تأثیر عدم تقارن اهرم دفتری بر اهرم بازار در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

عسگر پاک‌مرام ¹ , جلال اسپوکه ² , مهدی شریفی ³

1 - دانشیار گروه حسابداری، واحد بناب، دانشگاه آزاد اسلامی، بناب، ایران
2 - دانشجوی دکتری حسابداری ، واحد بناب، دانشگاه آزاد اسلامی، بناب، ایران
3 - دانشجوی دکتری حسابداری ، واحد بناب ، دانشگاه آزاد اسلامی، بناب ، ایران

تاریخ دریافت : 1397/01/16 تاریخ پذیرش : 1397/04/01 تاریخ انتشار : 1398/01/01

کلید واژه: اهرم دفتری, اهرم بازار, ساختار سرمایه و شرکت‌های بورسی,

چکیده مقاله :

هدف این پژوهش، بررسی ارتباط بین تعدیلات اهرم دفتری بر اهرم بازار در شرکت های بورس اوراق بهادار تهران می باشد. دوره زمانی پژوهش، 1395-1390 بوده و 121 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شده َاست. برای تحلیل داده های پژوهش در حالت تلفیقی (ترکیبی)، از مدل رگرسیونی چند متغیره در نرم افزار اقتصادسنجیEViews استفاده شده است. در این پژوهش، از متغیرهای وابسته تغییرات اهرم دفتری استفاده گردید. تفاوت بین اهرم دفتری و بازار، متغیر مستقل بوده و از متغیرهای کنترلی اندازه شرکت، سودآوری، نوسانات جریان نقدی، نسبت داراییهای مشهود و ارزش دفتری به بازار نیز استفاده شده است. نتایج بدست آمده با استفاده مدل رگرسیونی تدوین شده برای فرضیه تحقیق نشان می دهد که بین تغییرات در اهرم دفتری و مابه التفاوت اهرم دفتری و بازار ارتباط معنادار وجود دارد. این در حالی است که ارتباط معنادار بین مغیر وابسته(تغییرات در اهرم دفتری) و متغیرهای کنترلی سودآوری، ارزش بازار به دفتری، نسبت داراییهای مشهود و اندازه شرکت مورد تأیید قرار می گیرد.

چکیده انگلیسی:

Purpose of this study is to investigate relationship between book leverage adjustments on market leverage in Tehran Stock Exchange companies. The research period is from 1390 to 1395 and 121 companies were selected as samples. In order to analyze research data in panel, a multivariate regression model has been used in the Eviews econometric software. In this research, dependent variables of leverage changes were used. The difference between book leverage and market leverage is independent variable, and firm size, profitability, cash flow fluctuations, ratio of tangible assets and book value to the market are also used as control variables.The results obtained using the modified regression model for research hypothesis show that there is a significant relationship between changes in book leverage and difference between book and market leverage. However, there is a significant relationship between dependent variable (changes in book leverage) and control variables of profitability, market to book value, ratio of tangible assets and firm size.

منابع و مأخذ:

*      دهقانی فیروزآبادی، حمید. (1387). تأثیر شیوه های تأمین مالی (انتشار سهام؛ بدهی بلند مدت) بر روی ارزش سهام شرکت­های بورس اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری به راهنمایی دکتر علی بقایی، دانشگاه امام صادق (ع).

*      رحیمیان، نظام الدین؛ توکل نیا، اسماعیل و تیرگری، مهدی. (1392). بررسی تأثیر انحنایی ساختار سرمایه با عملکرد و ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، 6 (19)، 67-79.

*      رحیمیان، نظام­الدین و توکل­نیا، اسماعیل. (1392). اهرم مالی و ارتباط آن با درماندگی مالی و فرصت های رشد در شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (روابط خطی و انحنایی). فصلنامه علمی-پژوهشی حسابداری مالی، 20، 109-130.

*      سینایی، حسنعلی؛ سلگی، محمد و محمدی، کامران. (1390). تأثیر فرصت های رشد بر رابطه بین ساختار سرمایه، سودتقسیمی و ساختار مالکیت با ارزش. مجله پژوهش های حسابداری مالی، 3 (4)، 87-102.

*      شیخ، محمدجواد؛ دهقانی، جلال و راعی عزآبادی، محمد ابراهیم. (1392). تأثیر نرخ تورم بر تأمین مالی شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (از طریق بدهی­های بانکی و انتشار سهام). فصلنامه علمی-پژوهشی مدیریت دارایی و تأمین مالی، 1 (2)، 51-68.

