بررسی تاثیرانواع رفتار گله واری تحلیلگران بر قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تحلیل شبکه

محورهای موضوعی : دانش سرمایه‌گذاری

زهرا شیرازیان ¹ (عضو هیات علمی گروه مدیریت. دانشگاه آزاد اسلامی واحد ملایر. ملایر.ایران)

تاریخ دریافت : 1396/04/20 تاریخ پذیرش : 1396/07/29 تاریخ انتشار : 1398/04/01

کلید واژه: تحلیلگران, رفتار گله واری, شبکه وزنی بی جهت, ضریب خوشه بندی وزن,

چکیده مقاله :

رفتار گله واری میان تحلیلگران اوراق بهادار رفتاری است که آنها هنگام پیش بینی وضعیت مالی شرکتهای سهامی عام و ارائه توصیه های سرمایه گذاری از خود نشان می دهد . این نوع رفتار می تواند براساس عوامل ایجادکننده رفتار گله واری تحلیلگر به دودسته تقسیم شود. در این مقاله از شبکه های وزنی بی جهت به منظور مطالعه رفتار گله‌واری تحلیلگران استفاده و سپس یک شاخص جدید بر مبنای میانگین درجه گره ها و میانگین ضریب خوشه بندی وزنی برای بررسی انواع مختلفی از رفتار گله واری تشکیل شده است.نتایج تحقیق نشان می دهد که هر صنعتی درجه خاصی از رفتارگله واری میان تحلیلگران دارد . در برخی از صنایع مانند فنی و مهندسی تحلیلگران رفتار گله واری آگاهانه و در برخی دیگر مانند دارویی رفتار گله واری غیر آگاهانه دارند. نتیجه بعدی این که رفتار گله واری ناآگاهانه تأثیر مثبت و رفتار گله واری آگاهانه تأثیر منفی روی قیمت سهام دارد.

چکیده انگلیسی:

Herding behavior among security analysts is described as similar behavior by analysts when forecasting main finance ratios of public companies and when giving investment recommendations. This type of behavior can be divided into two categories based on the different driving forces behind the analysts’ herding behavior.. For instance, if one analyst lacks the ability to research and provide recommendations, he or she  may follow, or even copy, a famous analyst’s reports. Such  action will result in herding behaviorIn this  paper, we  build  undirected weighted networks to study herding behavior among analysts and  to analyze the characteristics and  the  structure of these networks. We then construct a new  indicator based on the  average degree of nodes and the  average weighted clustering coefficient to research the various types of herding behavior. Our findings suggest  that every industry has, to a certain degree, herding behavior among analysts. Furthermore, we relate the  two  types of herding behavior to stock  price  and find that uninformed herding behavior has a positive effect  on market prices, whereas informed herding behavior has a negative effect.  

منابع و مأخذ:

*       اسلامی بیدگلی،غلامرضا  و سارا شهریاری(1386)"بررسی و آزمون رفتار توده وار سرمایه گذاران با استفاده از انحرافات بازده سهام از بازده کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1380 تا 1384"فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی،دانشکده مدیریت دانشگاه تهران،شماره49،ص25-44.

*       ایزدی نیا،ناصر و امین حاجیان (1388)"بررسی و آزمون رفتار توده وار در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران"فصلنامه بورس اوراق بهادار ،شماره7،ص105-132.

*       تلنگی،احمد(1383)"تقابل نظریه نوین مالی و مالی رفتاری"مجله تحقیقات مالی دانشگاه تهران شماره 17،ص3-25.

*       رهنمای رودپشتی،فریدون،زهره حاجی ها و علی زارعی(1387)"کارکرد مالی رفتاری در تبیین پایگاه علمی برای تجزیه و تحلیل سهام"فصلنامه تولید علم شماره7ص3.

*       A.Devenow, I. Welch, Rational herding in financial economics, Eur. Econ. Rev. 40 (1996) 603–615.

*       Banerjee,Abhijit V.(1992)"A simple Model of Herd Behavior" The Quarterly Journal of Economics,3,Aug, 797-817.

*       Barberis,Nicolas(2003)"A survey of Behavioral Finance" The National Bureau of Economic Research ,Handbook of the Economics of finance,9222.1050-1065.

*       Bikhchanani, Sushil, David Hirshleifer(1992)" A theory of fads,Fashion,Custom and Cultural change as Informational cascades" Journal of Political Economy 92-1026.

