سوگیریهای رفتاری و تصمیمات سرمایهگذاران حقیقی و حقوقی مبتنی بر اطلاعات تکنیکال در بورس اوراق بهادار تهران Behavioral biases and decisions of individual and institutional investors based on technical information in Tehran Stock Exchange
محورهای موضوعی : اقتصاد مالیمحمد زینی وند 1 , محمد حسن جنانی 2 , محمود همت فر 3 , محمدرضا ستایش 4
1 - گروه حسابداری،واحد بروجرد، دانشگاه آزاد اسلامی، بروجرد ،ایران
2 - گروه حسابداری، واحد بروجرد، دانشگاه آزاد اسلامی، بروجرد ایران
3 - گروه حسابداری، واحد بروجرد، دانشگاه آزاد اسلامی، بروجرد ایران
4 - گروه حسابداری،واحدبروجرد،دانشگاه آزاداسلامی،بروجردایران.
کلید واژه: G19, واژه‌های کلیدی: تورش های رفتاری, تصمیمات سرمایه گذاری, تحلیل تکنیکال. طبقه بندی JEL : G11, G41,
چکیده مقاله :
در این تحقیق به بررسی سوگیری های رفتاری و تصمیمات سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی مبتنی بر اطلاعات تکنیکال در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شد. برای این منظور دو وضعیت بازار شامل عبور از حمایت و نزدیکی به مقاومت و ریزش از مقاومت و نزدیکی به حمایت به عنوان سطوح تکنیکال در تصمیمات سرمایه گذاری مورد مطالعه قرار گرفته و تاثیر 15 تورش رفتاری سرمایه گذاران در دو گروه سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی بر روی تصمیمات مالی مبتنی بر خرید، فروش یا عدم اقدام برای معامله مورد آزمون قرار گرفت. جامعه آماری تحقیق شامل سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در بورس اوراق بهادار تهران بودند که تعداد 385 سرمایه گذار حقیقی و 100 سرمایه گذار حقوقی به شیوه نمونه گیری در دسترس انتخاب شده و پرسشنامه های تحقیق در اختیار آنان قرار گرفت. به منظور تجزیه و تحلیل داده های حاصل از توزیع پرسشنامه، از برازش مدل های رگرسیون لجستیک چندجمله ای بهره گرفته شد و نتایج نشان داد که تورش های رفتاری سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی اثرات متفاوتی بر تصمیمات سرمایه گذاری آنها در سطوح مقاومت و حمایت داشته اند و همچنین تورش های رفتاری در بین سرمایه گذاران حقیقی، قدرت پیش بینی کنندگی بیشتری از تصمیمات سرمایه گذاری آنها داشته است. نتایج همچنین نشان داد که تورش های رفتاری کوته نگری، خوش بینی مفرط و تحلیل تک بعدی بین این دو گروه از سرمایه گذاران یکسان بوده است.Behavioral biases and decisions of individual and institutional investors based on technical information in Tehran Stock ExchangeMohammad ZeynivandMohammad Hassan JananiMahmood HematfarMohammadreza SetayeshIn this study, the behavioral biases and decisions of individual and institutional investors based on technical information in the Tehran Stock Exchange were investigated. For this purpose, two market situations, including the passage of support and proximity to resistance, and the decline of resistance and proximity to support as technical levels in investment decisions have been studied and the effect of 15 behavioral biases of investors in both groups of individual and institutional investors on financial decisions based on buying, selling or not taking action for the transaction were tested. The statistical population of the study included individual and institutional investors in the Tehran Stock Exchange, which 385 individual investors and 100 institutional investors were selected by available sampling method, and the questionnaires were provided to them. In order to analyze the data obtained from the questionnaire, polynomial logistic regression models was used and the results showed that the behavioral biases of individual and institutional investors had different effects on their investment decisions at the levels of resistance and support, and behavioral bias among individual investors has also been more predictive of their investment decisions. The results also showed that the behavioral biases of short-sightedness, excessive optimism and one-dimensional analysis were the same between the two groups of investors.
