آزمون عملکرد صندوق های سرمایه‌گذاری مشترک فعال در بازار سرمایه ایران : مدل رگرسیون انتقال ملایم پانلی
آزمون عملکرد صندوق های سرمایه‌گذاری مشترک فعال در بازار سرمایه ایران : مدل رگرسیون انتقال ملایم پانلی
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
محمد جواد فرهنگ 1 , هاشم ولی پور 2 , محمدرضا ستایش 3 , سید جمال الدین طبیبی 4
1 - دانشجوی دکتری مدیریت مالی، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 - دانشیار، گروه حسابداری، واحد شیراز، دانشگاه آزاد اسلامی، شیراز، ایران (نویسنده مسئول)
3 - استادیار گروه مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران،ایران
4 - استادتمام گروه مدیریت بهداشت و درمان، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران،ایران
کلید واژه: ارزیابی عملکرد , صندوق‌های سرمایه گذاری, مدل تلفیقی فاما فرنچ ترینو مازوی, رگرسیون انتقال ملایم پانلی,
چکیده مقاله :
زمینه: بازار سرمایه و نهاد های فعال در آن، متاثر از عوامل مختلفی از جمله متغیرهای کلان اقتصادی هستند. به طوری که کیفیت عملکرد آنها را می توان با بررسی واکنش این نهادها در قبال اثرات و تغییرات رفتار این متغیرها مورد ارزیابی قرار داد. هدف و روش ها: این پژوهش به ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه‌گذاری ایران در مواجه با نوسانات سه متغیر نرخ ارز، تورم و حجم نقدینگی با استفاده از رگرسیون انتقال ملایم پانلی(PSTR)بوسیله نرم افزارMATLABمی‌پردازد و وجود رابطه غیر خطی بین آنها را بررسی و درصورت وجود چنین رابطه ای، واکنش صندوق‌های سرمایه‌گذاری نسبت به اثرات غیرخطی را ارزیابی می کند. یافته ها: رابطه متغیرهای کلان‌اقتصادی و بازده صندوق‌های سرمایه‌گذاری با اعمال یک تابع انتقال و یک پارامتر آستانه‌ای، مدلی غیر خطی با دو رژیم می باشد که در رژیم اول نرخ ارز سهام بزرگ و ارزشی و در رژیم دوم سهام کوچک و رشدی، در رژیم اول تورم سهام کوچک و ارزشی و رژیم دوم سهام بررگ و رشدی و در هر دو رژیم حجم نقدینگی سهام کوچک و رشدی عملکردی برتر داشته اند. نتیجه: با توجه به رابطه نامتقارن متغیرهای کلان اقتصادی و بازده صندوق ها، توانایی تشخیص این رابطه، شناسائی سهام متناسب در هر رژیم و موقعیت سنجی صندوق های سرمایه‌گذاری می تواند علاوه بر ایجاد رقابت در کسب عملکرد برتر بین صندوق ها ، رتبه بندی آنها را با این معیار ممکن سازد.
Background: Investment capital funds, like all other sectors of the capital market, are affected by economic variables, and its quality and type of effectiveness can be found in how to guide this financial institution in the face of search. Objectives and Methods: In this study, using the integrated model of Lit et al. (2003), we will evaluate the performance of Iranian investment funds in the years 2016-2019 using soft panel transfer regression (PSTR) by MATLAB software and check whether the investment funds have been able to reduce the nonlinear effects. Recognize macro variables on fund returns and change the composition of your portfolio based on that? Findings: The results indicate the existence of a non-linear relationship between macroeconomic variables and the return of investment funds by considering a transfer function and a threshold parameter and a two-regime model. Conclusion: Considering the asymmetric relationship between macroeconomic variables and the returns of funds, the ability to recognize this issue, identifying the appropriate stocks in each regime and the positioning of investment funds can, in addition to creating competition between funds in having superior performance, lead to their ranking by institutions. supervisory help.