بررسی تأثیر نااطمینانی تورم بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
الموضوعات :
رضا تهرانی
1
(
دانشیار مالی و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، ایران، تهران، ایران
)
سارا نجف زاده خویی
2
(
کارشناس ارشد مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، ایران
)
الکلمات المفتاحية: واژه‌های کلیدی: ساختار سرمایه, نااطمینانی نرخ تورم, GARCH نمایی. طبقه بندی JEL : E31, E32, C22,
ملخص المقالة :
هدف تحقیق حاضر بررسی تأثیر نااطمینانی نرخ تورم بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور نمونه ای مشتمل بر ۱۸۶ شرکت تولیدی عضو بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی ۱۳۹۲-۱۳۸۵ مورد بررسی قرار گرفت. از مدلGARCH نمایی (EGARCH) برای محاسبه نااطمینانی نرخ تورم استفاده شد و جهت برآورد مدل اصلی، رگرسیون داده های تابلویی با اثرات ثابت مورد استفاده قرار گرفت. در این تحقیق تأثیر نااطمینانی نرخ تورم بر ساختار سرمایه تمام شرکت های عضو نمونه آماری به صورت جداگانه و همزمان و در قالب یک رگرسیون مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاصل از تخمین مدل نشان می دهد که نااطمینانی نرخ تورم بر ساختار سرمایه ۵۵٪ از شرکتهای عضو نمونه تأثیر منفی و بر ساختار سرمایه ۴۱٪ از شرکتهای مورد بررسی تأثیر مثبت دارد. Abstract Abstract The study of capital structure attempts to explain the mix of securities and financing sources used by corporations to finance real investments. Most of the research on capital structure has focused on the internal variables in order to describe firm specific characteristics influencing their preferences between debt and equity. Recent researches in this area has shown that macroeconomic condition has a significant effect on financing decisions. To our knowledge there is no study which has considered the effect of macroeconomic uncertainty on Iranian firms’ leverage. As inflation affects economies in various positive and negative ways, we tried to shed light on the effect of uncertainty over future inflation on the capital structure of non-financial firms listed in Tehran Stock Exchange. We used a sample of 186 manufacturing firms for the period from 2007 to 2014 with applying an EGARCH model to proxy for uncertainty. In this paper we used a fixed effect regression and the effect of inflation uncertainty on every firm in the sample was estimated separately. The results revealed that inflation uncertainty had a negative effect on the leverage of more than 50 percent of the firms in the sample, while others were positively affected by this type of uncertainty.
فهرست منابع
1) حیدرپور، افشین و پورشهابی، فرشید، تبیین آثار نااطمینانی اقتصادی بر متغیرهای کلان اقتصاد(مطالعه موردی: ایران). علوم سیاسی، مجلس و راهبرد، شماره ۷۱، پاییز ۱۳۹۱، ص ۱۴۸-۱۲۵
2) حیدری، حسن و بشیری، سحر، بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران: مشاهداتی بر پایه مدل VAR-GARCH، فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، شماره نهم، پاییز ۱۳۹۱، ص 92- 71.
3) خالقی مقدم، حمید و باغومیان، رافیک، مروری بر تئوریهای ساختار سرمایه. پیک نور، سال پنجم، شماره چهارم، ۱۳۸۵، ص 82-58.
4) سوری، علی، ۱۳۹۰، اقتصادسنجی همراه با کاربرد Eviews 7، نشر فرهنگشناسی، چاپ پنجم، ویراست چهارم.
5) عبده تبریزی، حسین و حنیفی، فرهاد،۱۳۸۶، مدیریت مالی(جلد دوم)، انتشارات پیشبرد.
6) عربمازار، عباس و نظریگوار، سارا، اثر نااطمینانی نرخ تورم بر سرمایهگذاری بخش خصوصی در ایران، دوفصلنامه علمی- پژوهشی جستارهای اقتصادی ایران، سال نهم، شماره 18،پاییز و زمستان ۱۳۹۱ ص 76-59.
7) فرزینوش، اسدالله و عباسی، موسی، بررسی ارتباط بین تورم و نااطمینانی تورمی در ایران با استفاده از مدلهای GARCHو حالت-فضا (1382-1340)، تحقیقات اقتصادی،شماره 74(علمی-پژوهشی)، مرداد و شهریور 1385، ص 56-25.
8) نظری، محسن 1390، اقتصاد کلان-رشته مدیریت، انتشارات نگاه دانش، چاپ بیست و چهارم.
9) Aggarwal, Raj, & Kyaw, NyoNyo Aung. (2010). Capital structure, dividend policy, and multinationality: Theory versus empirical evidence. International Review of Financial Analysis, 19,140-150.
10)Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler. (2002). Market Timing and Capital Structure. Journal of Finance 57 (February), 1-32.
11)Bokpin, Godfred Alufar. (2009). Macroeconomic development and capital structure decisions of firms: Evidence from emerging market economies. Studies in Economics and Finance, 2, 129-142.
12)Camara, Omar. (2012). Capital Structure Adjustment Speed and Macroeconomic Conditions: U.S MNCs and DCs. International Research Journal of Finance and Economics, 84, 106-120.
13)Hatzinikolaou, Dimitris, Katsimbris, George M., & Noulas, Athanasios G. (2002). Inflation uncertainty and capital structure Evidence from a pooled sample of the Dow-Jones industrial firms. International Review of Economics and Finance. 11, 45–55.
14)Maheshwari, S.N. (2010). Financial Management: Principles and Practice, 14th edition, VIKAS publishing house.
15)Mokhova, Natalia, & Zinecker, Marek. (2014). Macroeconomic factors and corporate capital structure. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 110, 530 – 540.
یادداشت‌ها
