گواهی سپرده سهام، ابزار نوین در تامین مالی، حفظ کنترل مدیریتی و افزایش نقدشوندگی در بازار سرمایه

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

مهدی ذوالفقاری ¹ , رضا کیانی ²

1 - دکترای اقتصاد مالی دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران
2 - مدیر واحد تحقیق و توسعه شرکت بورس و اوراق بهادار تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1395/07/05 تاریخ پذیرش : 1395/10/27 تاریخ انتشار : 1396/04/01

کلید واژه: بازار سرمایه, تأمین مالی, نقدشوندگی, سهام پایه, گواهی سپرده سهام,

چکیده مقاله :

با توسعه بازارهای مالی در کشورهای توسعه‌یافته و نوظهور، ابزارهای مالی متنوعی در این بازارها برای تأمین خواسته‌های طیف گسترده و متنوعی از سرمایه‌‌گذاران ارائه‌شده است. این ابزارهای شامل طیف گسترده‌ای از انواع سهام، اوراق بادرآمد ثابت، قراردادهای مشتقه و ترکیبی از موارد فوق است. دراین‌بین گواهی سپرده سهام به‌عنوان یکی از محصولات مهندسی مالی، نه تنها به عنوان ابزار تأمین مالی در بازارهای سرمایه ایفای نقش می‌کند، بلکه با توجه به برخورداری از ویژگی‌های منحصربه‌فرد، ضمن حفظ کنترل مدیریتی سهامداران عمده، موجب افزایش کارایی بازار سهام از طریق افزایش نقدشوندگی سهام نیز می‌گردد. در این رابطه با توجه به نقدشوندگی پایین بازار سرمایه ایران و تمایل کم شرکت‌های بورسی به تأمین مالی (علی‌رغم نیاز جدی) از طریق انتشار سهام جدید به دلیل کاهش کنترل مدیریتی، پژوهش حاضر به معرفی، بومی‌سازی و ارائه مدل عملیاتی گواهی سپرده سهام به‌عنوان ابزار جدید در تأمین مالی شرکتی (بدون کاهش کنترل مدیریتی) و افزایش کارایی بازار سرمایه (از طریق افزایش نقدشوندگی) پرداخته است.

چکیده انگلیسی:

Looking for financial markets development in developed countries and emerging markets, the different financial instruments have been introuduced to meet the wide and variety demand of investors. These instruments include a wide range of stocks, fixed income securities, derivatives contracts and a combination of them. In this regard, the stock deposit certificates as a financial engineering product, not only pleys as a financing Instrument in the capital markets, but according to the having the unique features, but increases the stock market efficiency by increasing stock liquidity. It also maintains the management control of major shareholders. Therefore regarding to the low liquidity of Iran stock market and lack of the companies willingness for financing through the issue of new shares (despite the serious need) due to loss of managerial control, in this paper we introduced the operating model of the stock deposit certificates that it was localized for Iran stock market. This instrument is considered as a new instrument in corporate financing (without loss of management control) and increase the efficiency of capital markets (through increased liquidity).