نقش دوره تصدی مدیرعامل در رابطه بین سیاست‌تقسیم‌سود، ریسک نقدشوندگی و هزینه سرمایه سهام
محورهای موضوعی : نقش اطلاعات حسابداری در اطلاع بخشی و کارایی بازار سرمایه
مهدی فیل سرائی
1
*
,
محمود پارسایی
2
,
مجتبی رحیمیان
3
1 - استادیار حسابداری موسسه آموزش عالی حکیم طوس مشهد
2 - گروه حسابداری، دانشگاه بین المللی امام رضا
3 - گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، نیشابور، ایران
کلید واژه: سیاست تقسیم سود, ریسک نقدشوندگی, هزینه سرمایه سهام, دوره تصدی مدیرعامل,
چکیده مقاله :
هدف اصلی این پژوهش بررسی رابطه سیاست تقسیم سود، ریسک نقدشوندگی و هزینه سرمایه سهام با توجه به نقش تعدیل‌کننده دوره تصدی مدیرعامل در بین شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه آماری این پژوهش شامل ۱۹۰ شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است که در بازه زمانی 1393 تا 1402 موردبررسی قرارگرفته است. تحقيق حاضر از نوع پس‌رويدادي (نيمه‌تجربي) است، يعني بر مبناي تجزيه و تحليل اطلاعات گذشته و تاريخي (صورت‌هاي مالي شرکت‌ها) انجام گرفته است. همچنين اين تحقيق از نوع مطالعه‌اي کتابخانه‌اي و تحليلي– علي مي‌باشد. تحقيق پيش رو ازحيث هدف کاربردي و از حيث روش توصيفي- همبستگي قلمداد مي‌گردد. داده‌ها در اين پژوهش از دو منبع کتابخانه‌‌ای و میدانی گردآوری گردیده است. در این پژوهش براي آزمون فرضيه‌ها از مدل رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شده است. روش آماری مورد استفاده در این پژوهش از دو روش داده‌های پانل و حداقل مربعات معمولی با توجه به نتایج آزمون‌های تشخیصی نوع داده ها در مدل‌ها می‌باشد. نتایج نشان داد بین سود تقسیمی و ریسک نقدشوندگی رابطه مثبت و معنی‌داری وجود دارد. بین سود تقسیمی و هزینه سرمایه سهام رابطه معکوس و معنی‌داری وجود دارد. دوره تصدی مدیرعامل رابطه بین سود تقسیمی و ریسک نقدشوندگی را تعدیل نمی‌کند. دوره تصدی مدیرعامل رابطه بین سود تقسیمی و هزینه سرمایه سهام را تعدیل نمی‌کند.
The main objective of this study is to investigate the relationship between dividend policy, liquidity risk and cost of equity with regard to the moderating role of CEO tenure among companies listed on the Tehran Stock Exchange. The statistical sample of this study includes 190 companies listed on the Tehran Stock Exchange, which were studied in the period from 2014 to 2023. The present study is of a post-event (semi-experimental) type, that is, it is based on the analysis of past and historical information (financial statements of companies). Also, this study is of a library and analytical-causal type of study. The present study is considered to be applied in terms of its purpose and descriptive-correlation in terms of its method. The data in this study have been collected from two library and field sources. In this study, a multivariate linear regression model was used to test the hypotheses. The statistical method used in this study is two methods: panel data and ordinary least squares, according to the results of diagnostic tests of the data type in the models. The results showed that there is a positive and significant relationship between dividend and liquidity risk. There is an inverse and significant relationship between dividend and cost of equity capital. CEO tenure does not moderate the relationship between dividend and liquidity risk. CEO tenure does not moderate the relationship between dividend and cost of equity capital.
ابوالفتحی، حسن؛ نوراله زاده، نوروز؛ جعفری، سیده محبوبه و خسروی پور، نگار. (1400). تاثیر گزارشگری یکپارچه بر مولفه های ارزش آفرینی شرکت‌ها. بورس اوراق بهادار، 14(56 )، 41-74.
احمدپور، احمد و باغبان، محسن. (1393). بررسی رابطه‌ی بین نقد شوندگی دارائی‌ها ونقد شوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های تجربی حسابداری، ۴(۴)، ۶۱-۷۷.
