ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی با تاکید بر چارچوب ریسک نامطلوب در شرکت‌های سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
کلید واژه: ریسک نامطلوب, عملکرد مدیریت پرتفوی, نظریه فرامدرن پرتفوی, رگرسیون ترکیبی,
چکیده مقاله :
در این مقاله نتایج حاصل از بکارگیری نسبت های جنسن، ترینر، شارپ، سورتینو، پتانسیل مطلوب، امگا، جنسن تعدیل شده، ترینر تعدیل شده در ارزیابی عملکرد شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ارائه می شود، پژوهش حاضر به دنبال پاسخ به دو سوال زیر است: 1) آیا ارزیابی عملکرد بر مبنای نسبت های فوق الذکر رتبه بندی متفاوتی ارائه می کنند یا خیر؟ 2) کدامیک از نسبت های مذکور پیش بینی بهتری از بازده داشته است؟ پژوهش صورت گرفته بر مبنای دوره 4 ساله 1387-1384 بر روی شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام گرفته است. در این تحقیق که ماهیت متغیرها ترتیبی است، از روش های آماری ناپارامتریک استفاده شده است. بر اساس نتایج حاصل از این تحقیق بین رتبه بندی های صورت گرفته بر اساس نسبت شارپ با نسبت های سورتینو، پتانسیل مطلوب و امگا رابطه معنی داری وجود دارد هم چنین، بین رتبه بندی انجام گرفته بر اساس نسبت جنسن با نسبت جنسن تعدیل شده و نسبت ترینر با نسبت ترینر تعدیل شده نیز رابطه معنی داری قابل مشاهده است. که وجود چنین رابطه ای را می توان به نوع توزیع بازده شرکت های سرمایه گذاری نسبت داد، از آنجا که توزیع بازده این شرکت ها از نوع توزیع بیضوی می باشد و یکی از ویژگیهای این نوع توزیع ها، متقارن بودن می باشد لذا با توجه به تقارن توزیع بازده، تفاوتی در رتبه بندی این شرکت ها با استفاده از نسبت های سنتی و نسبت های نوین بوجود نمی آید. جهت پاسخ به سوال دوم با استفاده از تحلیل رگرسیون مشخص شد که نسبت سورتینو پیش بینی بهتری از بازده نسبت به سایر نسبت ها داشته است.
In this paper, results of use of ratios in Jensen, Trainer, Sharp, Sortino, Upside potential, Omega, adjusted Jensen, and adjusted Trainer in evaluating the performance of investment companies listed in Tehran Stock Exchange is presented. The present study seeks to answer two questions which are: 1) whether performance evaluation based on ratios above provide different rank or not? 2) Which of these ratios has a better forecast to return? Research carried out based on four-year period from 1387 to 1384 on investment companies listed in Tehran Stock Exchange has been done. In this study the nature of the variables is ordinal end the nonparametric statistical methods were used. Based on the results of this research took place between the ranking based on comparison of the sharp ratio whit Soriano ratio, Upside potential and Omega ratio significant relationship exists. Also a significant relationship is observed between the ranking has done according to Jensen ratio whit adjusted Jensen ratio and Trainer ratio with adjusted Trainer ratio. The existence of such a relationship can be related to the type of return distribution of the investment company attributed. Since the return distribution of this type of distribution companies are elliptical and one of the characteristics of these distributions is to be symmetrical, so the symmetry return distribution, a difference in the ranking of companies using traditional and new to create will not be revealed. To answer the second question using regression analysis determined that the Soriano ratio has had a better forecast than the other ratios.