ارتباط رفتار تودهواری با عملکرد و ویژگی‌های شرکت‌های سرمایهگذاری

الموضوعات :

شهاب الدین شمس ¹ , امیر تیمور اسفندیاری مقدم ²

1 - استادیار گروه مدیریت بازرگانی (گرایش مالی)، دانشگاه مازندران، مازندران، ایران،
2 - کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی (گرایش مالی)، دانشگاه مازندران، مازندران، ایران

تاريخ الإرسال : 24 الثلاثاء , رجب, 1439 تاريخ التأكيد : 19 الأحد , رمضان, 1439 تاريخ الإصدار : 12 الخميس , ذو الحجة, 1439

الکلمات المفتاحية: عملکرد, شرکت‌های سرمایه‌گذاری, واژه‌های کلیدی: توده‌واری,

ملخص المقالة :

در این مقاله با استفاده از داده‌های مربوط به هجده شرکت سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بصورت فصلی، ارتباط رفتار توده‌واری، با عملکرد و ویژگی‌های این شرکت‌ها با استفاده از مدل وراردو و جیانگ (2013) مورد بررسی قرار گرفته است و به منظور تجزیه و تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌ها، از روش کمترین مجذورات معمولی (OLS) و حداقل مربعات تعمیم یافته (GLS) استفاده شده است. همچنین به منظور رفع خود همبستگی از مدل خود رگرسیو میانگین متحرک (ARMA) مرتبه اول کمک گرفته شده است. یافته‌ها بیانگر آن است که رفتار توده‌وار در شرکت‌های سرمایه گذاری ارتباط منفی معناداری با عملکرد (بازدهی تعدیل شده باریسک) این شرکت‌ها دارد. علاوه بر این نتایج پژوهش بیانگر وجود رابطه معنادار بین رفتار توده وار با ویژگی‌های این شرکت‌ها است. بدین صورت که توده‌واری با رشد دارایی، بازده فصل قبل، جریان نقدی، تغییر رشد فروش، تغییر سود خالص و تغییر سود ناخالص رابطه عکس، و با نسبت هزینه و گردش پرتفوی رابطه‌ای مستقیم و مثبت دارد. Abstract In this research, by using the 18 accepted investment companies in the Tehran Stock Exchange, relationship of behavioral herding with the performance and characteristics in investment companies of Tehran stock exchange (TSE) by using Verardo and Jung's model has been reviewed and investigated. In order to analyze data and test hypotheses has been used Ordinary least squares (OLS) and generalized least squares (GLS) method and software Eviews. Also for check and solve autocorrelation has been used Autoregressive moving average model (ARMA). Research findings show that the behavioral herding in investment companies has negative effect on these companies performance (risk-adjusted return). In addition, the findings indicate a significant relationship between behavioral herding and characteristics of these companies.

المصادر:

1)     امامی، عباس، (1388)، "بررسی ارتباط اثر تمایلی با عملکرد و جریانات نقدی شرکت‌های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران، بابلسر.

2)     پهلوانیان، مرسده، (1390)، "بررسی توده واری بتا در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، بابلسر، دانشگاه مازندران.

3)     رحمانی، علی، میرحسین موسوی و هانیه حکمت، (1393)، "رابطه عملکرد گذشته و جریان وجوه صندوق های سرمایه گذاری در ایران"، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، 6(22)، صص 1-25.

4)     راعی، رضا و احمد پویانفر، (1389)، "مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته"، تهران: انتشرارات سمت.

5)     شمس، شهاب الدین، محمود یحیی زاده فر و عباس امامی، (1389)، "بررسی رابطه اثر تمایلی با جریانات نقدی و عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی، 12(30)، صص 88-69.

6)      شیرازیان، زهرا، (1384)، "بررسی ارتباط میان عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری با اندازه و رتبه نقد شوندگی آن‌ها"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران.

7)   صالح ابادی، علی، مهردخت فرهانیان و سیدمحمد جواد مظفری، (1390)، "بررسی توده واری شرکت‌های سرمایه گذاری بورس تهران (1388-1385)" مجله نامه مفید، 19(96)، صص 88-69.

8)     علامه حائری، فرید الدین و مهسا حسینی، (1391)، "ارزیابی و مقایسه عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری (پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران) و صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک در سهام"، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری، مالی، 4(16)، صص 197-175.

9)     عبده تبریزی، حسین، روح الله شریفیان، (1386)، "بررسی اثر ریسک نامطلوب در ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی، 24(9).

10) گل ارضی، غلام رضا، (1389)، "تجزیه و تحلیل رفتار جمعی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل فضای حالت"، مجله پژوهش‌های حسابداری مالی، 4(2)، صص 60-49

11)  Amirt, A., & Bouri, A, (2009), “A New Measure of Herding Behavior: Derivation and Implication”, Word Academy of Science, Engineering and technology, 54.

12)  Bikhchandani, S., & Sharma, S, (2001), “Herd Behavior in Financial Markets”, IMF Staf Papers, 47, PP. 279-310.

13)  Banerjee, V, (1992), “A Simple Model of Herd Behavior”, Quarterly Journal of Economics, 107(3), PP. 797–817.

14)  Chang, E., Cheng, J., & Khorana, A, (2000), “Examination of Herd Behavior in Equity Markets: An International Perspective”, Journal of Banking and Finance, 24 (10), PP. 1651-1679.

15)  Devnow, A., & Welch, I, (1996), “Rational Herding in Financial Economics”, European Economic Review, 40, PP. 603-615.

16)  Fama, E.F, and French K, (1992), “The Cross-section of Expected Stock Returns”, Journal of Finance. 47(2), PP. 427-462.

17)  Hwang, S., & Salmon, M, (2001), “A New Measure of Herding and Empirical Evidence”, Financial Econometrics Research Center, Working papers, Warwick Business School.

18)   Koch, A, (2012), “Herd Behavior and Mutual Fund Performance”, Working papers, University of Pittsburgh.

19)  Lakonishok, J., Shleifer, A., & Vishny, W, (1992), “The Impact of Institutional Trading on Stock Price”, Journal of Financial Economics, 32 (1), PP. 23-44.

20)  Nofsinger, R., & Sias, W, (1999), “Herding and Feedback Trading by Institutional and Individual Investors”, Journal of Finance, 54 (6), PP. 2263- 2295.

21)  Rjan, R, (1994), “Why Banks Credit Policies Fluctuate: A Theory and Some Evidence”, Quarterly Journal of Economics, 109 (2), PP. 399-441.

22)  Sias, w, (2004), “Institutional Herding”, The Review of Financial Studies, 17(1), PP. 165-206.

23)  Scharfstein, D., & Stein, J, (1990), “79.html"HHYPERLINK "http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v80y1990i3p465-79.html"erd HYPERLINK "http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v80y1990i3p465-79.html"BHYPERLINK "http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v80y1990i3p465-79.html"ehavior and HYPERLINK "http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v80y1990i3p465-79.html"IHYPERLINK "http://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v80y1990i3p465-79.html"nvestment”, American Economic Association, 80 (3), PP. 465-79.

24)  Verardo, M., & Jiang, H, (2013), “Does Herding Behavior Reveal Skill? An analysis of Mutual Fund Performance”, Working Papers Series, London School of Economics.

25)  Wang, D., & Canela, M, (2006), “Herd Behavior towards the Market Index: Evidence from 21 Financial Markets”, Working Paper, IESE Business School.

26)  Zaharyva, I, (2009), “Herding toward the Market: Evidence from the Stock Market of Ukraine”, Research Workshop, Kyiv School of Economics

 

 

یادداشت‌ها