معادلات ساختاری ارتباط بین رشد دارائی ها، تداوم سود، مدیریت سود و فرصت های سرمایه‌گذاری با تقسیم سود و ارزش شرکت

محورهای موضوعی : اقتصاد مالی

عبدالرسول رحمانیان کوشککی ¹ , حسین طاهری ²

1 - گروه حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران
2 - گروه حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1402/09/09 تاریخ پذیرش : 1402/11/12 تاریخ انتشار : 1403/01/01

کلید واژه: M21, E22, G32, واژه‌های کلیدی: سود تقسیمی, ارزش شرکت, رشد دارایی ها, تداوم سود, فرصت های سرمایه گذاری. طبقه بندی JEL : M41,

چکیده مقاله :

چکیده هدف اصلی این پژوهش بررسی ارتباط میان رشد دارایی ها، تداوم سود، مدیریت سود و فرصت‌های سرمایه گذاری با تقسیم سود و ارزش شرکت در میان شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه آماری پژوهش شامل 113 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1395 تا 1399 است. برای تجزیه و تحلیل آماری از مدل سازی معادلات ساختاری (SEM) بر اساس حداقل مربعات جزئی (PLS) استفاده شده است. یافته های این مطالعه نشان داد که رشد دارایی ها، تداوم سود، فرصتهای سرمایه گذاری و مدیرت سود بر سود تقسیمی تاثیرگذار است. همچنین بین مدیریت سود و سود تقسیمی رابطه معنی داری وجود دارد. نهایتا سود تقسیم شده، رشد دارایی‌ها و تداوم سود بر ارزش شرکت تاثیرگذار است. هنگامی که سرمایه گذاران، ارزش شرکت را بر حسب داده های حسابداری مشخص می کنند، لازم است تا میزان رشد دارایی ها را مدنظر قرار بدهند. هنگامی که شرکت از دید مقدار وجوه نقد در دسترس تنگنایی ندارد، مدیر از جهت تخصیص منابع میان فرصت های سرمایه گذاری و تقسیم سود با معضلی جدی مواجه نیست. رشد دارایی ها، سبب ایجاد ارزش برای یک شرکت می گردد. مدیران اکثرا به تداوم سود اقدام می نمایند؛ چون مبلغ سود و نوسان آن از منظر سهامداران شرکت اهمیت دارد و بر ارزش شرکت موثر است. استفاده از فرصت های سرمایه گذاری و در پیش گرفتن سیاست های بدهی و تقسیم سود مطلوب، که از جمله ابزارهای تصمیمات مالی محسوب می شوند، می تواند موجب بهبود جایگاه شرکت گردند.

چکیده انگلیسی:

Abstract The main purpose of this research is to examine the relationship between assets growth, profit continuity, profit management and investment opportunities with profit sharing and company value among companies listed on the Tehran Stock Exchange. The statistical sample of the research  includes 113 active companies in the Tehran Stock Exchange during the period from 2015 to 2019. Structural equation modeling (SEM) based on partial least squares (PLS) was used for statistical analysis. The findings of this study showed that assets growth, profit continuity, investment opportunities and profit management have an effect on dividends. There is also a significant relationship between earnings management and dividends. Finally, the distributed profit, assets growth, and the continuity of profit affect the company's performance. Finally, the distributed profit, the growth of assets, and the continuity of profit affect the company's performance. Finally, the distributed profit, profit growth, and the continuity of profit affect the company's performance. When investors determine the value of the company in terms of accounting data, it is necessary to consider the growth rate of assets. When the company does not have a shortage of available cash, the manager does not face a serious problem in allocating resources between investment opportunities and profit distribution. The growth of assets creates value for a company. Managers mostly proceed with profit continuation; Because the amount of profit and its fluctuation is important from the point of view of the company's shareholders and it affects the value of the company. Using investment opportunities and adopting favorable debt and profit sharing policies, which are among the tools of financial decisions, can improve the position of the company.

منابع و مأخذ:

منابع

• بابانژاد باقری، سیده مریم، پورآقاجان، عباسعلی، و عباسیان، محمد مهدی. (1402). پیش ‏بینی ارزش شرکت مبتنی بر روش‏های یادگیری عمیق. اقتصاد مالی، 17(64)، 291-318.