*      کردستانی، غلامرضا و نجفی عمرانی، محمد. (1387). بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه : آزمون تجربی نظریه ی موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسه مراتبی، تحقیقات مالی، 10 (25)، 73-90.

*      نوروش، ایرج و یزدانی، سیما. (1389). بررسی تأثیر اهرم مالی بر سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله پژوهش های حسابداری مالی،2 ، 35-48.

*      هاشمی، علی و کمالی، اکبر. (1389). تأثیر افزایش تدریجی اهرم مالی، میزان جریان نقدی آزاد و رشد شرکت بر مدیریت سود شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 2، 95-115.

*      هاشمی، س.ع.، کشاورزمهر، د. (1394) بررسی عدم تقارن سرعت تعدیل سـاختار سـرمایه: مـدل آسـتانهای پویـا، فصلنامة مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، (23)78-5

*      یوردخانی، مسعود. (1393).  اهرم مالی و ساختار سررسید بدهی: شواهد تجربی از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (با استفاده از روش گشتاوری تعمیم یافته). پایان­نامه کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد سمنان.

*      Barclay, M., Smith, J. and Watts. R. (1995). The antecedents of corporate leverage and dividend policies. Journal of Applied Corporate Finance, 7, 4-19.

*      Bei, Z. and Wijewardana, W. P. (2012). Financial leverage, firm growth and financial strength in the listed companies in Sri Lanka, Social and Behavioral Sciences, 40, 709 – 715.

*      Bhaduri, S. (2002). Antecedents of capital structure choice: a study of the Indian corporate sector. Applied Finance Economics, 12, 655–65.

*      Chen, J. (2004). Antecedents of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of Business Reviews, 57, 1341–51.

*      Fama, E. and French, K. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of Finance Studies, 15, 1-33.

*      Gaud, P., Jani, E., Hoesli, M. and Bender, A. (2005). The capital structure of Swiss companies: an empirical analysis using dynamic panel data. European Finance Management, 11, 51–69.

*      Guariglia, A., Liu, X. & Song, L. (2008). Internal finance and growth: micro econometric evidence on Chinese firms. IZA Discussion Papers 3808, Institute for the Study of Labor (IZA).

*      Honjo, Y. and Harada, N. (2006). SME policy financial structure and firm growth: evidence from Japan. Small Business Economics, 27, 289–300.

*      Hovakimian, A., Opler, T. and Titman, S. (2001). Debt–equity choice. Journal of Finance and Quantitative Analysis, 36, 1-24.

*      Huang, R. and Ritter, J. (2009). Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment. Journal of Finance and Quantitative Analysis, 44, 237–71.

*      Jensen, M. (1986). Agency costs and free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review, 76, 323–329.

*      Kraus, A. and Litzenberger, R. A. (1973). State-preference model of optimal financial leverage. J Finance, 28, 911–22.

*      Modigliani, F. and Miller, M.H. (1958).The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, American Economic Review, 48, 97-261.

*      Moon, D. and Tandon, K. (2007). The influence of growth opportunities on the relationship between equity ownership and leverage. Review Quantitative Finance and Accounting, 29, 339–51.

*      Myers, S. (1977). The antecedents of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5 (2), 147–76.

*      Myers, S.C. (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance, 39: 581-582.

*      Myers, S.C. and Majluf, N.S. (1984). Corporate Fnancing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13 (2), 187–221.

*      Ogden, J.P. and Wu, S. (2013). Reassessing the effect of growth options on leverage. Journal of Corporate Finance, 23, 182-195.

*      Pandey, I. (2004). Capital structure, profitability and market structure: evidence from Malaysia. Asia Pac J Econ Bus, 8, 78–91.

*      Rajan, R. and Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. Journal of Finance, 50, 1421–60.

*      Ross, S. (1977). The determination of financial structure: The intensive signaling approach. Bell Journal of Economic, 8, 23-40.

*      Scott, J. (1977). Bankruptcy, secured debt, and optimal capital structure. J Finance, 32, 1-19.

*      Siddiqui, M. A. and Shoaib, A. (2011). Measuring performance through capital structure: evidence from banking sector of Pakistan. African Journal of Business Management, 5(5), 1871-1878.