رحمانی، علی؛ پارسایی، منا و محمدی خانقاه، گلشن. (1402). رتبه اعتباری و هزینه سرمایه. تحقیقات مالی،۱(۲۵)، ۱۱۰-۱۲۶.
ستایش، محمد و صادق نیا، مصطفی. (1392). بررسی تأثیر هزینه ی سرمایه بر سیاست‌های تقسیم سود. دانش حسابداری مالی، (6)2، 90-114.
شیخی، زهرا؛ حسنی، زهره؛ محمدی، مهدیه و بهزاد، هانیه. (۱۴۰۱). تاثیر سهام شناور روی نقدشوندگی باتوجه به اندازه شرکت‌ها در بورس تهران،هفتمین کنفرانس بین المللی مطالعات مدیریت اقتصاد و حسابداری صنعت محور، تهران.
گل محمدی شورکی، مجتبی. (1400). بررسی رابطۀ بین ریسک‌پذیری شرکت و نقدشوندگی سهام با ارزش شرکت. مدیریت دارایی و تامین مالی، ۹(۱)، ۲۳-۴۰.
ملکی، امیرمحمد و حاجی زاده، احسان. (۱۳۹۹). بررسی رابطه بین بازدهی سهام و ریسک نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران،هفدهمین کنفرانس بین المللی مهندسی صنایع، مشهد.
موذنی، حمیدرضا و فتحی، سعید. (1402). تأثیر سیاست تقسیم سود بر اجزای ریسک نقدشوندگی مبتنی بر تجزیه کوواریانس‌ها. تحقیقات مالی، 25(3)، 410-432.
References
Abdesslem, R.B., Chkir, I., & Dabbou, H. (2022). Is managerial ability a moderator? The effect of credit risk and liquidity risk on the likelihood of bank default. International Review of Financial Analysis, 80,https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102044.
Aboalfathi, H., Nourollahzadeh, N., Jafari, S.M. & Khosravi Pour, N. (2022). Integrated report on the components of corporate evaluation, Journal of Securities Exchange, 14(56): 41-74. doi: 10.22034/jse.2020.11426.1585 [In Persian].
Ahmadpour, A. and Baghban, M. (2015). The Relation between Asset Liquidity and Stock Liquidity in Tehran Stock Exchange. Empirical Research in Accounting, 4(4), 61-77. doi: 10.22051/jera.2015.1895. [In Persian].
Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of financial markets, 5(1), 31-56. https://doi.org/10.1016/S1386-4181(01)00024-6.
Amihud, Y., Hameed, A., Kang, W., & Zhang, H. (2015). The illiquidity premium: International evidence. Journal of financial economics, 117(2), 350-368. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2015.04.005
Basiddiq, H., & Hussainey, K. (2012). Does asymmetric information drive UK dividends propensity?. Journal of Applied Accounting Research, 13(3), 284-297. https://doi.org/10.1108/09675421211281344
Bekaert, G., Harvey, C. R., & Lundblad, C. (2007). Liquidity and expected returns: Lessons from emerging markets. The review of financial studies, 20(6), 1783-1831. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm030
Black, F. (1976). The dividend puzzle. The journal of portfolio management, 2(2), 5-8. https://commeconvenu.net/wp-content/uploads/2018/10/The-dividend-puzzle-Fisher-Black-1976.pdf
Easterbrook, F. H. (1984). Two agency-cost explanations of dividends. The American economic review, 74(4), 650-659. https://www.jstor.org/stable/1805130
Esqueda, O. and O'Connor, T. (2024), The cost of equity to earnings yield differential and dividend policy, Managerial Finance, 50(2), 451-471. https://doi.org/10.1108/MF-01-2023-0063.
Goldstein, M. A., Goyal, A., Lucey, B. M., & Muckley, C. B. (2015). The global preference for dividends in declining markets. Financial Review, 50(4), 575-609. https://doi.org/10.1111/fire.12078
Golmohammadi Shuraki, M. (2021). Investigating the Relationship between Corporate Risk-Taking and stock Liquidity with Firm Value. Journal of Asset Management and Financing, 9(1), 23-40. doi: 10.22108/amf.2021.122474.1529. [In Persian].
