تاثیر اطمینان بیش از حد سرمایه گذاران بر اثر تمایلی در بورس اوراق بهادار تهران

الموضوعات :

محمد حیدری فر ¹ , امیررضا کیقبادی ²

1 - کارشناس ارشد مدیریت مالی، واحد الکترونیکی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
2 - استادیار گروه حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

تاريخ الإرسال : 23 السبت , شوال, 1439 تاريخ التأكيد : 30 الإثنين , ذو الحجة, 1439 تاريخ الإصدار : 14 الخميس , ربيع الأول, 1440

الکلمات المفتاحية: G11, G21, G23, واژه‌های کلیدی: اطمینان بیش از حد سرمایه‌گذاران, اثر تمایلی, بازده مورد انتظار سهام, عدم نقدشوندگی. طبقه بندی JEL : G10,

ملخص المقالة :

در سالهای اخیر بازارهای مالی شاهد نوسانات شدید قیمت سهام بوده است که به شدت تحت تأثیر رفتارهای سرمایه گذاران، دیدگاه ها، بینش و تجربیات آنها از متغیرهای اجتماعی، سیاسی و اقتصادی بوده است، در نتیجه لزوم بررسی الگوهای روانشناسی و تأثیر آن بر بازارهای مالی احساس می شود. در دو دهه اخیر تحقیقات زیادی در زمینه روانشناسی مالی در سراسر جهان انجام شده با توجه به اهمیت موضوعات روانشناسی مالی در این پژوهش به تاثیر اطمینان بیش از حد سرمایه گذاران بر اثر تمایلی در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. جامعه آماری تحقیق حاضر شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1388 تا 1394 بوده که حجم نمونه با توجه به روش غربالگری و پس از حذف مشاهدات پرت برابر با 80 شرکت می باشد. برای آزمون فرضیات تحقیق از داده‌های پانل(تابلویی) با اثرات ثابت استفاده شده است نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده های شرکت ها با استفاده از رگرسیون چند متغیره در سطح اطمینان 95% نشان می دهد اطمینان بیش از حد سرمایه گذاران تاثیر مستقیمی بر اثر تمایلی سهامداران در بورس اوراق بهادار تهران دارد. In recent years, financial markets witnessed volatility in stock prices has been strongly influenced by investors' attitudes, perspectives, insights and experiences of the variables of social, political and economic ,the need to examine the psychological patterns and their impact on financial markets is felt. In the last two decades much research has been done in the field of financial psychology and considering the importance of the issues of financial psychology in this research, the effect of investor's overconfidence on the disposition effect of Tehran Stock Exchange has been discussed. The statistical population of the research is the companies listed in the Tehran Stock Exchange between 1388 and 1394, the sample size is 80 companies according to the screening method and after the removal of Perth observations. To test the research hypotheses, panel data (panel) data with constant effects have been used. The results of analyzing data using multivariate regression at 95% confidence level indicate that investor's overconfidence has a significant and direct effect on the disposition effect in the Tehran Stock Exchange. Keywords: Investors Overconfidence, Disposition Effect, Expected Return, Illiquidity

المصادر:

1)   تهرانی، رضا ؛ سارا نجف زاده خویی،(1396)، بررسی تأثیر نااطمینانی تورم بر ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه اقتصاد مالی،  شماره 38، صفحه 20-1.

2)   جهانگیری راد، مصطفی، مرفوع، محمد و محمد جواد سلیمی، (1393)، بررسی رفتار گروهی              سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران.فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، سال یازدهم شماره 42 ، تابستان 1393،141-158 

3)   حیدرپور، فرزانه، یداله تاری وردی ، و مریم محرابی، (1392)، تاثیر گرایش های احساسی سرمایه گذاران بر بازده سهام. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال ششم، شماره هفده ام، بهار 1392.

