روش معادلات همزمان عطفی و تأثیر مستقیم کیفیت افشا بر نوسان پذیری را با استفاده از رگرسیون مقطعی مورد آزمون قرار گرفته شده است. در این پژوهش کیفیت افشای اطلاعات شرکتی با استفاده از نمره افشای شرکت‌های بورسی، عدم تقارن اطلاعاتی نیز با استفاده از دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش و در نهایت نوسان پذیری بازده سهام با استفاده از لگاریتم طبیعی یک به‌علاوه انحراف معیار بازده روزانه سهام کمی شده است. یافته‌ها نشان می‌دهد که کیفیت بالای افشای اطلاعات، عدم تقارن اطلاعاتی را کاهش داده و بدین ترتیب عدم تقارن اطلاعاتی پایین نیز منجر به کاهش نوسان پذیری بازده سهام می‌شود. این یافته‌ها می‌تواند برای سرمایه‌گذاران، تحلیلگران و مشاوران مالی، مدیران واحدهای تجاری و بورس اوراق بهادار از جهت تبیین چگونگی ارتباط بین این متغیرها مفید باشد. Stock returns volatility said to changes in the market price of the stock. Stock returns Volatility is be influenced by several factors. One of the factors that affect onstock return volatility. is information asymmetry. Information asymmetry is also influenced by the quality of information disclosed. The effect of each of these variables simultaneously over another is investigation. Therefore, in this study, we examine the impact of the direct and simultaneous impact the quality of information disclosure (of information asymmetry) on the volatility of stock returns. For this purpose 520 years (104 companies during 2013-2017) were selected and simultaneous impact the quality of information disclosure on stock return volatility with combined simultaneous equation method and the direct impact of its cross-sectional regression tested. In this research to quantify the quality of corporate information disclosure of listed companies to disclose score, Information asymmetry using the difference between bid and offer prices were quantify and calculated the volatility of stock returns with the natural logarithm one plus of a standard deviation of daily stock returns. The results show that high-quality disclosure of information reduce information asymmetry and thus also leads to lower information asymmetry down Volatility of return on the stock. The findings could is useful for investors, analysts and financial advisors, managers of business units and Stock Exchange to explain the relationship between these variables. Keywords: Disclosure Quality, Information Asymmetry, Stock Return Volatility, Simultaneous Equation System.

المصادر:

فهرست منابع

1)      باد آور نهندی، یونس، هیوا خجسته و غفور شریف زاده، (1397)، "نقش تعدیل‌گری ارزش‌گذاری نادرست سهام بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و ساختار سرمایه"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 37 ، صص53-84.

2)     حیدرپور، فرزانه و سمیه زارع رفیع، (1393)، "تأثیر متغیرهای سود تقسیمی و فرصت‌های رشد برکیفیت گزارشگری مالی و نوسان پذیری بازده سهام"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 22، صص213-247.

3)     فخاری، حسین و نرگس فلاح محمدی، (1388)، "بررسی تأثیر افشا بر نقد شوندگی سهام شرکت‌های پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه تحقیقات حسابداری. سال اول. شماره چهارم، صص 89- 163.

4)     گجراتی، ادمور، (1383)، "مبانی اقتصاد سنجی"، ترجمه دکتر حمید ابریشمی، جلد اول و دوم، تهران، انتشارات دانشگاه تهران.

5)     لشگری، زهرا و شیرزاد نادری، (1388)، "بررسی رابطه سطح افشا و بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه تحقیقات حسابداری مالی، سال دوازدهم، شماره 32، صص 76-111.

6)      مرادی، مهدی، محمدعلی باقرپور ولاشانی و امین رستمی، (1394)، "ارتباط بین گریز مالیاتی و ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، سال پنجم، شماره هفدهم.

7)     موسوی شیری، سید محمود، حسن خلعت بری و مینا فیروز بخت، (1394)، "اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر بیش‌ارزشیابی سهام"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 27، صص73- 92.

8)     موسوی شیری، محمود، حمید سلیمانی، یوسف مؤمنی و حجت سلیمانی، (1392)، "بررسی رابطه کیفیت افشا حسابدرای و نوسان پذیری بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال سوم، شماره 9، صص 218 - 209.

9)     نوروش، ایرج و سعید حسینی، (1388)، "بررسی رابطه بین کیفیت افشا (قابلیت اتکا و به موقع بودن) و مدیریت سود"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، سال شانزدهم، شماره 55، صص 117 - 134.

 

10)   Bahmani, D, (2014), “The Relation between Disclosure Quality and Information Asymmetry: Empirical Evidence from Iran”, International Journal of Financial Research, 5(2), pp. 110.

11)   Bravo, F, (2016), “Forward-Looking Disclosure and Corporate Reputation as Mechanisms to Reduce Stock Return Volatility”, Revista de Contabilidad, 19(1), PP. 122-131.

12)   Brown, S., & Hillegeist, S. A, (2007), “How Disclosure Quality Affects the Level of Information Asymmetry”, Review of Accounting Studies, 12(2-3), PP. 443-477.

13)   Bushee, B. J., & Noe, C. F, (2000), “Corporate Disclosure Practices, Institutional Investors, and Stock Return Volatility”, Journal of accounting research, PP. 171-202.

14)   Celik, O., Ecer, A., & Karabacak, H, (2006), “Disclosure of Forward Looking Information: Evidence from Listed Companies on Istanbul Stock Exchange (ISE)”, Investment Management and Financial Innovations, 3(2), PP. 197-216.

15)   Chi, L. C, (2009), “Do Transparency and Disclosure Predict Firm Performance? Evidence from the Taiwan Market”, Expert Systems with Applications, 36(8), PP. 11198-11203.

16)   Chen, G., Firth, M., & Xin, Y, (2004), “The Price-Volume Relationship in China's Commodity Futures Markets”, Chinese Economy, 37(3), PP. 87-122.

17)   Chen, Y., Huang, S., Pereira, R., & Wang, J, (2011), “Corporate Tax Avoidance and Firm Opacity”, Unpublished Working Paper University of Missouri.

18)   Haggard, K. S., Martin, X., & Pereira, R, (2008), “Does Voluntary Disclosure Improve Stock Price in Formativeness?”, Financial Management, 37(4), PP. 747-768.

19)   Healy, P. M., & Palepu, K. G, (2001), “Information Asymmetry, Corporate Disclosure, and the Capital Markets: A Review of the Empirical Disclosure Literature”, Journal of accounting and economics, 31(1), PP. 405-440.

20)   Mutalib, A, (2015), “Information Asymmetric Effect on the Stock Return Volatility in Nigerian Capital Market”,  Available at SSRN 2752915.

21)   Yassin, M. M., Ali, H. Y., & Hamdallah, M. E, (2015), “The Relationship between Information Asymmetry and Stock Return in the Presence of Accounting Conservatism”, International Journal of Business and Management, 10(5), PP. 126.

22)    Zafar., N. Urooj, S.F.,Durrani, T.K, (2008), “Interest Rate Volatility and Stock Return and Volatility”, European journal of economic, issue 14.

23)   Michelfelder,R.A, (2005), “Volatility of Stock Returns: Emerging & Mature Markets”, Managerial Finance, Vol. 31, No. 2, PP. 66-68.

 

 

یادداشت‌ها