رهیافت مدل احتمال مبادله آگاهانه در بررسی اثر عدم‌تقارن اطلاعات بر بازده سهام و حجم معاملات در شرکت‌های منتخب بورس اوراق بهادار تهران

محورهای موضوعی : اقتصاد مالی

غلامرضا زمانیان ¹ , ام البنین جلالی ² , علی کردی تمندانی ³

1 - دانشیار گروه اقتصاد دانشگاه سیستان و بلوچستان، ابران.
2 - دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشکده اقتصاد، مدیریت و حسابداری، دانشگاه یزد، ایران
3 - کارشناس ارشد اقتصاد از دانشگاه سیستان و بلوچستان، ایران

تاریخ دریافت : 1396/07/05 تاریخ پذیرش : 1396/09/08 تاریخ انتشار : 1396/12/01

کلید واژه: G02, G14, واژه‌های کلیدی: عدم تقارن اطلاعات, بازده سهام, حجم معاملات, مدل احتمال مبادله آگاهانه. طبقه بندی JEL : D82,

چکیده مقاله :

عدم تقارن اطلاعات عامل مهمی است که می‌تواند اثرات زیادی بر بازارهای مالی برجا بگذارد. یکی از این موارد اثرگذاری، بر بازده سهام و حجم معاملات در شرکت‌های بورس اوراق بهادار است که میزان اثرگذاری آن نیاز به بررسی دارد. در این راستا مطالعه حاضر با استفاده از مدل احتمال مبادله آگاهانه (PIN) به بررسی این موضوع پرداخته است. نتایج به دست آمده از مطالعه نشان داد که عدم تقارن اطلاعات در کل بر بازده سهام اثر مثبت دارد که در نتیجه آن بر تلاطم بازده سهام نیز اثرگذار است. از طرفی احتمال وقوع خبر خوب و جدید (که از معیارهای اندازه‌گیری PIN هستند) بر نرخ رشد حجم معاملات اثرگذار است؛ که در نتیجه آن عدم تقارن اطلاعات بر حجم معاملات اثری مثبت داشته است. در نهایت اینکه تلاطم حجم معاملات بر عدم تقارن اطلاعات اثری منفی دارد. Abstract Information asymmetry is an important factor that can have a huge impact on financial markets. One of effecting place is stock returns and volume of transactions in stock market companies that the amount of impact it needs to be investigated. In this regard, the present study has investigated this issue using the Probability of Informed Trading (PIN) model. The results of the study showed that asymmetry of information in general have a positive effect on stock return, which also affects stock market turbulence. On the other hand, the probability of new and good news (which is a measure of PIN) affects the growth rate of trading volume, which has had a positive effect on information asymmetry on trading volumes. Finally, the turbulence of trading volume has a negative effect on information asymmetry.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

1)     جلیلی صابر، بادآور نهندی یونس، کریمی، بهروز. (1392). بررسی ارتباط بین عدم تقارن اطلاعاتی، معاملات و نقدشوندگی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات حسابداری و حسابرسی 8. 84.

2)     سجادی سیدحسین، رشیدی باغی محسن، شیرعلی زاده محسن. (1393). پیش بینی ارتباط بین بازده سهام و عدم تقارن اطلاعاتی با استفاده از شبکه های عصبی مصنوعی. تحقیقات حسابداری و حسابرسی 24. 16.

3)     سلیمی فر مصطفی، فلاحی محمدعلی، میرهاشمی سید محمد.  (1394). بررسی آثار نامتقارن شوک های قیمت نفت بر شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار ایران. اقتصاد پولی، مالی 9-29.

4)     شایان زینیوند عبداله، کاردگر  راضیه و کاظمی ابوطالب. (1394). بررسی اثرات عدم تقارن و حافظه متغیرهای نرخ ارز و بازده قیمت سهام در ایران. اقتصاد مقداری 2. 23-55.

5)     شهیکی تاش محمدنبی ، میرباقری جم محمد. )1394(. بررسی همبستگی نامتقارن بین بازده سهام، حجم معاملات و تلاطم بازار سهام تهران (رویکرد DCC-GARCH). تحقیقات اقتصادی 111. 359-387.

6)      Agudelo, D. A., Giraldo, S., & Villarraga, E. (2015). Does PIN measure information? Informed trading effects on returns and liquidity in six emerging markets. International Review of Economics & Finance, 39, 149-161.

7)      Boehmer, E., Grammig, J., & Theissen, E. (2007). Estimating the probability of informed trading does trade misclassification matter?. Journal of Financial Markets, 10(1), 26-47.

8)      Brennan, M. J., Huh, S. W., & Subrahmanyam, A. (2015). Asymmetric effects of informed trading on the cost of equity capital. Management Science, 62(9), 2460-2480.

9)      Chung, K. H., Kim, O., Lim, S., Yang, S., Hirshleifer, R. K., Kim, S & Srinidi, B. (2013). Information asymmetry, information content, and the market reaction to earnings announcements.

10)   Copeland, T. E., & Galai, D. (1983). Information effects on the bid‐ask spread. the Journal of Finance, 38(5), 1457-1469.

11)   Duarte, J., Hu, E., & Young, L. A. (2015). What does the PIN model identify as private information?.

12)   Easley, D., & O'hara, M. (1987). Price, trade size, and information in securities markets. Journal of Financial economics, 19(1), 69-90.

13)   Easley, D., & O'Hara, M. (1992). Adverse selection and large trade volume: the implications for market efficiency. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27(2), 185-208.

14)   Easley, D., Engle, R. F., O'Hara, M., & Wu, L. (2008). Time-varying arrival rates of informed and uninformed trades. Journal of Financial Econometrics, 6(2), 171-207.

15)   Easley, D., Hvidkjaer, S., & O'hara, M. (2002). Is information risk a determinant of asset returns?. The journal of finance, 57(5), 2185-2221.

16)   Easley, D., Kiefer, N. M., O'hara, M., & Paperman, J. B. (1996). Liquidity, information, and infrequently traded stocks. The Journal of Finance, 51(4), 1405-1436.

17)   Gao, W., & Zhu, F. (2015). Information asymmetry and capital structure around the world. Pacific-Basin Finance Journal, 32, 131-159.

18)   Kitamura, Y. (2016). The probability of informed trading measured with price impact, price reversal, and volatility. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 42, 77-90.

19)   Lee, C. M., & Radhakrishna, B. (2000). Inferring investor behavior: Evidence from TORQ data. Journal of Financial Markets, 3(2), 83-111.

20)   Lee, C., & Ready, M. J. (1991). Inferring trade direction from intraday data. The Journal of Finance, 46(2), 733-746.

21)   Mishkin.  F  (2015)  The  Economics  of  Money,  Banking  and  Financial Markets (11th Edition).

22)   Moussa, F., Delhoumi, E., & Ouda, O. B. (2017). Stock return and volatility reactions to information demand and supply. Research in International Business and Finance, 39, 54-67.

23)   Paparizos, P., Dimitriou, D., Kenourgios, D., & Simos, T. (2016). On high frequency dynamics between information asymmetry and volatility for securities. The Journal of Economic Asymmetries, 13, 21-34.

24)   Shi, Y., Ho, K. Y., & Liu, W. M. (2016). Public information arrival and stock return volatility: Evidence from news sentiment and Markov Regime-Switching Approach. International Review of Economics & Finance, 42, 291-312.

25)   Wan, Y. (2009). Corporate governance, disclosure method and information asymmetry (Doctoral dissertation).

 

 

یادداشت‌ها