بررسی رابطه بین ساختار مالکیت و عملکرد شرکت در بورس اوراق بهادار تهران( رویکرد پانل دیتا
Subject Areas : Journal of economic studies
Keywords: ارزش افزوده اقتصادی, عملکرد شرکت, پانل دیتا, کلید واژه ها: ساختار مالکیت, Q توبین,
Abstract :
چکیده هدف این تحقیق بررسی رابطه ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت بر اساس معیارهای نوین عملکرد ارزش افزوده اقتصادی و Q توبین در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. فرضیه های این تحقیق مبتنی بر رابطه بین نوع ساختار مالکیت و عملکرد شرکت است. برای آزمون فرضیه ها از مدل هایارزش افزوده اقتصادی و Q توبین استفاده شده است. نمونه آماری شامل 103 شرکت طی سال های 1385 تا 1389 می باشد. روش آماری مورد استفاده جهت آزمون فرضیه های مطرح شده در این تحقیق پانل دیتا داده های ترکیبی و با استفاده از نرم افزار Evewis می‌باشد. یافته های تحقیق براساس هر دو مدل ارزش افزوده اقتصادی و Q توبین نشان می دهد که رابطه معنی دار و مثبت بین " مالکیت نهادی" و عملکرد شرکت و رابطه معنی دار و منفی بین "مالکیت حقیقی" و عملکرد شرکت وجود دارد. در مورد "تمرکز مالکیت" که بیانگر درصد سهام بزرگترین سهامدار شرکت می باشد، رابطه معنی دار و مثبت با عملکرد شرکت وجود دارد.
منابع
1- ابراهیمی کردلر، علی، اعرابی، محمد جواد. (1389)، " تمرکز مالکیت و کیفیت سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، مجله پژوهش های حسابداری مالی، سال دوم، شماره دوم، ص 95-110.
2- اشرف زاده، حمیدرضا، مهرگان، نادر. (1387)، اقتصاد سنجی پانل دیتا، تهران، نشر مؤسسه تحقیقات تعاون دانشگاه تهران.
3- جونز، چارلز. مدیریت سرمایه گذاری، ترجمه: رضا تهرانی و عسگر نوربخش تهران، انتشارات نگاه دانش.
4- حساس یگانه، یحیی، اسکندر، هدی و مرادی، محمد. (1387)، " بررسی رابطه سرمایهگذاران نهادی و ارزش شرکت، بررسیهای حسابداری و حسابرسی"، دوره 15، شماره 3، ص 122-187.
5- سلمن، آریس، اوسدمون، جییل. (1384)، نقش سرمایه گذاران نهادی در حاکمیت شرکتهای سهامی، ترجمه: یحیی حساس یگانه و امیر پوریا نسب، ماهنامه حسابداری، سال19، شماره4، ص 40-60.
6- صادقی شریف، سید جلال، کفاش پنجهشاهی، محمد. (1388)، تاثیر ترکیب سهامداری بر بازدهی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 55، ص 45-55.
7- صادقی شریف، سید جلال. (1388)، بررسی تاثیر ساختار مالکیتی بر نسبت پرداخت سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه تحقیقات مالی، دوره11، شماره27، ص60-61.
8- ظریف‌‌فرد، احمد، ناظمی، احمد. (1382)، بررسی نقش سود حسابداری و جریانات نقدی در سنجش عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بررسیهای حسابداری و حسابرسی، شماره 37، ص 93-119.
9- عارفی، اصغر. (1389)، ارزش افزوده اقتصادی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بررسیهای حسابداری و حسابرسی، شماره 59، ص 47-62.
10- عباس‌زادگان، سید محمد. (1385)، مدیریت عملکرد مالی. تهران: ناشر شرکت های سهامی.
11- عباسی نژاد، حسین. (1380)، اقتصاد سنجی (مبانی و روش ها). تهران، انتشارات دانشگاه تهران.
12- عرب مازار یزدی، محمد، مشایخ، شهناز. (1384)، " بررسی عملکرد در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دروه 1374-1380"، مجله پژوهش‌های حسابداری و حسابرسی، شماره 42، ص41-60.
13- قالیباف اصل، حسن، رضایی، فاطمه. (1386)، " بررسی تأثیر ترکیب هیأت مدیره بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی، دوره 9، ش 23، ص 33-48.
14- کدیور، علی. (1385)، اصول حاکمیت شرکتی، روزنامه دنیای اقتصاد، شماره 1039.
15- موسوی، زهرا. (1389)، ارزیابی تاثیر ساز و کار نظارتی راهبری شرکتی بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال دوم، شماره6، ص141-155.
16- نمازی، محمد، حلاج، محمد و ابراهیمی، شهلا. (1388)، تاثیر مالکیت نهادی بر عملکرد مالی گذشته و آتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 58، ص 130-138.
17- Bhattacharya, P., and Graham, M. A. (2009), institutional ownership structure and corporate performance: A disaggregated view, Journal of multinational financial management, 19, pp, 370-394.
18- Demsetz, H., and Villalonga, B. (2001), ownership structure and corporate performance, journal of corporate finance,V. 7, pp, 209-233.
19- jiang, p. (2004), The relationship between ownership structure and firm performance,nature and science, 2(4).
20- Kanellos, T. S., and George, K. (2008), Corporate Governance and Firms. Available at SSRN.
