مدل‌سازی و تخمین بازده بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل‌های پویا

الموضوعات :

ژیلا رستمی ¹ ( گروه اقتصاد، دانشگاه رازی ،کرمانشاه، ایران )
شهرام فتاحی ² ( گروه اقتصاد، دانشگاه رازی ، کرمانشاه، ایران( )
کیومرث سهیلی ³ ( گروه اقتصاد، دانشکده علوم اجتماعی، دانشگاه رازی، کرمانشاه، ایران )

تاريخ الإرسال : 24 الثلاثاء , جمادى الثانية, 1444 تاريخ التأكيد : 28 الإثنين , شعبان, 1444 تاريخ الإصدار : 29 الثلاثاء , شعبان, 1444

الکلمات المفتاحية: بورس اوراق بهادار, C53, شاخص بورس, واژه‌های کلیدی: پیش‌بینی, مدل‌های فضاحالت طبقه بندی JEL : E37,

ملخص المقالة :

چکیدهاز زمانی که بازار سهام در قرن نوزدهم ایجاد شد بسیاری از پژوهشگران به پژوهش بر روی مدل‌های پیش‌بینی قیمت سهام و بازده بازار تمرکز کرده‌اند. مدل‌های پیش‌بینی آماری مانند ارما، اریما، آرچ، به‌طور گسترده بکار برده شده‌اند اما هیچ‌کدام نتیجه مطلوب نداشته‌اند؛ بنابراین اخیراً بسیاری از پژوهشگران بازار سهام را به‌عنوان یک سیستم پویای غیرخطی در نظر گرفته‌اند. کاربرد مدل‌های غیرخطی و همچنین تکنیک‌های پیشـرفته اگرچه سـالهای زیادی نیست که شروع‌شده است ولی در همین مدت‌زمان کـم توانسته است، جایگاه خود را در علوم مختلف باز کند. هدف از این مطالعه پیش‌بینی شاخص بورس با استفاده از مدل پویای میانگین‌گیری و نیز روش مدل پویای انتخابی و استفاده از داده‌های فصلی سال‌های 1380-1399 و به‌کارگیری نرم‌افزار متلب می‌باشد. مزیت اصلی مدل مورداستفاده در مطالعه حاضر ورود تعداد زیادی متغیر مستقل به جهت پویایی آن است بدون اینکه مشکل معمول برازش بیش‌ازحد در مدل ظاهر شود. در این مقاله اثر برخی متغیرهای کلان اقتصادی بر فرآیندِ مدل‌سازی و تخمین بازده سهام بورس اوراق بهادار بررسی شد. نتایج مقاله نشان داد که احتمال ورود متغیرهای رشد حجم پول، رشد شبه پول، تورم، رشد شاخص قیمت زمین درشهرهای بزرگ بیشتر از سایر متغیرهای ورودی است

المصادر:

فهرست منابع

• اسماعیل پور مقدم هادی؛ تیمور محمدی؛ محمد فقهی کاشانی و عباس شاکری (1398) ارائه شاخصی جدید برای انعکاس رفتار بازار سهام با استفاده از رویکرد تحلیل شبکه‌های پیچیده، فصلنامـه اقتصاد مالی سال سیزدهم، شماره 64، بهار 98، 39-25


• البرزی، محمود (1380)، آشنایی با شبکه‌های عصبی، چاپ اول، تهران، موسسه انتشارات علمی


• اکباتانی، محمد علی 1373، شاخص قیمت سهام، تهران، سازمان بورس و اوراق بهادار تهران


• امام وردی، قدرت الله؛ غلامحسین غلامی و مرضیه بیگلرپور، ۱۳۹۱، پیش بینی شاخص بازدهی بورس اوراق بهادار تهران: کاربردی از مدل‌های شبکه عصبی مبتنی بر الگوریتم ژنتیک، سومین کنفرانس ریاضیات مالی و کاربردها، سمنان، دانشگاه سمنان


• بت شکن، محمد هاشم (1382) شناخت شاخص‌های قیمت سهام در بورس‌های اوراق بهادار و طراحی شاخص نوین قیمتی (Bindex) در بورس اوراق بهادار تهران، تهران، مجله مطالعات حسابداری، شماره 4، ص 14


• پازوکی و همکاران (1399) نقش پویایی رابطه بین بازارهای مالی (فلزات گرانبها نرخ ارز، شاخص سهام) و بازار نفت خام، ماهنامه علمی اکتشاف و تولید نفت و گاز 56-48


• پهلوانی، مصیب؛ سمیرا حیدریان و سید حسین میرجلیلی(1400) بررسی تاثیر تحریم های مالی بر نابرابری درامد در ایران مدل TVP_FAVAR، نشریه سیاست گذاری اقتصادی، دوره سیزدهم، شماره 25، زمستان1400، 239-213


