بررسی رفتار بازده و ریسک بیت کوین درمقایسه با بازارهای طلا، ارز و بورس با رویکرد مدل های GJR-GARCH و گارچ آستانه

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

محمد صالحی فر ¹

1 - گروه مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.

تاریخ دریافت : 1397/09/20 تاریخ پذیرش : 1397/12/21 تاریخ انتشار : 1398/07/01

کلید واژه: ریسک, بازده, بیت کوین, مدل گارچ,

چکیده مقاله :

در این مقاله به بررسی بازدهی و ریسک معاملات بیت کوین در مقایسه با سایر بازارهای رقیب مانند ارز (دلارویورو)، بورس و طلا (قراردادهای آتی طلا و سکه بهار آزادی) پرداختیم. بدین منظور داده های مربوط به قیمت روزانه بیت کوین، شاخص بورس اوراق بهادار تهران، نرخ بازار آزاد دلار/ریال، نرخ بازار آزاد یورو/ریال، سکه بهار آزادی و قراردادهای آتی طلا را طی 5سال (از 28/6/1392 لغایت 27/6/1397) جمع آوری کرده ایم. بااستفاده از آزمون ریشه واحد دیکی-فولر، مدل تک متغیره جی جِی آرگارچ، گارچ آستانه و ضریب همبستگی اسپیرمن به بررسی فرضیه های پژوهش پرداختیم. یافته های پژوهش نشان می دهند که اگرچه بازده و ریسک بیت کوین نسبت به سایر فرصت های سرمایه گذاری مانند ارز، طلا، سکه و بورس در داخل کشور به طور قابل ملاحظه ای بیشتر است، اما نمی توان رفتار آن را ازنظر ریسک و بازدهی با بازارهای رقیب مرتبط دانست. همچنین برخلاف سایر دارایی ها، در معاملات بیت کوین اثر اخبار مثبت بیشتر از اخبار منفی است. درنهایت فرضیه دایربرگ (2016) مبنی بر اینکه بیت کوین چیزی بین طلا و ارز است، مورد تایید قرار نمی گیرد.

چکیده انگلیسی:

We evaluate risk and return of bitcoin in comparison with other competitive markets such as currency (Dollar and Euro), stock exchange, and gold (futures contract and cash coin). We gather different data relevant to bitcoin prices, Tehran stock exchange index, Dollar and Euro currency rates, gold futures, and gold coins during 5 years (9/19/2013 until 9/18/2018). We apply Dickey-Fuller unit root test, GJR-GARCH(1,1), TGARCH, and Spearman correlation coefficient to examine the research hypotheses. Findings show that the risk and return of bitcoin is significantly more than other investment opportunities like currency, gold, and stock exchange in the country, however, there is no relation between its risk/return and other competitive markets. Unlike other assets, good news effect on bitcoin trading market is greater than bad news effect. Finally, Dyhrberg’s (2016) hypothesis is unacceptable which implies to bitcoin is a stuff between gold and currency.