21- Kudla, R. J., and Arendt, D. A. (2000),“Making EVA work”. AFP Exchange, 20(4).
22- Okothongore,V. (2011), The relationship between ownership structure and firm performance, African journal of business managemet, 5, pp, 220-228.
23- Shleifer, A., and Vishny, R. (1986), Large shareholders and Corporate Control, Journal of Political Economy, Vol. 94, pp, 88-142.
24- Thomsen, s., and Pedersen, t. (2000), Ownership Structure and Perf-ormance In The Largest European Companies, Journal of strategic management, 21, pp, 689-705.
25- Zulehner, C., and et al. (2003), The Effects of Mergers An International Comparison, International Journal of Industrial Organization, pp, 625-657.
پیوست 1 الف: آزمون هاسمن مدل اول
|
Correlated Random Effects - Hausman Test |
|
|||||
|
Pool: POOL01 |
|
|
|
|||
|
Test cross-section random effects |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
Test Summary |
Chi-Sq. Statistic |
Chi-Sq. d.f. |
Prob. |
|||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
Cross-section random |
1.615098 |
4 |
0.2251 |
|||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
پیوست 1 ب: انتخاب آزمون با اثرات تصادفی برای تخمین مدل اول
|
Dependent Variable: Q? |
|
|
||
|
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) |
||||
|
Date: 07/03/12 Time: 09:23 |
|
|
||
|
Sample: 1385 1389 |
|
|
||
|
Included observations: 5 |
|
|
||
|
Cross-sections included: 103 |
|
|
||
|
Total pool (unbalanced) observations: 508 |
|
|||
|
Wansbeek and Kapteyn estimator of component variances |
||||
|
White cross-section standard errors & covariance (no d.f. correction) |
||||
|
WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced rank
|
||||
|
Cross sections without valid observations dropped
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Variable |
Coefficient |
Std. Error |
t-Statistic |
Prob. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
C |
2.98049 |
0.599618 |
4.970650 |
0.0000 |
|
NA?/100 |
0.01762 |
0.000715 |
24.63907 |
0.0000 |
|
TA?/100 |
0.62463 |
0.209776 |
2.977601 |
0.0030 |
|
SIZE? |
-0.13635 |
0.045242 |
-3.013876 |
0.0027 |
|
BETA? |
0.06728 |
0.010264 |
6.555309 |
0.0000 |
|
|
Weighted Statistics |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
R-squared |
0.64277 |
Mean dependent var |
0.87133 |
|
|
Adjusted R-squared |
0.63993 |
S.D. dependent var |
1.70267 |
|
|
S.E. of regression |
1.02121 |
Sum squared resid |
524.569 |
|
|
F-statistic |
226.270 |
Durbin-Watson stat |
1.89597 |
|
|
Prob(F-statistic) |
0.00000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Unweighted Statistics |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
R-squared |
0.61392 |
Mean dependent var |
1.50941 |
|
|
Sum squared resid |
711.688 |
Durbin-Watson stat |
1.39748 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
پیوست 2 الف: آزمون هاسمن مدل دوم
|
Correlated Random Effects - Hausman Test |
|
|||||
|
Pool: POOL02 |
|
|
|
|||
|
Test cross-section random effects |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
Test Summary |
Chi-Sq. Statistic |
Chi-Sq. d.f. |
Prob. |
|||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
|
Cross-section random |
16.63147 |
4 |
0.938 |
|||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
||
پیوست 2 ب: انتخاب آزمون با اثرات تصادفی برای تخمین مدل دوم
|
Dependent Variable: EVA?/1000000 |
|
|||
|
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) |
||||
|
Date: 07/03/12 Time: 09:23 |
|
|
||
|
Sample: 1385 1389 |
|
|
||
|
Included observations: 5 |
|
|
||
|
Cross-sections included: 103 |
|
|
||
|
Total pool (unbalanced) observations: 508 |
|
|||
|
Wansbeek and Kapteyn estimator of component variances |
||||
|
Period SUR (PCSE) standard errors & covariance (no d.f. correction) |
||||
|
Cross sections without valid observations dropped
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Variable |
Coefficient |
Std. Error |
t-Statistic |
Prob. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
C |
2.43337 |
0.82860 |
2.93672 |
0.0035 |
|
NA?/100 |
0.02679 |
0.00082 |
32.4753 |
0.0000 |
|
TA?/100 |
2.35415 |
0.59634 |
3.94761 |
0.0001 |
|
SIZE? |
-0.24863 |
0.06127 |
-4.05783 |
0.0001 |
|
BETA? |
0.25544 |
0.00831 |
30.7075 |
0.0000 |
|
|
Weighted Statistics |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
R-squared |
0.78900 |
Mean dependent var |
0.29341 |
|
|
Adjusted R-squared |
0.78732 |
S.D. dependent var |
5.55554 |
|
|
S.E. of regression |
2.56202 |
Sum squared resid |
3301.66 |
|
|
F-statistic |
470.236 |
Durbin-Watson stat |
2.48840 |
|
|
Prob(F-statistic) |
0.00000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Unweighted Statistics |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
R-squared |
0.79061 |
Mean dependent var |
0.31474 |
|
|
Sum squared resid |
3363.92 |
Durbin-Watson stat |
2.44235 |
|
|
|
|
|
|
|