تأثیر سرمایه‌گذاران نهادی پیشرو بر سرمایه‌گذاری و ساختار سرمایه در عرضه عمومی اولیه سهام شرکت‌های نوپا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
محورهای موضوعی : جوانب رفتاری در تبیین واکنش بازار سرمایه نسبت به اطلاعات حسابداری
حسین اسلامی مفیدآبادی
1
*
,
سعید عزیزی
2
1 - گروه حسابداری و مدیریت، واحد شهریار، دانشگاه آزاد اسلامی، شهریار، ایران
2 - دانشجوی کارشناسی ارشد مدیریت مالی، گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
کلید واژه: سرمایه‌گذاران نهادی پیشرو, سرمایه‌گذاری, ساختار سرمایه, شرکت های دارای عرضه عمومی اولیه.,
چکیده مقاله :
در پژوهش حاضر به بررسی تأثیر سرمایه‌گذاران نهادی پیشرو بر سرمایه‌گذاری و ساختار سرمایه در عرضه عمومی اولیه سهام شرکت‌های نوپا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. برای این منظور و به پیروی از مطالعه شارما و همکاران (2024) و در دو مدل جداگانه اثر سرمایه‌گذاران نهادی پیشرو بر میزان سرمایه گذاران و ساختار سرمایه شرکت ها مورد بررسی قرار گرفت. هم چنین، اثر متغیرهای جریانات نقدی عملیاتی، عمر شرکت، اندازه شرکت، رشد تولید ناخالص داخلی، ارزش بازار به دفتری، رشد فروش، سودآوری و دارایی های مشهود در مدل های رگرسیونی کنترل شد. پژوهش حاضر از نظر هدف کاربردی و از نظر روش گردآوری داده ها در گروه پژوهش های توصیفی- همبستگی قرار دارد. هم چنین، به منظور انتخاب حجم نمونه از روش نمونه گیری حذف سیستماتیک (غربالگری) استفاده شد که با توجه به شروط در نظر گرفته شده، در نهایت 37 شرکت در دوره زمانی هفت ساله بین سال های 1396 الی 1402 (در مجموع 259 سال-شرکت) مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند. برای بررسی فرضیه ها از روش های مربوط به رگرسیون چندمتغیره با استفاده از نرم افزار Eviews8 و با استفاده از روش داده های پانلی (تابلویی) – اثرات ثابت بهره گرفته شده است. نتایج به دست آمده در این مطالعه نشان می دهند که در مجموع سرمایه‌گذاران نهادی پیشرو بر سرمایه‌گذاری و ساختار سرمایه در عرضه عمومی اولیه سهام شرکت‌های نوپا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر معناداری دارد.
The present study examines the effect of leading institutional investors on investment and capital structure in the initial public offering of shares of start-up companies listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, following the study of Sharma et al. (2024), the effect of leading institutional investors on the number of investors and capital structure of companies was examined in two separate models. Also, the effect of the variables of operating cash flows, company age, company size, GDP growth, market-to-book value, sales growth, profitability, and tangible assets was controlled in regression models. The present study is classified as a descriptive-correlational research in terms of its applied purpose and data collection method. Also, in order to select the sample size, systematic exclusion sampling (screening) was used, and according to the conditions considered, 37 companies were finally analyzed in a seven-year period between 2016 and 2022 (a total of 259 company-years). To examine the hypotheses, multivariate regression methods using Eviews8 software and using the panel data method - fixed effects have been used. The results obtained in this study show that overall, leading institutional investors have a significant effect on investment and capital structure in the initial public offering of shares of start-up companies listed on the Tehran Stock Exchange.
انواري رستمي، علي اصغر. (1400). انتخاب و ارزيابي عملكرد مجموعه هاي اوراق بهادار سرمايه گذاري چند معياري با بهره گيري از مدلهاي برنامه ريزي آرماني، مجله علمي- پژوهشي افتصاد و مديريت.
باغانی، علی و سبزه ئی، الناز.(1402).بررسی رابطه بین تصمیمات سرمایه گذاران نهادی با کیفیت شرکت در عرضه های اولیه عمومی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.اولین همایش ملی پژوهش های نو پدید در حسابداری، مالی، مدیریت و اقتصاد با رویکرد توسعه اکوسیستم نوآوری،تهران.
پاپی، فاطمه.(1402).سرمایه گذاران نهادی و سرمایه گذاری در سهام بانکی.ششمین همایش ملی توسعه علوم فناوریهای نوین در مدیریت، حسابداری و کامپیوتر،تهران.
حاجی بیگی، زهرا ؛ رحمانی، حلیمه و شعبان زاده، مهدی.(1397).بررسی عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران تحت رویکرد سیستم پویای. فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری، دوره: 4، شماره: 3.
حساس یگانه، یحیی؛ مرادی، محمد و اسکندر، هدی.(1397)."بررسی رابطه بین سرمایه‌گذاران نهادی و ارزش شرکت".بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، ش 52، صص 107-122.
