تأثیر سواد مالی بر سوگیری های رفتاری بازنمایی و لنگر انداختن و تحلیل اثر آنها بر عملکرد سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از الگوهای ناپارامتریک معادلات ساختاری
الموضوعات :امین روشنگرزاده 1 , محسن دستگیر 2 , رحمان ساعدی 3
1 - دانشجوی دکتری رشته حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان(خوراسگان)، ،اصفهان،ایران
2 - عضو هیات علمی رشته حسابداری ، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان(خوراسگان)،اصفهان،ایران
3 - گروه حسابداری، واحد اصفهان(خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران
الکلمات المفتاحية: بازنمایی, سوگیری های رفتاری, عملکرد سرمایه گذاران, لنگر انداختن,
ملخص المقالة :
عمده نظریه های مالی بر این اساس بنا شده است که افراد در مواجه با رویدادهای اقتصادی به صورت منطقی عمل می کنند. این فرضیه مبنای اصلی فرضیه بازار کارآ است. اما تحقیقات رفتاری این فرضیه بنیادی را زیر سؤال برده و نشان می دهند که سرمایه گذاران در هنگام تصمیم گیری در خصوص مباحث سرمایه گذاری دچار سوگیری های رفتاری می شوند. پژوهش حاضر سعی دارد تا تأثیر سواد مالی بر سوگیری های رفتاری بازنمایی و لنگر انداختن و اثر آنها بر عملکرد سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی نماید. برای این منظور اطلاعات مربوط به 509 سرمایه گذار در بورس اوراق بهادار تهران از طریق پرسشنامه جمع آوری گردید و جهت تحلیل، پس از طراحی مدل مفهومی، از مدل سازی ناپارامتریک معادلات ساختاری و نرم افزار پی.ال.اس استفاده گردید. نتایج حاصل از این تحقیق نشان داد که افزایش سواد مالی موجب کاهش سوگیری های رفتاری بازنمایی و لنگر انداختن در بین سرمایه گذاران می شود . کاهش سوگیری های رفتاری بازنمایی و لنگر انداختن موجب افزایش و بهبود عملکرد سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران می گردد. از سوی دیگر نتایج تحقیق نشان داد که سوگیری رفتاری بازنمایی بر سوگیری لنگر انداختن تأثیر معناداری دارد بدین معنی که افرادی در معرض سوگیری بازنمایی هستند به احتمال بالا در معرض سوگیری لنگر انداختن نیز هستند.
فهرست منابع
بدری امیر .1388 . دانش مالی رفتاری و مدیریت دارایی. انتشارات کیهان، تهران
بدری امیر ،گودرزی نازنین. 1393. مالی رفتاری، سوگیری نماگری و متغیرهای بنیادی حسابداری: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی, 57-88.
برزگری خانقاه جمال، حجازی رضوان، رضا زاده فرزانه،1396. اثر پوشش رسانه ای بر تصمیم گیری سرمایه گذاران در بازار سهام. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، بهار 1396
جمشيدي نازنین؛ قاليباف اصل حسن. 1398 . بررسي تأثير شخصيت سرمايه گذاران بر رفتار معاملاتي و عملكرد آنان؛ شـواهدي از بورس اوراق بهادار تهران. تحقيقات مالي
شمس شهاب الدین، اسفندیاری مقدم امیر تیمور،1397. ارتباط رفتار توده واری با عملکرد و ویژگیهای شرکتهای سرمایه گذاری. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی،تابستان 97
کریمی زهرا، یعقوب نژاد احمد، صمدی لرگانی محمود، پور علی محمد رضا، 1400. ارزیابی تاثیر سوگیریهای روانشناختی فردی و ابعاد شخصیتی حسابرسان بر کیفیت حسابرسی. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، زمستان 1400
ميرجعفري زینب، دموري داوود ,احمدخاني میلاد. 1395. تحلیل و بررسی عوامل رفتاری موثر بر عملکرد سرمایه گذاران حقیقی فعال در بورس اوراق بهادار تهران. كنفرانس بين المللي پژوهش هاي نوين در مديريت، اقتصاد و حسابداري
Agrawal, D., Singhal, T., Swarup, K.S. (2016), Role of Herding Behavior in Influencing Investor Decision Making in India. Indian Journal of Research in Capital Markets, 3(4), 43-48
Baker, H.K., Kumar, S., Goyal, N., Gaur, V. (2019), How financial literacy and demographic variables relate to behavioral biases. Managerial Finance, 45(1), 124-146
Baron, R., Branscombe, N.S, & Byrne, D. (2012). Social Psychology (13th ed.). Boston, MA: Pearson Education, Inc.
Bianchi, M. (2018), Financial literacy and portfolio dynamics. Journal of Finance, 73(2), 831-859.
Brown, J. and Park, J. (2004), “Effects of financial education on sound personal finance in Korea: conceptualization of mediation effects of financial literacy across income classes”, International Journal of Consumer Studies, Wiley Online Library, Vol. 43 No. 1, pp. 77-86.
Chen, J. Y. S., Basu, S., Byzalov, D., & Naveen, L. (2007). Implications of Sticky Cost Behavior for Earnings Surprise and Market Reaction. Temple University Libraries
Chetioui, Y., Benlfqih, H. Lebdaoui, H. 2020, How fashion influencers contribute to consumers’ purchase intention. journal of fashion marketing and management: An International Journal, 24(3), 361-80.
