کاربرد نظریه مدرن و فرامدرن پرتفوی در ارزیابی ریسک ( رویکردی مالی - بازاریابی به صنعت سیمان ایران )
محورهای موضوعی : آینده پژوهیدکتر حمیدرضا وکیلی فرد 1 , جهاد برزیگر 2
1 - ندارد
2 - نویسنده مسئول یا طرف مکاتبه
کلید واژه: نظریه مدرن پرتفوی, نظریه فرامدرن پرتفوی, ر یسک سیستماتیک, ریسک غیر سیستماتیک, ریسک نامطلوب, رویکرد
, 
, مالی- بازاریابی,
چکیده مقاله :
چکیدهاز آنجا که بر اساس نظریه مدرن پرتفوی ، کل ریسک هر شرکت به دو نوع : ریسک غیر قابل کنترل ( ریسک سیستماتیک 1 ) وریسک قابل کنترل ( ریسک غیر سیستماتیک 2 ) تقسیم بندی می شود ، بنابراین تعیین میزان ریسک سیستماتیک ومقایسه آن با ریسک غیر سیستماتیک ، می تواند برای مدیران و سهامداران شرکتهای سیمانی راهگشا باشد . در جهان واقعیتسهامداران بر اساس نظریه ف رامدرن پرتفوی در مورد دارائیهای مالی تصمیم گیری می کنند ، بنابراین مقایسه دارائیهایمختلف بر اساس ریسک نامطلوب نتایج واقعی تری را به بار می آورد(Cuthbertson K. and D. Nitzsche , 2000 ,p117) بدین منظور در این تحقیق در مرحله نخست به سنجش کمی ریسک های شرکت های سیمانی با رویکرد مالی پرداخته شد ودر نتیجه محرز گردید که در قلمرو زمانی تحقیق ، ریسک نامطلوب شرکتهای سیمانی ، در هر سال ، بیشتر از ریسک نامطلوببورس اوراق بهادار تهران بوده است و نیز مشخص شد که ریسک غیر سیستماتیک شرکتهای سیمانی پذیرفته شده در بو رسبسیار بیشتر از ریسک سیستماتیک آنها می باشد و بنابراین بیشترین ریسکی که بازدهی سهام شرکتهای سیمانی را تهدیدمی کند ، ناشی از عوامل داخلی ، مدیریت شرکت و یا صنعت سیمان می باشد و عوامل بازار تاثیر کمتری بر ریسک بازدهیسهام شرکت های سیمانی داشته اند و ا ین گفته قوت می گیرد که همه دولت ها تامین سیمان را به عنوان یک کالایاستراتژیک و زیر بنایی در هر شرایطی وظیفه خود می دانند و بنابراین صنعت سیمان متاثر از تحولات محیطی نیست (روستاپور،1386،9)در مرحله دوم به سنجش کیفی ( شناسایی و رتبه بندی ) ریسک های شرکتهای سیمانی با رویکرد بازاریابی پرداخته شده است و در نتیجه مشخص شد که تغییر در نرخ ارز ، تورم ، قوانین و مقررات دست و پاگیر دولتی ، عدمسرمایه گذاری خارجی ، حوادث قهری و غیر مترقبه و تحولات و رخداد های سیاسی در ریسک سیس تماتیک شرکت هایسیمانی موثر است و نیز معلوم گشت که پایین بودن قیمت فروش سیمان و کنترل دولتی بهای آن ، کمبود نیرو هایمتخصص ، عدم وجود نقدینگی کافی ، عدم وجود رقابت و نوآوری ، دیر بازده بودن طرح های تولیدی ، قیمت یکسان برایاشکال سیمانی هم فرمول ولی با کیفی ت های متفاوت ، عدم ثبات در صدور مجوز های صادرات سیمان ، فعالیت شبکه ناسالمواسطه گری در زمینه توزیع سیمان ، فرسودگی تجهیزات و تاسیسات ، بهره گیری از ظرفیت های موجود در سطح حداقلمقیاس ، قاچاق سیمان و واردات سیمان در ریسک غیر سیستماتیک شرکت های سیمانی موثر است . همچنین می توان پایین بودن قیمت فروش سیمان و کنترل دولتی بهای آن ، کمبود نیرو های متخصص ، عدم وجود نقدینگی کافی ، عدم وجود رقابتو نوآوری ، دیر بازده بودن طرح های تولیدی و غیره را می توان به ترتیب به عنوان مهمترین عوامل افزاینده ریسک هایصنعت سیمان در نظر گرفت ، همچنین می توان از خصوصی سازی و مدیریت بخش خصوصی ، سرمایه گذاری خارجی ،مدیریت بخش خصوصی با نظارت دولت و صادرات به ترتیب به عنوان مهمترین عوامل در جهت کاهش ریسک صنایع سیمانینام برد .
According to Modern Portfolio Theory , the total risk dividend into two types : uncontrollable risk( systematic risk ) and controllable risk ( unsystematic risk ) . therefore , determining of systematicrisk and comparing it with unsystematic risk can assist cement Co. managers & shareholders .In the reality word , shareholders decide about financial assets based of post modern portfolio theory(PMPT) , so comparing of different risks through undesirable risk creates realler results. So, in thisresearch , In the first process , is done the quantitative evaluation of cement risks with the financialapproach and in the result of it cleared that in the research time territory , the undesirable risk of thecement co. portfolio, in every years, was more than the risk of the market co. portfolio and alsorecognized that unsystematic risk of the cement companies is more than their systematic risk .So , the most of the risk that affecting the cement co. returns is rise of the internal factors , such as :the company management or cement industry and the external factors , such as : market factor has hadthe low affect on the risk of the cement co. portfolio returns and the reason of it is that the allgovernments is accepted the cement supply in every conditions and so , the cement industrial is noteffected of environmental changes .In the second process , is done the qualitative evaluation (identifying & rating) of Cement risks withthe marketing approach .For identifying and rating the existing risks in the cement industrial through the questionary andopinion assessment , is analyzed replies and the below results is obtained :The change in foreign exchange , inflation , governmental annoyer regulations , no foreign investment, natural unexpected events , political occurrences are effective in systematic risk in cement companiesand determined that The cheapness of the cement sale price & the governmental control on prices , thelack of the skill workers , the lack of sufficient liquidity , the lack of innovation and competition ,the hard to return of projects and the same pricing for the same cement formula with different qualities, unstability in issuance of cement exporting licences , unsafe activity of broker network in cementdistributions , weariness of equipments & installations , using of present valence in minimum of scale ,the cement smuggle and the cement import are effective in unsystematic risk of cement companies .also , The cheapness of the cement sale price & the governmental control on prices , the lack of theskill workers , the lack of sufficient liquidity , the lack of innovation and competition , the hard toreturn of projects and so on , are the most serious factors in increasing risk in cement corporations .Also, privatising and private management , foreign investment , private management with governmentsupervision and export , are the most serious factors in decreasing risk in cement corporations .