حق بين، زينب (1395). "بررسي انواع ناهنجاري هاي مربوط به عرضه عمومي سهام در بازار اوراق بهادار تهران". پايان نامه كارشناسي ارشد دانشگاه الزهراء.
حیدری هراتمه، مصطفی و ابراهیمی، بهنام.(1402).بررسی تاثیر عرضه عمومی و اولیه سهام (IPO) بر عملکرد مالی شرکت ها. فصلنامه پژوهش های نوین در ارزیابی عملکرد، دوره: 2، شماره: 4.
قالیباف اصل، حسن. ( 1400 ). مدیریت مالی، مفاهیم و کاربردها . چاپ دوم، تهران: انتشارات پوران پژوهش.
كردستاني، غلامرضا و نجفي عمران ، مظاهر .(1400). بررسي عوامل تعيين كننده ساختار سرمايه: آزمون تجربي نظريه موازنه ايستا در مقابل نظريه سلسله مراتبي. فصلنامه تحقیقات مالی.
کردستانی، غلامرضا ؛ محمدی، عبدالله و یاراحمدی، جاوید.(1400).بررسی نقش دوگانه سرمایه گذاران نهادی در مدیریت سود قبل و بعد از عرضه اولیه سهام. فصلنامه پژوهش های تجربی حسابداری، دوره: 11، شماره: 2.
مدرس، احمد و عسگري،محمدرضا. ( 1400). شناسايي عوامل موثر بر بازده غير عادي بلند مدت سهام عرضه عمومي اوليه در بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه بورس اوراق. بهادار، سال دوم، شماره 5.
مشايخ، شهناز ، شاهرخي ، سيده سمانه .( 1395 ). عوامل مؤثر بر ساختار سرمايه. ماهنامه حسابدار، شماره 13.
مهری نژاد، صفیه و سپهر، سپهر.(1402).شناسایی راهبردهای تامین مالی شرکت های نوپا مبتنی بر فناوری از منظر سرمایه گذاری های خطرپذیر.چهاردهمین کنفرانس بین المللی مدیریت، تجارت جهانی، اقتصاد، دارایی و علوم اجتماعی.
نوو، پی؛ ریموند. (1399). "مدیریت مالی جلد اول". ترجمه (جهانخانی، علی؛ پارسائیان؛ علی)، سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاهها (سمت).
Ahmed, F., Rahman, M. U., Rehman, H. M., Imran, M., Dunay, A., & Hossain, M. B. (2024). Corporate capital structure effects on corporate performance pursuing a strategy of innovation in manufacturing companies. Heliyon, 10(3).
Chada, S., & Varadharajan, G. (2023). Earnings quality, institutional investors and corporate cash holdings: evidence from India. International Journal of Managerial Finance.
Cornett F., William T. & Kross p.(2017). " Accounting Earnings and Cash Flows as Measure of Firm Performance: the Role of Accounting Accruals " . Journal of Accounting and Economics, Vol. 26, Pp. 1-34.
Cuevas-Vargas, H., Cortés-Palacios, H. A., & Lozano-García, J. J. (2022). Impact of capital structure and innovation on firm performance. Direct and indirect effects of capital structure. Procedia Computer Science, 199, 1082-1089.
Diamond Douglas W. (2019). Financial Intermediation and Delegated Monitoring. The Review of Economic Studies1984; 51(3): 393-414.
Harasheh, M., Capocchi, A., & Amaduzzi, A. (2024). Capital structure in family firms: the role of innovation activity and institutional investors. EuroMed Journal of Business, 19(2), 251-275.
Kotey, B. and G. G. Meredith .(2019). Relationship among Owner/Manager Personal Values, Business Strategies, and Enterprise Performance、Journal of Small Business Management, April, 35(2), 37-61.
Liu, L., Jacoby, G., Song, X., & Zheng, S. X. (2023). Cash shortfalls in IPO firms. Finance Research Letters, 52, 103520.
Muhammed, S., Desalegn, G., & Emese, P. (2024). Effect of Capital Structure on the Financial Performance of Ethiopian Commercial Banks. Risks, 12(4), 69.
Potter, G .(2019). "Accounting Earnings Announcements, Institutional Investor Concentration, and Common Stook Returns," Journal Accounting Research, Spring: 146-155.
Sharma, A., Singhal, A., & Ramanna, V. S. (2024). The effect of lead institutional investors on investment and capital structure of young firms: Evidence from Indian IPOs. International Review of Financial Analysis, 91, 102996.
Velte, P. (2024). Institutional ownership and board governance. A structured literature review on the heterogeneous monitoring role of institutional investors. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 24(2), 225-263.
Velury, U. and D.S.Jenkins (2016). "Institutional Ownership and The Quality of Earnings", Journal of Business Research, 59:1043-1051.