In this study, the behavioral biases and decisions of individual and institutional investors based on technical information in the Tehran Stock Exchange were investigated. For this purpose, two market situations, including the passage of support and proximity to resistance, and the decline of resistance and proximity to support as technical levels in investment decisions have been studied and the effect of 15 behavioral biases of investors in both groups of individual and institutional investors on financial decisions based on buying, selling or not taking action for the transaction were tested. The statistical population of the study included individual and institutional investors in the Tehran Stock Exchange, which 385 individual investors and 100 institutional investors were selected by available sampling method, and the questionnaires were provided to them. In order to analyze the data obtained from the questionnaire, polynomial logistic regression models was used and the results showed that the behavioral biases of individual and institutional investors had different effects on their investment decisions at the levels of resistance and support, and behavioral bias among individual investors has also been more predictive of their investment decisions. The results also showed that the behavioral biases of short-sightedness, excessive optimism and one-dimensional analysis were the same between the two groups of investors.
اشرفی، حمیدرضا (1398). تأثیر تورشهای رفتاری مدیران صندوق بر عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار تهران، کارشناسی ارشد، دانشگاه خوارزمی، دانشکده علوم مالی.
جامی الاحمدی، معصومه؛ رازدار، محمدرضا (1397). تورش های رفتاری و تاثیر آن بر تصمیم گیری سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار، کنفرانس بین المللی تازه های مدیریت حسابداری و اقتصاد، تهران.
جمشیدیان، محمد مهدی (1391). عوامل رفتاری موثر بر تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران حقیقی فعال در بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علامه طباطبایی، دانشکده مدیریت و حسابداری.
حسینی چگنی، الهام؛ حقگو، بهناز؛ رحمانی نژاد، لیلا (1393). بررسی تورش های رفتاری سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران بر مبنای مدل معادلات ساختاری، راهبرد مدیریت مالی، 2 (7)، 133-113.
خلف، صدرا (1396). تاثیر تورشهای رفتاری سرمایهگذاران بر بازدهی سرمایه‌گذاری آنها با توجه به نقش تعدیلگری تیپ شخصیتی(مورد مطالعه: بورس اوراق بهادار تهران)، کارشناسی ارشد، دانشگاه کاشان.
گرجی‌زاده، فاطمه (1396). تأثیر عوامل روانشناسی در تصمیم گیری سرمایه گذاران حقیقی در بازار سرمایه، کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا (س)، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی.
نارنجی آذر، اکبر (1394). بررسی تورشهای رفتاری در تصمیمات سرمایه گذاران با تاکید بر نقش تجربه سرمایه گذاری: مطالعه موردی تالار منطقه ای تبریز، کنفرانس بین المللی مدیریت و مهندسی صنایع، دوره 2.
Aftab, M., (2020). Behavioral Biases as Predictors of Investment Decision of Individual Investors in Pakistan. Available at https://ssrn.com/abstract=3619580.
Al-Mansour, B. Y. (2020). Cryptocurrency market: Behavioral finance perspective. Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 7(12), 159–165.
Atif Sattar M., Toseef M., Fahad Sattar M., (2020). Behavioral Finance Biases in Investment Decision Making, International Journal of Accounting, Finance and Risk Management. 5(2), 69-75.
Barberis, N., & Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance. Handbook of the Economics of Finance, 25(2), 1053–1128.
Dawson, G.S., R.T. Watson, and M.-C. Boudreau, (2010). "Information asymmetry in information systems consulting: toward a theory of relationship constraints", Journal of Management Information Systems, 27(3), 143-178.
De Bondt, W. F. M., & Thaler, R. (1985). Does the stock market overreact? Journal of Finance, 40(3), 793–805.
De Bondt, W., Muradoglu, G., Shefrin, S., & Staikouras, S. K. (2008). Behavioral finance: Quo Vadis? Journal of Applied Finance, 18(2), 1–15.
Elgebeily E., Guermat C., Vendrame V., (2021). Managerial optimism and investment decision in the UK, Journal of Behavioral and Experimental Finance, Vol. 31, 100519.