• تهرانی، رضا، مراد پور، سعید: پیش‌بینی بازده شاخص بورس اوراق بهادار با استفاده از مدل‌های شبکه‌های عصبی مصنوعی شعاع پایه. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره دهم، بهار 1393


• خسروی نژاد، علی اکبر؛ شعبانی صدر پیشه، مرجان(1393) ارزیابی مدل های خطی و غیر خطی در پیش بینی شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار، فصلنامه اقتصاد مالی سال هشتم، شماره 27، تابستان 1393، 63-51


• دارابی رؤیا، ملیحه علی فرحی، تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی برریسک و بازده سهام با تاکید بر مدل بازده سهام-تورم، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 2 شماره 7، پاییز 1389، 17-141


• راعی، رضا، محمودی آذر، میثم: پیش‌بینی بازده آتی بازار سهام با استفاده از مدل‌های آریما، شبکه عصبی و نویز زدایی موجک. فصلنامه علمی- پژوهشی مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال دوم، شماره دوم، شماره پیاپی پنجم، تابستان 1393


• فدایی نژاد، اسماعیل؛ فراهانی رضا: اثر متغیرهای کلان اقتصادی برشاخص کل بورس اوراق بهادار، فصلنامه اقتصادمالی، سال یازدهم، شماره 6، تابستان 1396، 26-1


• فرمان آرا، وحید؛ اکبر کمیجانی؛ اسداله فرزینوش و فرهاد غفاری (1398) نقش بازار سرمایه در تأمین مالی و رشد اقتصادی ) مطالعه موردی ایران و منتخبی از کشورهای در حال توسعه(، فصلنامه اقتصاد مالی سال سیزدهم، شماره 74، تابستان 98، 37-19


• فرمان ارا امید، وحید فرمان ارا (1389) فصلنامه علوم اقتصادی، سال سوم، شماره 12، پاییز 89، 23-14


• محمدی حمید، امیر رضا کیقبادی و مهدی معدنچی زاج، روابط پویای حسابداری و مالی بین بازارهای کامودیتی، بازارهای مالی و ارزهای دیجیتال با رویکرد مدل خود همبسته با وقفه‌های توزیعی، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 12 شماره 48، زمستان 1399، 228-203


• مشتاق سعید؛ فرهاد حسین زاده لطفی واسمعیل فدایی نژاد (1399) ارائه مدل پرتفوی بهینه از طریق مدل پیشبینی شاخص بازار و با وجود حافظه بلندمدت با استفاده از شبکه عصبی، فصلنامه اقتصاد مالی سال سیزدهم، شماره 47، تابستان 1400، 469-450


• میرفیض فلاح شمس؛ بیتا دلنواز اصغری (1388) پیش بینی شاخص بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از شبکه‌های عصبی، فراسوی مدیریت، سال سوم، شماره 9، تابستان 88، 212 – 191

• Bates, J. M. & Granger, C. W. J. (1969). The combination of forecasts. Operations Research Quarterly, 20(4), 451–468.


• Beaver, W. (1981), "Financial Reporting; An Accounting Revolution". ‌ Pearson


• Bishop, M. c. (1997), “Neural Networks for Pattern Recognition,5th Ed. Oxford University Press, Oxford.


• Bollereslev, T. (1986), "Generalized Autoregressive ConditiQnal Heteroskedasticity", Journal of Ecocnometrics, No. 31.


• Bosarge, W. E. (1993), "Adaptive Processes to Explain the Nonlinear Structure of Financial Market. In: R. R. Trippi and Turban(eds.), Neural Networks in Financeand Investing", Probus Publishing Menkhoff, L. (1998). The noise trading approach – Questionnaire evidence from foreign exchange. Journal of International Moneyand Finance, 17(3), 547–564.


• Manuscript available at http://personal.strath.ac.uk/gary.koop/koop_korobilis_


• Neely, C. J. Rapach, D. E. Tu, J. & Zhou, G. (2014). Forecasting the equity risk premium: The role of technical indicators.Management Science, 60(7), 1772–1791.


• Oztekin, A. Kizilaslan, R. Freund, S. and A. Iseri. (2016). A Data Analytic
  Approach to Forecasting Daily Stock Returns in an Emerging Market. European Journal of operational research, Vol. 253, No. 3, Pp. 697-710.


• Pesaran, M. H. Pick, A. & Timmermann, A. (2011). Variable selection, estimation and inference for multi-period forecastingproblems. Journal of Econometrics, 164(1), 173–187.

