تحلیلی بر نقش تقویمی روزهای مختلف هفته در نابهنجاری های بازده سهام
تحلیلی بر نقش تقویمی روزهای مختلف هفته در نابهنجاری های بازده سهام
الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
حسین عبدی 1 , حسین جباری (نویسنده مسئول) 2 , حسن قدرتی 3
1 - دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران
2 - استادیار، گروه حسابداری، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران. (نوسینده مسئول)
3 - استادیار گروه حسابداری، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران
الکلمات المفتاحية: ناهنجاري بازده سهام, حباب قيمتي, سقوط قيمتي, سرمايه گذاري, اثرات تقويمي,
ملخص المقالة :
چکیده از آنجایی که بازده غیر عادی اوراق بهادار بر اساس روابط مقطعی به دست می آید، لذا نمی توان آن را با نظریه های موجود توضیح داد و اغلب از آن ها به عنوان ناهنجاری های بازده سهام ياد می شود. هدف از اجرای اين تحقيق تحلیلی بر نقش تقویمی روزهای مختلف هفته در نابهنجاری های بازده سهام بوده است. بر اين اساس داده هاي عملكردي شركت هاي پذيرفته شده در بورس تهران و بازده روزانه يا ماهانه سهام در بازه 20 ساله منتهي به 29/12/1401 جمع آوری شده است. در ادامه نابهنجاری هاي بازده سهام، متاثر از اثرات تقویمي(به طور خاص اثرات عيد نوروز، روز خاصي از هفته و اثرات خاصي در ماه) مورد بررسی قرار گرفته است. بر پايه به كارگيري الگوهاي رگرسيون معمولي، گارچ، تي گارچ و اي گارچ، شواهد تجربي نشان داد كه در صورت استفاده از بازده تعديل شده مبتني بر شكاف قيمتي به عنوان هزينه معاملات، هیچ استراتژی مبتنی بر ناهنجاری های تقويمي وجود ندارد که بتواند بازار را شکست داده و سودهای غیرمتعارف را براي انتخاب كنندگان چنين استراتژي هايي به همراه داشته باشد.
فهرست منابع
1. Abdelsalam, O., Duygun, M., Matallín-Sáez, J. C., Tortosa-Ausina, E., 2014. Do ethics imply persistence? The Case of Islamic and Socially Responsible Funds. Journal of Banking and Finance 40, 182-194.
2. Ajmi, A. N., Hammoudeh, S., Nguyen, D. K., Sarafrazi, S., 2014. How strong are the causal relationships between Islamic stockmarkets and conventional financial systems? Evidence from linear and nonlinear tests. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money 28, 213–227.
3. Ashraf, D., 2014. Does Shari'ah Screening Cause Abnormal Returns? Empirical Evidence from Islamic Equity Indices. Journal of Business Ethics. October. DOI:10.1007/s10551-014- 2422-2.
4. Bali, T. G., N. Cakici, and R. F. Whitelaw, 2011, “Maxing out: Stocks as lotteries and the cross-section of expected returns,” Journal of Financial Economics 99, 427–446.
5. Compton, W., Kunkel, R. A., & Kuhlemeyer, G. (2013). Calendar anomalies in Russian stocks and bonds. Managerial Finance, 39 (12), 1138–1154.
6. Caporalea, G. M., Zakirova, V. 2018, Calendar anomalies in the Russian stock market, Russian Journal of Economics 3 (2018) 101–108.
7. Charles, A., Darné, O., Kim, J.H., 2015. Adaptive markets hypothesis for Islamic stock portfolios: Evidence from Dow Jones size and sector-indices. Available on https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2611472
8. Chen, N.-F., R. Roll, and S. A. Ross. 1986. Economic forces and the stock market. Journal of Business 59:383–403
9. Cooper, I., and R. Priestley. 2011. Real investment and risk dynamics. Journal of Financial Economics 101:182–205.
10. Cross, F., 114013. The Behavior of Stock Prices on Fridays and Mondays. Financial Analysts Journal, pp. 67-69.
11. Darrat, A., Li, B., & Chung, R. (2013). On seasonal anomalies: A closer look at Johannesburg stock exchange. Contemporary Management Research, 9 (2), 155–168.