Chuang, W. I., & Lee, B. S. (2006). An empirical evaluation of the overconfidence hypothesis. Journal of Banking and Finance, 30, 2489-2515
Coşkun, A., Şahin, M.A., Ateş, S. (2016), Impact of financial literacy on the behavioral biases of individual stock investors: Evidence from Borsa Istanbul. Business and Economics Research Journal, 7(3), 1-1.
Deaves, R., Lüders, E., Schröder, M. (2010), The dynamics of overconfidence: Evidence from stock market forecasters. Journal of Economic Behavior and Organization, 75(3), 402-412.
Dimson M. (1999). Carl Menger and Homo Oeconomicus: Some Thoughts on Austrian Theory and Methodology. Journal of
Firah, I., & Sitinjak, E. L. (2017). The Investor Indonesia Behavior on Stock Investment Decision Making: Disposition Effect, Cognition and Accounting Information The Investor Indonesia Behavior on Stock Investment Decision Making: Disposition Effect, Cognition and Accounting Information. Research Journal of Finance and Accounting, 3(8). www.iiste.org
Fisher, W. R., & Riley, M. E. (1999). It’s a matter of principle: the role of personal values in investment decisions. Journal of Business Ethics, 93(2), 237-253.
Fornell, C., Larcker, D.F. (1981), Structural equation models with unobservable variables and measurement error: Algebra. Journal of Marketing Research, 18(3), 382-388.
Frieder, S, A and Bansal, R. (2014). Do investors exhibit behavioral biases in investment decision making? A systematic review. Qualitative Research in Financial Markets, 10(2), 210-251.
Hair, J., Anderson, R. L., R.L, T., & W.C, B. (2010). Multivariate Data Analysis with Reading.
Henseler, J., Ringle, C.M., Sarstedt, M. (2014), A new criterion for assessing discriminant validity in variance-based structural equation modeling. Journal of the Academy of Marketing Science, 43, 115- 135.
Hung, A. A., Parker, A. M., & Yoong, J. (2020). Defining and Measuring Financial Literacy. RAND Corporation.
Kahneman, D. &Tversky, A. (1981). Prospect theory: An analysis of decision making under risk. Econometrica, 47(2), 263-291.
Khalid, Z. Kouser, R. Abbas, S, S and Saba, A. (2018). “The Effect of Hueristics, Prospect and Herding Factors on Investment Performance”. Pakistan Journal of Social Sciences (PJSS), 36(1), 475-484.
Kumar, S., Goyal, N. (2016), Evidence on rationality and behavioural biases in investment decision making. Qualitative Research in Financial Markets, 8(4), 270-287.
Lovric, Milan and Kaymak, Uzay and Spronk, Jaap, (2008)A Conceptual Model of Investor Behavior (23 2008 6,). ERIM Report Series Reference No. ERS-2008-030-F&A, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1144293
Lusardi, A., & Tufano, P. (2009). Debt literacy, financial experience, and overindebtedness. NBER Working Paper, No. 14808, Retrieved from National Bureau of Economic Research website: http://www.nber.org/
Northcraft, M. C. (1987). Returns and investor behavior in Taiwan: does overconfidence explain this relationship? Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 8(03), 405-446.
Novianggie, & Uchil, R. (2019). Conceptual framework on market factors affecting investor’s sentiments and the effect of behavioral pitfalls on investment decision making. IOSR Journal of Economics and Finance, 29–34. www.iosrjournals.org
Odean .M,Barber, B.M. and, T. (2001), “Boys will be boys: gender, overconfidence, and common stock investment”, Quarterly Journal of Economics, MIT Press, Vol. 116 No. 1, pp. 261-292.
Phuoc, L., & Thi Thu Ha, D. (2021). Behavioral factors influencing individual investors´ decision-making and performance.: A survey at the Ho Chi Minh Stock Exchange. Thesis of Master in the University of Umeå University, Sweden.
Rabin, M. (2001). Inference by Believers in the Law of Small Numbers. Quarterly Journal of Economics, 117, 775-816.
Rabin, M., Thaler, R.H. (2019), Anomalies: Risk aversion. Journal of Economic Perspectives, 15(1), 219-232.
Rasool, N. and Ullah, S. (2019), "Financial literacy and behavioural biases of individual investors: empirical evidence of Pakistan stock exchange", Journal of Economics, Finance and Administrative Science, Vol. 25 No. 50, pp. 261 278. https://doi.org/10.1108/JEFAS-03-2019-0031
Rizzi, J. (2008), Behavioral bias of the financial crisis. Journal of Applied Finance, 18(2), 1-13.
Sabir, S.A., Mohammad, H.B, Shahar, H.B.K. (2019), The role of overconfidence and past investment experience in herding behaviour with a moderating effect of financial literacy: Evidence from pakistan stock exchange. Asian Economic and Financial Review, 9(4), 480-490.
Sewell, M. (2007), Behavioural finance: Introduction. European Financial Management, 13(3), 389-393.
Shefrin, H. (2008). A behavioral approach to asset pricing. Elsevier Academic Press, second edition.
Shefrin, H. (2018), “Recent developments in behavioral finance”, The Journal of Wealth Management, Institutional Investor Journals Umbrella, Vol. 3 No. 1, pp. 25-37.
Shiller, R.J. (2000), From efficient markets theory to behavioral finance. Journal of Economic Perspectives, 17(1), 83-104
Wang,F , Kyle, A. and F. (2006). Speculation Duopoly with Agreement to Disagree: Can Overconfidence Survive the Market Test? Journal of Finance, 52 (5), 2073–2090.
Welsh, M.B., Delfabbro, P.H., Burns, N.R., Begg, S.H. (2014), Individual differences in anchoring: Traits and experience. Learning and Individual Differences, 29(1), 131-140.