4)   دامن کشیده، مرجان و زهرا نظمی پیله رود (1392)، بررسی تأثیر نااطمینانی تورمی بر شاخص کل سهام بورس تهران، فصلنامه اقتصاد مالی، دوره 7، شماره 23، ص136- 111.

5)   راعی، رضا و احمد پویانفر، (1390)، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، انتشارات سمت، چاپ پنجم.

6)    سیف الهی ،راضیه، حمیدرضا کردلوئی و نادر دشتی، (1394)،  بررسی مقایسه ای عوامل رفتاری در سرمایه­گذاری دارایی های مالی. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، سال چهارم،شماره پانزدهم.

7)   شریف کریمی، محمد؛  قدرت اله امام وردی و نیشتمان دباغی، (1392)، ارزیابی و شناسایی مناسب ترین گزینه سرمایه گذاری دارایی و مالی در ایران (در بازه زمانی 1389- 1380)، فصلنامه اقتصاد مالی، دوره 7، شماره 25،ص 207-177.

8)   عزیززاده،مهدی، (1393)،  تأثیر ساز و کارهای نظام راهبری شرکتی بر رابطه بین اعتماد بیش از حد مدیریتی و واکنش سرمایه گذاران.پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی. موسسه آموزش عالی غیر دولتی غیر انتفاعی کار - دانشکده مدیریت و حسابداری.

9)   فدایی نژاد، محمد اسماعیل، محمد نوفرستی، و سید وحید شالباف یزدی، (1391)،  بررسی ارتباط عدم نقدشوندگی و اثر گرایشی با دورة نگهداری سهام عادی در بورس اوراق بهادار تهران. چشم انداز مدیریت مالی، شماره 5، ص 52-2.

10) قادری، کاوه ، صلاح الدین قادری، سامان قادری،(1397)، تأثیر عامل رفتاری اطمینان بیش از حد مدیران بر اثربخشی مدیریت ریسک، فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 10، شماره 37 ،  ص 272-243.

11) مصلح شیرازی،علی نقی، محمد نماز، علی محمدی و احمد رجبی، (1392)، تئوری چشم انداز و مدلسازی الگوی تصمیم گیری مدیران در بخش صنعت. چشم انداز مدیریت صنعتی، شماره 10 ، 9-33.

12)   Allen, W. David and Evans A. Dorla, (2005), "Bidding and Overconfidence in Experimental Financial Markets", The Journal of Behavioral Finance, Vol.6, No.3, pp.108-120.

13)   Atkins, A. & Dyl, E., (1997), "Transactions Costs and Holding Periods For Common Stocks",The Journal of Finance, Vol.52, No.1, pp. 309-325.

14)   Amihud, Yakov, (2002), Illiquidity and Stock Returns: Cross-Section and       Time-series Effects. Journal of Financial Markets ,5, pp. 31-56.

15)   Alex, Frino. Grace, Lepone. Danika, Wright, (2015), Investor Characteristics and the Disposition Effect, Pacific-Basin Finance Journal, Volume 31, January 2015, pp. 1-12

16)   Boonlert Jitmaneeroj , (2017),"The Impact of Dividend Policy on Price-Earnings Ratio The Role of Conditional and Nonlinear Relationship ", Review of Accounting and Finance, Vol. 16, Iss. 1, pp. 125 -140.

17)   Holger A. Rau, (2014) ,The Disposition Effect and Investor Experience. The Disposition Effect and loss Aversion: Do Gender Differences Matter? . Economics Letters, 123, pp.33–36.

18)   Kahneman, D. & Tversky, A., (1979), Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk. Econometrica, Vol. 47, No. 2, pp. 263-291.

19)   Odean T. , (1998), Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?, Journal of Finance, Vol. 53, pp. 1775-1798.

20)   Zia, Lubna and Hashemi, Shujahat Haider, (2016), Disposition Effect and Overconfidence in Pakistani Stock Market (March 10, 2016). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2745749.

 

 

یادداشت‌ها