*       Bikhchandani,Sushil(2001)"Herd Behavioral in Financial Markets,3,279-310.

*       B. Tureman, Analyst forecasts and herding behavior, Rev. Financ. Stud. 7 (1994) 97–124.

*       Christie,Wiliam(1995)"Following the pied piper:Do Individual Returns Herd around the market?" Financial Analyst Jornal,279-310.

*       C.A. Gleason, C.M. Lee, Analyst forecast revisions and market price discovery, Account. Rev. 78 (2003) 193–225.

*       D. Hirshleifer, S.H. Teoh, Herd behavior and cascading in capital markets: a review and synthesis, Eur. Financ. Manag. 9 (2003) 25–66.

*       D. Scharfstein, J. Stein, Herd Behavior and Investment, Amer. Econ. Rev. 80 (1990) 465–479.

*       Fong,Kingsley,David R,Gallagher,peter Grander(2004),A Closer Examination of Investment Manager Herding Behavior" The university of new south wales,1-46.

*       Fromlet(2001)" Behavioral Finance-Theory and practical Application "Business Economics.24-54.

*       Froot(1992)"Herd on the street :informational inefficiences in a market with short term "Journal of finance,4,1461-1484.

*       G. Hilary, C. Hsu, Analyst forecast consistency, J. Finance LXVIII (2013) 271–297.

*       H. Hong, J. Kubik, A. Solomon, Security analysts’ career concerns and herding of earnings forecasts, Rand J. Econ. 31 (2000) 121–144.

*       I. Welch, Herding among security analysts, J. Financ. Econ. 58 (2000) 369–396.

*       John A. Doukas, Chansog (Francis) Kim, C. Pantzalis, Divergence of opinion and equity returns, J. Financ. Quant. Anal. 41 (2006) 573–606.

*       J.-P. Onnela, J. Saramaki, J. Kertesz, K. Kaski, Intensity and coherence of motifs in weighted complex networks, Phys. Rev. E 71 (2005) 065103.

*       J.-J. Wang, S.-G. Zhou, J.-H. Guan, Characteristics of real futures trading networks, Physica A 390 (2011) 398–409.

*       L. Bakker, W. Hare, H. Khosravi, B. Ramadanovic, A social network model of investment behavior in the stock market, Physica A 389 (2010) 1223–1229.

*       Lakonishok(1992)"The impact of institutional trading on stock prices"Journal of finance economic,32,23-43.

*       Liao,Tsai-ling(2011)"Do fund managers herd to counter investor sentiment?"journal of Busines research,2,february,207-212.

*       M.B. Clement, S.Y. Tse, Financial analyst characteristics and herding behavior in forecasting, J. Finance 60 (2005) 307–341.

*       N. Jegadeesh, W. Kim, Do analysts herd? An analysis of recommendations and market reactions, Rev. Financ. Stud. 23 (2010) 901–937. R. Olsen, Implications of herding behavior for earnings estimation, risk assessment, and stock returns, Financ. Anal. J. 2 (1996) 37–41.

*       N.C. Brown, K.D. Wei, R. Wermers, Analyst recommendations, mutual fund herding, and overreaction in stock prices, Manag. Sci. 60 (2014) 1–20.

*       R.A. Cooper, T.E. Day, C.M. Lewis, Following the leader: a study of individual analysts’ earnings forecasts, J. Financ. Econ. 61 (2001) 383–416.

*       R. Olsen, Implications of herding behavior for earnings estimation, risk assessment, and stock returns, Financ. Anal. J. 2 (1996) 37–41.

*       Scharfstein(1990)”Herd behavioral and investment “American Economic review,80june.465-479.

*       Sharma(2003)"Two essays on herding in financial markets,April,1-109.

*       S.-Z. Guo, Z.-M. Lu, Basic Theory of Complex Network, first ed., Science Press, Beijing, 2012.

*       Wermes,Russ(1999)"Mutual fund herding and the impact on stock prices"Journal of finance,2,april.581-622.

*       W.F.M. De Bondt, W.P. Forbes, Herding in analyst earnings forecasts: evidence from the United Kingdom, Eur. Financ. Manag. 5 (1999) 143–16.

*       Y. Mai, H. Chen, L. Meng, An analysis of the sectorial influence of CSI300 stocks within the directed network, Physica A 396 (2014) 235–241.

*      Z.-Q. Jiang, W.-X. Zhou, Complex stock trading network among investors, Physica A 389 (2010) 4929–4941