Hameed, A., & Xie, J. (2019). Preference for dividends and return comovement. Journal of Financial Economics, 132(1), 103-125. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.09.012
Huang, W., & Mazouz, K. (2018). Excess cash, trading continuity, and liquidity risk. Journal of Corporate Finance, 48, 275-291. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.11.005
Johnson, S., Boone, P., Breach, A., & Friedman, E. (2000). Corporate governance in the Asian financial crisis. Journal of financial Economics, 58(1-2), 141-186. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00069-6
Kuo, J. M., Philip, D., & Zhang, Q. (2013). What drives the disappearing dividends phenomenon? Journal of Banking & Finance, 37(9), 3499-3514. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.05.003
Lam, K. S., & Tam, L. H. (2011). Liquidity and asset pricing: Evidence from the Hong Kong stock market. Journal of banking & finance, 35(9), 2217-2230. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.01.015
Lang, M. H., & Lundholm, R. J. (2000). Voluntary disclosure and equity offerings: reducing information asymmetry or hyping the stock? Contemporary accounting research, 17(4), 623-662. https://doi.org/10.1506/9N45-F0JX-AXVW-LBWJ
Li, B., Sun, Q., & Wang, C. (2014). Liquidity, liquidity risk and stock returns: Evidence from Japan. European Financial Management, 20(1), 126-151. https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2011.00629.x
Lin, J. J., & Lee, C. F. (2021). Does managerial reluctance of dividend cuts signal future earnings? Review of Quantitative Finance and Accounting, 56(2), 453-478. https://doi.org/10.1007/s11156-020-00899-5
Maleki, A. M. & Hajizadeh, E. (2012). Investigating the relationship between stock returns and liquidity risk in Tehran Stock Exchange, 17th International Conference on Industrial Engineering, Mashhad. https://civilica.com/l/11204/. [In Persian].
Mazouz, K., Wu, Y., Ebrahim, R. & Sharma, A. (2023). Dividend policy, systematic liquidity risk, and the cost of equity capital. Rev Quant Finance Acc 60, 839–876. https://doi.org/10.1007/s11156-022-01114-3
Miller, M. H., & Rock, K. (1985). Dividend policy under asymmetric information. The Journal of finance, 40(4), 1031-1051. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb02362.x
Moazeni, H. and Fathi, S. (2023). The Impact of Dividend Policy on Liquidity Risk Components Based on Covariance Decomposition. Financial Research Journal, 25(3), 410-432. doi: 10.22059/frj.2023.348773.1007392. [In Persian].
Moin, A., Guney, Y., & El Kalak, I. (2020). The effects of ownership structure, sub-optimal cash holdings and investment inefficiency on dividend policy: evidence from Indonesia. Review of Quantitative Finance and Accounting, 55(3), 857-900. https://doi.org/10.1007/s11156-019-00862-z.
Pástor, Ľ., & Stambaugh, R. F. (2003). Liquidity risk and expected stock returns. Journal of Political economy, 111(3), 642-685. https://www.journals.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/374184
Rahmani, A., Parsaei, M. and Mohammadi Khanghah, G. (2023). Credit Rating and Cost of Capital. Financial Research Journal, 25(1), 110-126. doi: 10.22059/frj.2022.342131.1007325. [In Persian].
Setayesh, M. & Sadegh nia, M. (2013). The Impact of Cost of Capital on Dividend Policies. Financial Accounting Knowledge, 02(6), 90-114. https://jfak.journals.ikiu.ac.ir/article_194.html. [In Persian].
Sheikhi, Z. & Hassani, Z. & Mohammadi, M. & Behzad, H. (2012). The Effect of Floating Shares on Liquidity Considering the Size of Companies in Tehran Stock Exchange, 7th International Conference on Management Studies, Economics and Industry-Based Accounting, Tehran. https://civilica.com/doc/1492901/ [In Persian].
Tseng, C-Y., & Demirkan, S. (2021). Joint effect of CEO overconfidence and corporate social responsibility discretion on cost of equity capital, Journal of Contemporary Accounting & Economics, 17(1), https://doi.org/10.1016/j.jcae.2020.100241.