 

• Pesaran, M.H. Timmermann, A. 1995. Predictability of stock returns: robustness and economic significance. Journal of Finance 50, 1201–1228.


• Rapach, D. E. Strauss, J. K. & Zhou, G. (2010). Out-of-sample equity premium prediction: Combination forecasts and links tothe real economy. Review of Financial Studies, 23(2), 821–862.


• Rapach, D. E. Strauss, J. K. & Zhou, G. (2013). International stock return predictability: What is the role of the United States?Journal of Finance, 68(4), 1633–16


• Raftery, A. E. Kárn´y, M. & Ettler, P. (2010). Online prediction under model uncertainty via dynamic model averaging: Applicationto a cold rolling mill. Technometrics, 52(1), 52–66.


• Samadi fateme. Eslami mofid abadi hosein(2021).the effect of volatility temporal changes on the predictibilityand return of optimal portfolio usin the DMA model. JOURNAL OF MATHEMATICS AND MODELING IN FINANCE.NO(2). 13-1


• West, M. & Harrison, J. (1997). Bayesian forecasting and dynamic models. Springer Verlag


• Rather, A.M. Agarwal, A. and V.N. Sastry. (2015). Recurrent neural network and a hybrid model for prediction of stock returns, Expert Systems with Applications, No. 42, Pp. 3234-3241.Zhang, X. Hu, Y. Xie, K. Wang, Sh.
  Ngai, E.W.T. and M. Liu. (2014). A causal feature selection algorithm for
  stock prediction modeling. Neurocomputing, No. 142, Pp. 48-59.


• Oprational Risks. working paper, www.degroote.mcmaster.ca. 16- Duda, R.o. Hart, P.E. and D.G. Strok, (2001).


• Bates, J. M. & Granger, C. W. J. (1969). The combination of forecasts. Operations Research Quarterly, 20(4), 451–468.Campbell, J. Y. & Thompson, S. B. (2008) Predicting excess stock returns out of sample: Can anything beat the historical average?Review of Financial Studies, 21(4), 1509–1531.


• Chen, R. Liu, J. 2000. Mixture Kalman filters. Journal of the Royal Statistical Society, Series B 62, 493–508


• Koop, G. Korobilis, D. 2009. Forecasting Inflation using Dynamic Model Averaging.


• M Mallikarjuna, R Prabhakara Rao, (2019).Evaluation of forecasting methods from selected stock market returns. Journal of Financial Innovation,40(5), 1-16


• Manuscript available at http://personal.strath.ac.uk/gary.koop/koop_korobilispdf 2009


• Goyal, A. & Welch, I. (2008). A comprehensive look at the empirical performance of equity premium prediction. Review of Financial Studies, 21(4), 1455–1508.


• Groen, J. J. J. & Pesenti, P. A. (2011). Commodity prices, commodity currencies, and global economic developments. In T. Ito, &A. K. Rose (Eds.), (Vol. 20) Commodity prices and markets, NBER – East Asia seminar on economics (pp. 15–42). University ofChicago Press.


• Henkel, S. J. Martin, J. S. & Nardari, F. (2011). Time-varying short-horizon predictability. Journal of Financial Economics, 99(3),560–580.


• Koop, G. & Korobilis, D. (2012). Forecasting inflation using dynamic model averaging. International Economic Review, 53(3),867–886.


• Koop, G, Korobilis, D. UK macroeconomic forecasting with many predictors:


• Which models forecast best and when do they do so? Economic Modelling 28 (2011); 2307–2318


• Menkhoff, L. (1998). The noise trading approach – Questionnaire evidence from foreign exchange. Journal of International Moneyand Finance, 17(3), 547–564.


• Neely, C. J. Rapach, D. E. Tu, J. & Zhou, G. (2014). Forecasting the equity risk premium: The role of technical indicators.Management Science, 60(7), 1772–1791.


• Pesaran, M. H. Pick, A. & Timmermann, A. (2011). Variable selection, estimation and inference for multi-period forecastingproblems. Journal of Econometrics, 164(1), 173–187.


• Pesaran, M.H. Timmermann, A. 1995. Predictability of stock returns: robustness and economic significance. Journal of Finance 50, 1201–1228.


• Rapach, D. E. Strauss, J. K. & Zhou, G. (2010). Out-of-sample equity premium prediction: Combination forecasts and links tothe real economy. Review of Financial Studies, 23(2), 821–862.


• Rapach, D. E. Strauss, J. K. & Zhou, G. (2013). International stock return predictability: What is the role of the United States?Journal of Finance, 68(4), 1633–16


• Raftery, A. E. Kárn´y, M. & Ettler, P. (2010). Online prediction under model uncertainty via dynamic model averaging: Applicationto a cold rolling mill. Technometrics, 52(1), 52–66.