• بادآور نهندی، یونس، و درخور، سعید. (1392). بررسی رابطه بین محدودیت مالی، ارزش وجه نقد و خالص سرمایه گذاری. پژوهش های تجربی حسابداری، 3(2)، 167-189.


• تهرانی، رضا، شیخ، محمد جواد، و خسروی، امیر رضا. (1396). تبیین ارزش بازاری اختیارهای واقعی در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 9(35)، 39-56.


• جبارزاده کنگرلوئی، سعید، حسین نژادی دیزج، یوسف، نجاتی اصل، زهرا، و هادی نیا، صالح. (1394). تاثیر سیاست تقسیم سود بر مدیریت سود واقعی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر نوع صنعت. دانش حسابرسی، 15(61)، 69-88.


• حجازی، رضوان، فصیحی، صغری، و کرمشاهی، بهنام. (1396). بررسی تاثیر توانایی مدیران بر سیاست تقسیم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 14(54)، 73-94.


• حکیمی پور، نادر. (1395). بررسی عوامل موثر بر ضریب واکنش سود: مطالعه موردی بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی، 10(37)، 111-126.


• خوشکار، فرزین، شیبانی، علی آرش، و خلج، زهرا. (1398). بررسی تاثیر مدیریت سود بر تداوم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت حسابداری، 3(24)، 18-34.


• رهنمای رودپشتی، فریدون، بابالویان، شهرام، و مظفری، مهردخت. (1394). سیاست تقسیم سود: آزمون تجربی نظریه کئترینگ در بورس اوراق بهادار تهران. راهبرد مدیریت مالی، 3(1)، 1-20.


• ستایش، محمدحسین، و قوهستانی، سمانه. (1395). بررسی رابطه تقسیم سود، فرصت‌های سرمایه‌گذاری و تامین مالی خارجی در طی چرخه عمر شرکت. مدیریت دارایی و تامین مالی، 4(1)، 37-50.


• سجادمنش، کاظم، و آزادی، کیهان. (1394). بررسی رابطه بین سیاست تقسیم سود و رشد در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. کنفرانس بین المللی دست آوردهای نوین پژوهشی مدیریت حسابداری اقتصاد، تهران.


• شوروزی، محمدرضا، و آزادوار، ایمان. (1389). تجزیه و تحلیل ارتباط میان فرصت های سرمایه گذاری و عملکرد شرکت ها. حسابداری مدیریت، 3(6)، 13-23.


• قالیباف اصل، حسن، و ولی زاده، فریده. (1395). بررسی رابطه بین سیاست تقسیم سود با عدم‌تقارن اطلاعاتی و نقدشوندگی سهام. راهبرد مدیریت مالی، 4(3)، 1-23.


• مرادی، مریم، و پورزمانی، زهرا. (1402). سنجش روابط شوک های اطلاعاتی درونی و بیرونی با تورش های رفتاری سرمایه گذاران. اقتصاد مالی، 17(64)، 75-100.


• نوظهور، ندا، و کاویانی، میثم. (1399). تحلیل رابطه بین نسبت‎های دوپونت و سیاست تقسیم سود (رهیافت تحلیل رگرسیون‎های توبیت و لجستیک). مدیریت نوآوری و راهبردهای عملیاتی، 1(2)، 114-125.

هکی، قربان، صادقی عمروآبادی، بهروز، و داودی، سید محمدرضا. (1402). بررسی اثرات انواع جریان وجه نقد و سهامداران کنترلی بر ارتباط مدیریت سود و عملکرد مالی جهت پیش‌بینی ورشکستگی مالی (الگوریتم کرم شب تاب). اقتصاد مالی، 17(64)، 159-186.

• Abbas, A. (2018). Earnings Management in Banking Industry And Its Impact on The Firm Value. AKRUAL: Jurnal Akuntansi, 10 (1), 69–84.‏


• Achmad, K., Subekti, I., & Sari, A. (2007). Investigation of the Motivation of Profit Management Strategies in Public Companies in Indonesia. In Proceedings of the 10th National Accounting Symposium, Makassar.


• Aharony, J., & Swary, I. (1980). Quarterly dividend and earnings announcements and stockholders' returns: An empirical analysis. The Journal of finance, 35(1), 1-12.


• Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2007). The cash flow sensitivity of cash. The journal of finance, 59(4), 1777-1804.


