رتبهبندی اعتباری شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از رویکرد امتیاز بازار نوظهور
محورهای موضوعی : پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کارسیده محبوبه جعفری 1 , میثم احمدوند 2
1 -
2 - نویسنده
کلید واژه: بورس اوراق بهادار تهران, ورشکستگی, رتبهبندی اعتباری, مادۀ 141 اصلاحیۀ قانون تجارت, رویکرد امتیاز بازار نوظهور,
چکیده مقاله :
در نوشتار حاضر، قصد داریم با استفاده از رویکرد امتیاز بازار نوظهور، رتبۀ اعتباری 47 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران را طی سال‌های 1388 تا 1392 تعیین کنیم. این رویکرد، نسخۀ ارتقا‌یافتۀ مدل مشهور امتیازZ (آلتمن[1]، 1968) محسوب می‌شود. برخلاف مدل اولیۀ امتیاز Z، از رویکرد امتیاز بازار نوظهور می‌توان برای رتبهبندی اعتباری انواع شرکت‌ها، اعم از تولیدی، غیرتولیدی، سهامی خاص و سهامی عام در بازارهای توسعه‌‌یافته یا نوظهور استفاده کرد. رویکرد امتیاز بازار نوظهور، ویژگی‌های اعتباری شرکت‌های فعال در بازارهای نوظهور را لحاظ کرده است و ابزار مناسبی برای محاسبۀ رتبۀ اعتباری آنها خواهد بود. رویکرد مزبور، با تلفیق نتایج تحلیل اعتباری بنیادی و معیارهای دقیق، به یک رتبه تعدیل‌شده دست می‌یابد، سپس آن را با مقادیر محاسبه‌شده ازسوی بازار و مؤسسات رتبهبندی اعتباری مقایسه می‌کند. طبق بررسی‌های انجام‌شده و با استناد به اطلاعات مالی شرکت‌های مشمول مادۀ 141 اصلاحیۀ قانون تجارت، مشاهده شد که در طول دورۀ زمانی پژوهش، رویکرد مذکور، به‌طور متوسط، درماندگی مالی بیش از 96 درصد شرکت‌های ایرانی را با موفقیت پیش‌بینی کرده است. نتایج پژوهش پیش‌رو نشان داد که برخی از شرکت‌های منتخب، در منطقه تردید و یا درماندگی مالی قرار دارند و این موضوع می‌تواند توجه سرمایه-گذاران و اعتباردهندگان را به خود جلب کند.
This research paper aims to determine credit ratings of Tehran stock exchange companies listed between 1388 and 1392 using a scoring system named EMS approach. The EMS approach is an enhanced version of Altman Z-Score model (Altman, 1968). Unlike the original Z-Score model, the EMS approach can be applied to manufacturing, non manufacturing, privately held and publicly owned firms in developed or emerging markets. This approach incorporates particular credit characteristics of emerging markets’ companies, and is a suitable tool for determining their credit ratings. The EMS approach combines fundamental credit analysis and rigorous benchmarks to reach a modified rating, which can then be compared to agency ratings and market levels. According to surveys and with regard to financial information of companies subject to article 141 of Iran’s commerce law, we found that during research time period, the EMS approach could classify failed companies (subject to article 141) with more than 96 percent accuracy. Results indicated that some of sample companies listed on Tehran stock exchange were financially distressed or in grey zone, and this could be considered by investors and lenders.