سرریزی و انتقالات نوسان قیمت سکه طلا بر بازار سرمایه

الموضوعات :

مهدی صادقی شاهدانی ¹ , حسین محسنی ²

1 - دانشیار، دانشکده معارف اسلامی و اقتصاد، دانشگاه امام صادق(ع)، تهران، ایران
2 - دکتری مدیریت مالی، دانشگاه علامه طباطبائی(ره)، تهران، ایران.

تاريخ الإرسال : 22 الجمعة , شوال, 1439 تاريخ التأكيد : 28 السبت , ذو الحجة, 1439 تاريخ الإصدار : 14 الخميس , ربيع الأول, 1440

الکلمات المفتاحية: G17, C32, G32, واژه‌های کلیدی: سرریزی مالی, انتقالات نوسانی, سکه طلا, بازار سرمایه. طبقه بندی JEL : C22,

ملخص المقالة :

درک سازوکارهای انتقال نوسان میان بازارهای مالی و کالایی استراتژیک از اهمیت شایانی در پژوهش‌های محققان و نهادهای بین المللی و حاکمیت کشورها به خصوص بعد از بحران مالی برخوردار شده است. این مقاله پیوستگی و انتقالات نوسانی میان بازدهی سکه طلای بهار آزادی و شاخص کل بورس اوراق بهادار را براساس 144 مشاهده در دامنه های زمانی ماهانه با استفاده از سه مدل گارچ چند متغیره مورد بررسی قرار می‌دهد. نتایج این پژوهش موید همبستگی پویای شرطی مقادیر گذشته و همبستگی‌های مقطعی براساس رویدادهای خاص نظیر تغییرات نرخ ارز میان دو بازار است. همچنین سرریزی مثبت از بازار طلا به بازار سرمایه تأیید می‌شود. این امر حاکی از آن است که برخلاف نظریه‌های رایج این حوزه، بازدهی طلا جایگزینی برای سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار نیست زیرا عوامل بیرونی تشدید کننده نوسان می‌تواند نقش موثرتری در تلاطم همجهت میان دو بازار باشد. Understanding the mechanisms of volatility between financial markets and strategic Commodity markets has been important for academic researchers, international institutions and also for governments, especially after the recent world financial crisis. This paper investigates the volatility spillover and transmission between the yield of gold coin and the total stock market index based on 144 observations in monthly time series using three multivariate GARCH models. The results of this study confirm the dynamic conditional correlation between past values and cross-sectional correlations based on specific events such as exchange rate fluctuations among the two markets. A positive spillover from the gold market to the capital market is also confirmed. This suggests that, contrary to the prevailing theories in this area, the return on gold is not an alternative to investing in the stock market because exogenous exacerbated volatility factors can play a more effective role in the turbulence of the two markets. Keywords: Financial spillover, Volatility transmission, Gold coin, Capital market

المصادر:

1)   اربابی، فرزین(1397)، "پیش بینی تلاطم بازدهی سکه طلا در بازار دارایی های مالی(رهیافت ANN-GARCH)"، فصلنامه اقتصاد مالی، دوره 12، شماره 43.

2)   حسینیون، نیلوفر سادات. بهنامه، مهدی. ابراهیمی سالاری، تقی(1395)، "بررسی انتقال تلاطم نرخ بازده بین بازارهای سهام، طلا و ارز در ایران"، فصلنامه پژوهش های اقتصادی ایران، دوره 21، شماره 66.

3)   رنجبر، محمد حسین. سفید بخت، الهه(1396)، "سرریز نوسانات بین قیمت نفت، نرخ ارز، قیمت طلا و بازار سهام تحت فواصل زمانی و شکست ساختاری: استفاده از مدل گارچ BEKK و الگوریتم ICSS"، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، دوره 8، شماره 33.

4)   سرفراز، لیلا. افسر،امیر (1384)، "بررسی عوامل موثر بر قیمت طلا و ارائه مدل پیش بینی برمبنای شبکه های عصبی فازی"، فصلنامه پژوهش های اقتصادی، شماره 16.

5)   صمدی، سعید. ابراهیمی، نسرین. عقیلی، فریباالسادات(1394)، "اثر نوسانات نرخ ارز و شاخص بازار سهام بر قیمت سکه طلا"، دوفصلنامه اقتصاد پولی و مالی، سال بیست و دوم، شماره 9.

6)   علمی، زهرا (میلا). ابونوری، اسمعیل. راسخی، سعید. شهرازی، محمد مهدی(1393). "اثر شکست‏های ساختاری در نوسانات بر انتقال تکانه و سرریز نوسان میان بازارهای طلا و سهام ایران"، فصلنامه مدلسازی اقتصادی، سال هشتم، شماره 26.

7)   فتاحی، شهرام. سحاب خدامردی، مرتضی. ایوتوند، میثاق(1396)، "بررسی رابطه‌ همبستگی شرطی بین بازارهای مالی ایران با تأکید بر اثر حافظه‌ بلندمدت و عدم تقارن"، فصلنامه اقتصاد مالی، دوره 11، شماره 40.