Frensidy, B. (2016). Agile and tactical in the capital market: Armed with behavioral finance. Jakarta: Salemba Empat.
Fromlet, H. (2001). Behavioral finance-theory and practical application. Business Economics, 36(3), 63–69.
Hirschey, M., & Nofsinger R. J. (2008). Investment: Analysis and behavioral. New York, NY: McGraw-Hill/Irwin.
Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263–291.
Kartini K., Nahda K., (2021). Behavioral Biases on Investment Decision: A Case Study in Indonesia, Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8 (3), 1231–1240.
Lindner F., Kirchler M., Rosenkranz S., Weitzel U., (2021). Social Motives and Risk-Taking in Investment Decisions, Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 127, 104116.
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. Journal of Finance, 7(1), 77–91.
Moss, T.W., D.O. Neubaum, and M. Meyskens, (2015). "The effect of virtuous and entrepreneurial orientations on microfinance lending and repayment: A signaling theory perspective", Entrepreneurship Theory and Practice, 39(1), 27-52.
Park M., Chai S., (2020). The Effect of Information Asymmetry on Investment Behavior in Cryptocurrency Market, 53rd Hawaii International Conference on System Sciences, 4043-4052.
Purba, A. V., & Faradynawati, A. A. (2012). An examination of herd behavior in the Indonesian Stock Market. Indonesian Capital Market Review, 4(1), 1–10.
Rahayu, S., Rohman, A., & Harto, P. (2020). Herding behavior model in investment decision on Emerging Markets: Experimental in Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 8(1), 53–59.
Rekik, Y. M., & Boujelbene, Y. (2013). Determinants of individual investors’ behaviors: Evidence from Tunisian Stock Market. IOSR Journal of Business and Management, 8(2), 109–119.
Samal A., Mohapatra K., (2020). IMPACT OF BEHAVIORAL BIASES ON INVESTMENT DECISIONS: A STUDY ON SELECTED RISK AVERSE INVESTORS IN INDIA, International Journal of Advanced Science and Technology, 29 (6), 2408-2425.
Sha, N., & Ismail, M. Y. (2020). Behavioral investor types and financial market players in Oman. Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 8(1), 285–294.
Shefrin, H. (2007). Behavioral corporate finance: Decision that creates value. McGraw-Hill/Irwin
Shiller, R. J. (1987). Investor behavior in the October 1987 stock market crash: Survey evidence (Working Paper 2446). National Bureau of Economic Research.
Subash, R. (2012). Role of behavioral finance in portfolio investment decision: Evidence from India [Master Thesis, Charles University in Prague]. https://is.cuni.cz/webapps/zzp/detail/110165/
Ullah, I., Ullah. A., & Rehman, N. U. (2017). Impact of overconfidence and optimism on investment decision. International Journal of Information, Business, and Management, 9(2), 231–243.
Vijaya, E. (2016). An empirical analysis on the behavioral pattern of Indian retail equity investors. Journal of Resources Development and Management, 16, 103–112.
Virigineni, M., & Bhaskara, R. (2017). Contemporary developments in behavioral finance. International Journal of Economics and Financial, 7(1), 448–459.
Wang, G.-J., et al., (2018). "When Bitcoin meets economic policy uncertainty (EPU): Measuring risk spillover effect from EPU to Bitcoin", Finance Research Letters.
Weissensteiner, A., (2019). "Correlated noise: Why passive investment might improve market efficiency", Journal of Economic Behavior & Organization. 158, 158-172.
Yoong, J. (2010). Making financial education more effective: lessons from behavioral economics (Working paper Session II). Behavioral Economics and Financial Education.
Zetzsche, D.A., et al., (2017). "The ICO Gold Rush: It's a scam, it's a bubble, it's a super challenge for regulators", University of Luxembourg Law Working Paper, (11), 17-83.
Zheng, D., Li. H., & Chiang, T. C. (2017). Herding with industries: Evidence from Asian stock markets. InternationalReview of Economics and Finance, 51, 487–509.