افق سرمایه‌گذاری بهینه در تپیکس (شاخص قیمتی بورس اوراق بهادار تهران) و مقایسه آن با شاخصهای قیمتی بورس مطرح دنیا

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

عزت‌اله عباسیان ¹ , ابراهیم نصیر الاسلامی ² , احسان صنیعی ³

1 - دانشیار گروه اقتصاد دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران
2 - استادیار گروه آمار دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران.
3 - دانشجوی دکتری اقتصاد مالی دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران.

تاریخ دریافت : 1396/11/16 تاریخ پذیرش : 1397/03/20 تاریخ انتشار : 1398/01/01

کلید واژه: افق سرمایه‌گذاری, توزیع افق سرمایه‌گذاری, بازدهی, ریسک, آماره معکوس,

چکیده مقاله :

در مطالعات مربوط به بازار سهام به جای تخمین بازدهی‌ها و توزیع آنها در یک فاصله زمانی معین، میتوان به استخراج توزیع زمان و زمان بهینه برای دستیابی به بازدهی معین پرداخت. توزیع زمان، توزیع افق زمانی سرمایه‌گذاری [i]و زمان بهینه، افق سرمایه گذاری بهینه[ii] نامیده می‌شود. در این مطالعه برای تپیکس و چند شاخص قیمتی بورسهای مطرح دنیا ( نزدک[iii]، داوجنز[iv]، نیکی 225 ژاپن[v]، شاخص قیمت سهام بورس پاریس(فرانسه)[vi] و اس اند پی 500[vii]) توزیع افق سرمایه‌گذاری و افق سرمایه‌گذاری بهینه از طریق روش آماره گامای معکوس[viii] بر مبنای مطالعه ژوهانسن، ژنسن و سایمنسن[ix](2006) برای سطوح معین بازدهی‌ مثبت و منفی 5درصدی استخراج، تحلیل و مقایسه گردیده است. مطابق نتایج بدست آمده دستیابی به بازده 5+ درصدی در تپیکس و زیان 5درصدی دراین شاخص، به ترتیب تقریباً 14و15 روز زمان می‌برد. سایر نتایج در مورد شاخصهای بورس مطرح دنیا نیز مورد بررسی قرار می‌گیرد. [i] Investment horizon Distribution [ii] Optimal Investment horizon [iii] NASDAQ [iv] Dow Jones Industrial Average [v] Nikkei [vi] CAC 40 8-500 سهام برتر بازار بورس سهام نیویورک و نزدک S &P 500, [viii] Inverse Gamma Statistics [ix] Johansen,Jenson and Simonsen

چکیده انگلیسی:

In stock market studies, instead of estimating returns and their distributions at a given time interval, extraction of optimal time and time distribution can be obtained to achieve a certain return. Distribution of time, is called distribution of investment horizon and optimal time is called optimal investment horizon. In this study, distributions of investment horizons and optimal investment horizons through Inverse Gamma Statistics method based on Johansen,Jenson and Simonsen(2006), for the TEPIX and several price indices of the world's major stock exchanges (Nasdaq, Dow Jones Industrial Average, Nikkei 225, Paris Stock Price Index, and S & P 500) is estimated. According to the results, achieving a yield of +5% in TEPIX takes 14 days and a 5% loss takes 15 days. Results on other stock market indices of the world are also examined.

منابع و مأخذ:

   قلی زاده، علی اکبر؛ ابراهیمی، محسن و کمیاب،
بهناز) 1394 (، استراتژی تخصیص بهینه دارایی ها
در حضور بازار مسکن، فصلنامه تحقیقات مدلسازی
، اقتصادی دانشگاه خوارزمی، سال 6 ،شماره 21
- صص 121 119
 ،) وکیلی فرد، حمیدرضا و شیرازیان، زهرا) 1393
تاثیر افق سرمایه گذاری روی تخصیص دارایی بین
استراتژی های رشدی و ارزشی در بورس اوراق
بهادار تهران با استفاده از تجزیه و تحلیل موجک،
فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار،
- دوره 6، شماره 21 ، صص 148 131
 A.Johansen, I.Simonsen & M.H.Jensen.(2006). Optimal investment horizons for stocks and markets, Journal of Physica A 370(2006), 64-67.
 Adam Szmaglinski, Grzegorz Czajkowski(2014), Optimal Investment horizons for the main indices of Warsaw Stock Exchange, Fundamental Sciences, 3-NP/2014
 Aït-Sahalia, Y., Brandt, M.W., 2001. Variable selection for portfolio choice. Journal of Finance 56, 1297–1351.
 Anindy.Chakrabarty,AnupamDe,Angappa.Gunasekarand.&.Rameshwar.Dubey,(2015),.Investment horizon heterogeneity and wavelet,Journal of Physica A,425 45-61
 Cocco, J. F., Gomes, F. J., & Maenhout, P. J. (2005). Consumption and portfolio choice over the life cycle, Review of Financial Studies,18, 491−533.
 Elias Albagli(2015), Investment horizon and asset price under asymmetric Information,Journal of Economic Theory 158,787-837
 Gilad Livne,Garen Marakarian and Maxim Mironov(2013),Investment horizon,risk and compensation in the banking industry, Journal of Banking and finance.
 H.Ebadi & G.R.Jafari (2008),Inverse Statistics in Tehran Price Index,preprint submitted to Elsevier
 James L.Farrell,JR(2011).Asset Allocation under Extreme Uncertainty,The Journal of Portfolio Management,72-82.
 Jean-Philippe Bouchaud and Mark Potter (2011), Financial Risk and Derivative Pricing,Second edition.
 John L.Maginn,Donald.L.Tuttle,DennisW.Mcleavey & E.Pinto,CFA(2007),Managing Investment Portfolios ,A Dynamic Proccess,Third Edition, Wiley.
 Louis Bachelier (2006), Louis Bachelier's Theory of Speculation, Translated by Mark Davis & Alison Etheridge
 Maik.Dierkes,.Carsten.Erner.&.Stefan.Zeisberger.(2010)Investment.horizon.and.the.attractiveness..of investment strategies,Journal of
قلی زاده، علی اکبر؛ ابراهیمی، محسن و کمیاب،
بهناز) 1394 (، استراتژی تخصیص بهینه دارایی ها
در حضور بازار مسکن، فصلنامه تحقیقات مدلسازی
، اقتصادی دانشگاه خوارزمی، سال 6 ،شماره 21
- صص 121 119
 ،) وکیلی فرد، حمیدرضا و شیرازیان، زهرا) 1393
تاثیر افق سرمایه گذاری روی تخصیص دارایی بین
استراتژی های رشدی و ارزشی در بورس اوراق
بهادار تهران با استفاده از تجزیه و تحلیل موجک،
فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار،
- دوره 6، شماره 21 ، صص 148 131
 A.Johansen, I.Simonsen & M.H.Jensen.(2006). Optimal investment horizons for stocks and markets, Journal of Physica A 370(2006), 64-67.
 Adam Szmaglinski, Grzegorz Czajkowski(2014), Optimal Investment horizons for the main indices of Warsaw Stock Exchange, Fundamental Sciences, 3-NP/2014
 Aït-Sahalia, Y., Brandt, M.W., 2001. Variable selection for portfolio choice. Journal of Finance 56, 1297–1351.
 Anindy.Chakrabarty,AnupamDe,Angappa.Gunasekarand.&.Rameshwar.Dubey,(2015),.Investment horizon heterogeneity and wavelet,Journal of Physica A,425 45-61
 Cocco, J. F., Gomes, F. J., & Maenhout, P. J. (2005). Consumption and portfolio choice over the life cycle, Review of Financial Studies,18, 491−533.
 Elias Albagli(2015), Investment horizon and asset price under asymmetric Information,Journal of Economic Theory 158,787-837
 Gilad Livne,Garen Marakarian and Maxim Mironov(2013),Investment horizon,risk and compensation in the banking industry, Journal of Banking and finance.
 H.Ebadi & G.R.Jafari (2008),Inverse Statistics in Tehran Price Index,preprint submitted to Elsevier
 James L.Farrell,JR(2011).Asset Allocation under Extreme Uncertainty,The Journal of Portfolio Management,72-82.
 Jean-Philippe Bouchaud and Mark Potter (2011), Financial Risk and Derivative Pricing,Second edition.
 John L.Maginn,Donald.L.Tuttle,DennisW.Mcleavey & E.Pinto,CFA(2007),Managing Investment Portfolios ,A Dynamic Proccess,Third Edition, Wiley.
 Louis Bachelier (2006), Louis Bachelier's Theory of Speculation, Translated by Mark Davis & Alison Etheridge
 Maik.Dierkes,.Carsten.Erner.&.Stefan.Zeisberger.(2010)Investment.horizon.and.the.attractiveness..of investment strategies,Journal of
Banking & Finance,34, 1032-1046.
 M.H.Jensen,A.Johansen, F.Petroni & I.Simonsen. (2004). Inverse Statistics in the Foreign Exchange Market, Preprint submitted to Elsevier Science.
 Paul.A. Samuelson(1963), Risk and uncertainty;A fallacy of large numbers.Journal of Scientia ,98,108–113.
 Rosario N.Mantegna and H.Eugene Stanely(2008), An Introduction to Econophysics, Correlations and Complexity in finance, Downloaded from Amazon.com.
 Wei-Xing Zhou & Wei-Kang Yuan(2004), Inverse statistics in stock markets ;Universality and idiosyncracy, Preprint submitted to Elsevier ScienceBanking & Finance,34, 1032-1046.
 M.H.Jensen,A.Johansen, F.Petroni & I.Simonsen. (2004). Inverse Statistics in the Foreign Exchange Market, Preprint submitted to Elsevier Science.
 Paul.A. Samuelson(1963), Risk and uncertainty;A fallacy of large numbers.Journal of Scientia ,98,108–113.
 Rosario N.Mantegna and H.Eugene Stanely(2008), An Introduction to Econophysics, Correlations and Complexity in finance, Downloaded from Amazon.com.
 Wei-Xing Zhou & Wei-Kang Yuan(2004), Inverse statistics in stock markets ;Universality and idiosyncracy, Preprint submitted to Elsevier Science

_||_