8)   فدایی نژاد، اسماعیل. فراهانی، رضا(1396)، "اثرات متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه اقتصاد مالی، دوره 11، شماره 39.

9)   فلاحی، فریبرز. جهانگیری، خلیل(1394)، "آزمون وجود سرایت مالی میان بازار سهام، ارز و سکه طلا در ایران"، دوفصلنامه اقتصاد پولی- مالی، سال بیست و دوم، شمارة 10.

10) نیکومرام، هاشم. پورزمانی، زهرا. دهقان، عبدالمجید(1394)، "بررسی سرایت تلاطم بازارهای مالی بازار سرمایه بر صنایع بورسی(صادرات و واردات محور)"، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، دوره 8، شماره 25.

 

 

 

 

11)   Bekaert, G., Ehrmann, M., Fratzscher, M., & Mehl, A. J. (2011). Global crises and equity market contagion. National Bureau of Economic Research. No. w17121

12)   Caporale, G. M., Schulze-Ghattas, M., Beirne, J., & Spagnolo, N. (2008). Volatility spillovers and contagion from mature to emerging stock markets.International Monetary Fund. (No. 8-286).

13)   Choudhry, T., Hassan, S. S., & Shabi, S. (2015). Relationship between gold and stock markets during the global financial crisis: Evidence from nonlinear causality tests. International Review of Financial Analysis, 41, 247-256.

14)   Claessens, S., Dornbusch, R., & Park, Y. C. (2001). Contagion: Why crises spread and how this can be stopped. International financial contagion (pp. 19-41). Springer US.

15)   Engle, R. (2002). Dynamic conditional correlation: A simple class of multivariate generalized autoregressive conditional heteroskedasticity models. Journal of Business & Economic Statistics, 20(3), 339-350.

16)   Ewing, B.T., & Malik, F. (2013).Volatility transmission between gold and oil futures under structural breaks. International Review of Economics and Finance, 25(3): 113–121.

17)   Gaur, A., & Bansal, M. (2010). A comparative study of gold price movements in Indian and global markets. Indian Journal of Finance, 4(2), 32-37.

18)   Gilmore, C.G., McManus, M.G., Sharma, R., Tezel, A., 2009. The dynamics of gold prices, gold mining stock prices and stock market prices comovements. Research in Applied Economics 1, 1–19.

19)   Kaminsky, G. L., Reinhart, C. M., & Vegh, C. A. (2003). The unholy trinity of financial contagion. Journal of economic perspectives, 17(4), 51-74.

20)   King, M. A., & Wadhwani, S. (1990). Transmission of volatility between stock markets. Review of Financial studies, 3(1), 5-33.

21)   Kumar, D. (2014). Return and volatility transmission between gold and stock sectors: Application of portfolio management and hedging effectiveness. IIMB Management Review, 26(1), 5-16.

22)   Ling, S., & McAleer, M. (2003). Asymptotic theory for a vector ARMA-GARCH model. Econometric theory, 19(2), 280-310.

23)   McAleer, M., Hoti, S., & Chan, F. (2009). Structure and asymptotic theory for multivariate asymmetric conditional volatility. Econometric Reviews, 28(5), 422-440.

24)   Mensi, W., Beljid, M., Boubaker, A., & Managi, S. (2013). Correlations and volatility spillovers across commodity and stock markets: Linking energies, food, and gold. Economic Modelling, 32, pp.15-22.

25)   Mishra, P. K., Dus,J. R. and Mishra, S. K. (2010). Gold Price Volatility and Stock Market Returns in India. American Journal of Scientific Research, 9: 47-55.

26)   Pandey, V. (2018). Volatility spillover from crude oil and gold to BRICS equity markets. Journal of Economic Studies, 45(2), 426-440.

27)   Ping, P. Y., Ahmad, M. H. B., & Ismail, N. B. (2016). Volatility spillover effect study in US dollar and gold market based on bivariate-BEKK model. AIP Conference.

28)   Raza, N., Shahzad, S. J. H., Tiwari, A. K., & Shahbaz, M. (2016). Asymmetric impact of gold, oil prices and their volatilities on stock prices of emerging markets. Resources Policy, 49, 290-301.

29)   Sumner, S., Johnson, R., Soenen, L. (2010). Spillover effects among gold, stocks, and bonds. Journal of Centrum Cathedra, 3(2), 106-120.

30)   Vardar, G., Coşkun, Y., & Yelkenci, T. (2018). Shock transmission and volatility spillover in stock and commodity markets: evidence from advanced and emerging markets. Eurasian Economic Review, 1-58.

31)   Zhang, Y. J., Fan, Y., Tsai, H. T., & Wei, Y. M. (2008). Spillover effect of US dollar exchange rate on oil prices. Journal of Policy Modeling, 30(6), pp.973-991.

 

 

یادداشت‌ها