• ‏ Alshehhi, A., Nobanee, H., & Khare, N. (2018). The impact of sustainability practices on corporate financial performance: Literature trends and future research potential. Sustainability, 10(2), 494.‏


• Aydin, A. D., & Cavdar, S. C. (2015). Corporate governance and dividend policy: An empirical analysis from Borsa Istanbul corporate governance index (XKURY). Accounting and Finance Research, 4(3), 66-76.‏


• ‏Ben Amar, A., Ben Salah, O., & Jarboui, A. (2018). Do discretionary accruals affect firms’ corporate dividend policy? Evidence from France. Journal of Financial Reporting and Accounting, 16(2), 333-347.‏


• Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Study the impact of growth, firm size, capital structure, and profitability on enterprise value: Evidence of enterprises in Vietnam. Journal of Corporate Accounting & Finance, 30(1), 144-160.‏


• Darmawan, I. P. E., Sutrisno, T., & Mardiati, E. (2019). Accrual Earnings Management and Real Earnings Management: Increase or Destroy Firm Value?. International Journal of Multicultural and Multireligious Understanding, 6(2), 8-19.‏


• Endri, E., & Fathony, M. (2020). Determinants of firm’s value: Evidence from financial industry. Management Science Letters, 10(1), 111-120.‏


• Im, C. C., Kim, J. H., & Choi, M. K. (2016). Dividend policy and earnings management: based on discretionary accruals and real earnings management. International Journal of u-and e-Service, Science and Technology, 9(2), 137-150.‏


• Indrayati, I., Rachmat, B., & Slamet, S. (2021). Assets growth, earnings persistence, investment opportunity set and earnings management on dividend policy and firm value (study at bank companies In Indonesia). Journal of Southwest Jiaotong University, 56(2), 220-234.‏


• Indrayati, B. R., & Handayawati, K. U. (2021). The Influence of Auditor Opinion, Audit Committee, Discretionary Accrual on Corporate Performance and Cumulative Abnormal Return (Evidence From Indonesia Stock Exchange). International Journal of Financial Research, 12(2).‏


• Joshi, R. S. (2019). Evaluating the effect of earnings management on dividend policy of selected Indian companies. Research Review International Journal of Multidisiplinary, 4(1), 482-485.‏


• Khan, Z., Ramakrishnan, S., Malik, M. F., & ULLAH, M. (2020). Impact of Growth Opportunities on Dividend Policy: Evidence on the Role of CEO Duality in the Emerging Economy of Pakistan. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 11(12), 783-794.‏


• Kim, T. (2011). The impact of corporate cash holdings and dynamic financial constraints on investment-cash flow sensitivity. Unpublished working paper. The State University of New Jersey.‏


• Kusumajaya, D. K. O. (2011). The Effect of Capital Structure and Company Growth on Profitability and Company Value in Manufacturing Companies on the Indonesia Stock Exchange. Udayana University.‏


• Maio, P., & Santa-Clara, P. (2015). Dividend yields, dividend growth, and return predictability in the cross section of stocks. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50(1-2), 33-60.‏


• Mohd, K., & Zaharudin, K. (2019). Future earnings growth and dividend payout: Evidence from Malaysia. Management Science Letters, 9(2), 347-356.‏


• Putri, I. G. A. P. T., & Rahyuda, H. (2020). Effect of capital structure and sales growth on firm value with profitability as mediation. International Research Journal of Management, IT and Social Sciences, 7(1), 145-155.


• ‏ Sudarma, M. (2004). Pengaruh struktur kepemilikan saham, faktor intern dan faktor ekstern terhadap struktur modal dan nilai perusahaan. Universitas Brawijaya, Malang.


• ‏ Vijayakumar, A., & Devi, S. (2011). Growth and corporate profitability: A study in Indian Automobile Industry. SMART Journal of Business Management Studies, 7(2), 62-74.‏


• Widyawati, D., & Indriani, A. (2019). Determinants of dividend payout ratio: evidence from Indonesian manufacturing companies. Diponegoro International Journal of Business, 2(2), 112-121.


• ‏ Yusof, Y., & Ismail, S. (2016). Determinants of dividend policy of public listed companies in Malaysia. Review of International Business and Strategy, 26 (1), 88–99.‏