12. Derbali, A. & Hallara, S., 2016. Day-of-the-week effect on the Tunisian stock market return and volatility. Cogent Business & Management.
13. El Khamlichi, A., Doukkali, C., Sarkar, K., Arouri, M., Teulon, F., 2014. Are Islamic Equity Indices More Efficient Than Their Conventional Counterparts? Evidence From Major Global Index Families. The Journal of Applied Business Research 30, 4, 1137-1150.
14. Fama, E. F., and K. R. French. 1993. Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics 33:3–56
15. Fama, E. F., and J. D. MacBeth. 114013. Risk, return and equilibrium: Empirical tests. Journal of Political Economy 81:607–636.
16. French, K., 1980. Stock returns and the weekend effect. Journal of Financial Economics, pp. 55- 69.
17. Galpin, N. 2018. Cash holdings, costly financing, and the q-theory of returns. Accounting and Finance (forthcoming).
18. Gbeda, J. & Peprah, J., 2017. Day of the week effect and stock market volatility in Ghana and Nairobi stock exchanges. Journal of Economics and Finance.
19. Hakim, S., Rashidian, M., 2004. Risk and Return of Islamic Stock Market Indexes, Paper presented at the International Seminar of Non-Bank Financial Institutions: Islamic Alternatives, Kuala Lumpur, Malaysia.
20. Han, B., and A. Kumar, 2013, “Speculative retail trading and asset prices,” Journal of Financial and Quantitative Analysis 48, 377–404.
21. Hayat, R., Kraeussl, R., 2011. Risk and return characteristics of Islamic equity funds. Emerging Markets Review 12, 189-203.
22. Jang, J., 2018, Stock return anomalies and individual investors in the Korean stock market, Pacific-Basin Finance Journal, doi: 10.1016/ j. pacfin.2017.09.002.
23. Jang, J., and J. Kang, 2016, “Probability of price crashes, rational speculative bubbles, and the crosssection of stock returns,” Working paper, Chosun University and Korea Advanced Institute of Science and Technology.
24. Jones, C. S., and S. Tuzel. 2013. Inventory investment and the cost of capital. Journal of Financial Economics 107:557–579.
25. Keim, D. & Stambaugh, R., 1984. A Further Investigation of the Weekend Effect in Stock Returns. The Journal of Finance, p. 819.
26. Kohers, G., Kohers, N., Pandey, V. & Kohers, T., 2004. The disappearing day-of-the-week effect in the world's largest equity markets. Applied Economics Letters, pp. 167-171
27. Lee, C., and B. Radhakrishna, 2000, “Inferring investor behavior: Evidence from TORQ data,” Journal of Financial Markets 3, 83–111.
28. Lim, K.P., Luo, W., Kim, J.H., 2013. Are US stock index returns predictable? Evidence from automatic autocorrelation-based tests. Applied Economics 45, 8953–962.
29. Peters, R. H., and L. A. Taylor. 2017. Intangible capital and the investment-q relation. Journal of Financial Economics 123:251–272.
30. Sensoy, A., Aras, G., Hacihasanoglu, E., 2015. Predictability dynamics of Islamic and conventional equity markets. The North American Journal of Economics and Finance 31, 222-248.
31. Smith, G., 2012. The changing and relative efficiency of European emerging stock markets. The European Journal of Finance 18, 689-708.
32. Stambaugh, R. F., J. Yu, and Y. Yuan. 2015. Arbitrage asymmetry and the idiosyncratic volatility puzzle. Journal of Finance 70:1903–1948.
33. Todea, A., mariaulici, M., silaghi, S., 2009. Adaptive markets hypothesis: evidence from AsiaPacific financial markets. The Review of Finance and Banking 1, 1, 7-13.
34. Zhou, J., Lee, J. M., 2013. Adaptive market hypothesis: Evidence from the REIT market. Applied Financial Economics 23, 21, 1649–1662
35. Zilca, S., 2017. The evolution and cross-section of the day-of-the-week effect. Financial Innovation.
