انصاف به مثابه حمایت از سرمایه گذاران در بازارهای سرمایه
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
مهدی آذرنژاد
1
(مدرس دانشگاه آزاد اسلامی تهران جنوب، دانشگاه پردیس فارابی دانشگاه تهران.(نویسنده مسئول))
کلید واژه: انصاف, یکپارچگی, بازارهای مالی, سوء استفاده از بازار, بازار منصفانه,
چکیده مقاله :
انصاف یکی از مهمترین اهداف بازارهای تحت نظارت است. به طوری که در قوانین ناظر بر بازارهای مالی بسیاری از کشورها نیز به آن اشاره شده است. به منظور دست یابی به این هدف رویه عمومی قانونگذاران در کشورهای مختلف اتخاذ یکی یا ترکیبی از رویکرد های رویه ای، محتوایی یا ترکیبی از این دو رویکرد می باشد. به نظر برخی از مولفان انصاف در رویه انصاف ناتمامی است و می تواند منجر به نتیجه غیر منصفانه گردد. بدین لحاظ اکثر کشورها رویکرد مختلط را در پیش گرفته اند اما در عمل تقاوت های مختصری مشاهده می شود. برای درک بهتر مفهوم انصاف در بازارهای مالی، ابتدا مراد خود از انصاف را بیان نموده و و انواع آن را بر شمرده و سپس محمل حقوقی دستیابی به انصاف را در مقررات معمول در بازارهای مالی برخی از کشورها از جمله ایران، ایالات متحده،اتحادیه اورپایی، آلمان و نهاد بین المللی یوسکو می پردازیم و در نهایت نمودار اجرایی آن دربازارهای مالی را تشریح می شود. عباراتی نظیر انصاف،بازار منصفانه در اسناد یوسکو ( IOSCO)به عنوان نهاد بین المللی در تنظیم و ارائه معیارهای حاکم بر اوراق بهادار، به کار گرفته شده است. قانونگذار ایرانی نیز در ماده ۲ قانون بازار اوراق بهادار ایران از عبارتی مشابه عبارت مورد نظر یوسکو استفاده کرده است. در واقع در این مقاله به بررسی برخی از مقررات بازارهای مالی مهم در پرتو انصاف و یکپارچگی بازارهای مالی می پردازیم.
One of the primary objectives of regulated markets is fairness in Financial Markets. In order to achieve this goal, legislatures have taken two approach regarding fair financial markets. Fairness in procedure and fairness in substantive. In view of some authors, fairness in the procedure is incomplete and may lead to unfair results indeed. And we need to exercise substantive fairness. Most countries take a mixed approach but a reflection of the mixed approach, in practice, is slightly different. To do this, first of all, we define fairness and explain types of fairness as a general concept, then we examine fairness in financial markets regulation including in Iran, US, EU, and Germany regulation and international standard-setting body known as IOSCO. As we see fairness in financial markets is employed in three concepts meaning fair market, integrity, and trust IOSCO (International Organization of Securities Commissions)as an international standard-setting body uses fairness in financial markets and many jurisdictions such as the Iranian legislature in article 2, securities markets Act, 1384 uses the fair market as it is used by IOSCO. In this article, we review some important financial market regulations in light of the Fairness and integrity of financial markets.
فرهنگ معین،۱۳۸۷، جلد اول،انتشارات زرین.
شهید اول، ترجمه القواعد و الفوائد (جلد اول)انتشارات دانشگاه فردوسی مشهد.
الفیومی، احمدبن محمد بن علی المقری،المصباح المنیر،ناشر محمد علی صییح و اولاده،مصر،۱۳۴۷.
راغب اصفهانی،المفردات القرآن، ناشر دارالمعرفه بیروت، ۱۴۱۹.
Boatrigh John R.t, “Ethics in Finance-Chichester”, Chichester, West Sussex; Malden, MA: Wiley Blackwell, (3ed.) 2014.
Haentjens Matthias & Pierre De Gioia-Carabellese, “ European banking and financial law”, Routledge ,2020.
Mandle Jon, “ Rawls's 'A Theory of Justice”, Cambridge Introductions to Key Philosophical Texts, An Introduction. Cambridge University Press, 2009.
Overland Juliette , “ Corporate Liability for Insider Trading”, 2019, Routledge
WANG WILLIAM K. S. & MARC I. STEINBERG,” INSIDER TRADING”, Oxford University Press (3d ed) 2010
Anderson P. John,( 2014) “ Greed, Envy, and the Criminalization of Insider Trading”, Utah Law review Vol 1)2014: 1- 54).
Angel James J.& Douglas McCabe,”Fairness in Financial Markets: The Case of High Frequency Trading”, Journal of Business Ethics Vol 112: 585–595 (2013). https://doi.org/10.1007/s10551-012-1559-0.
Austin Janet, (2017) “ What Exactly is Market Integrity? An Analysis of One of the Core Objectives of Securities Regulation”, William & Mary Business Law Review, Vol 8(2): 215-240. Available at: https://scholarship.law.wm.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1126&context=wmblr
Coffee Jr John C. (2007), “ Law and Market, Impact of Enforcement”, University of Pensilvania Law Review, Vol 154(2): 229-311.
Colquitt, Jason A. (2001),” On the dimensionality of organisational justice: A construct validation of a measure”, Journal of Applied Psychology, Vol 86(3), 2001, 386-400.
Comerton - Forde, Carole and Rydge, James, (2006), “ Market Integrity and Surveillance Effort”, Journal of Financial Services Research, Vol. 29:149-172, available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=927132
Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse), available at: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32003L0006&from=EN> accessed 22 July 2021.
_||_