رابطه بین ویژگی‌های مالی شرکت و ساختار سرمایه در مراحل چرخهی عمر شرکت
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسینرگس سر لک 1 , امید فرجی 2 , فاطمه بیات 3
1 - استادیار گروه حسابداری دانشگاه قم
2 - دانشجوی دکتری دانشگاه تهران
3 - دانشجوی کارشناسی ارشد دانشگاه قم
کلید واژه: : ساختار سرمایه, ویژگی‌های مالی, تئوری‌های توازی و سلسله مراتبی, چرخهی عمر, مدل دیکینسون,
چکیده مقاله :
هدف این تحقیق بررسی رابطه بین ویژگی های مالی و ساختار سرمایه در مراحل مختلف چرخه ی عمر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور با تفکیک نمودن شرکتهای موجود در نمونه تحقیق از نظر چرخهی عمر به کمک مدل علامت جریان های نقدی دیکینسون (2011) و با توجه به تئوری‌های توازی و سلسله مراتبی ساختار سرمایه، رابطه متغیرهای اندازه شرکت، فرصتهای رشد، ریسک، سود تقسیمی، قابلیت مشاهدهپذیری داراییها، سودآوری و صرفهجویی مالیاتی غیر از بدهی با اهرم مالی مورد بررسی قرار گرفت. نتایج رگرسیون حاصل از بررسی 134 شرکت نشان میدهد که علیرغم تفکیک چرخه ی عمر شرکتها به مراحل رشد، بلوغ و افول، تفاوتی در نحوه تأمین مالی آنها مشاهده نشد. شرکتها در هر سه مرحله از چرخهی عمرشان تأمین مالی از طریق بدهی را ترجیح میدهند؛ به عبارت دیگر، شرکتها در تأمین منابع مالی مورد نیاز خود از تئوری سلسله مراتبی پیروی میکنند.
فهرست منابع
1) باقرزاده، سعید. (1382). تبیین الگوی ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، شماره 16، صص 23-47.
2) حجازی، رضوان؛ هاشم ولیپور، و مهرنوش سیامر، (1391). کاربرد نظریۀ ترجیحی در تأمین مالی. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 15، صص 31-46.
3) حقیقت، حمید؛ وهاب بشیری، (1391). بررسی رابطه انعطاف پذیری مالی و ساختار سرمایه. مجله دانش حسابداری، سال 3، شماره 8، صص 49-71.
4) رحیمیان، نظام الدین؛ فرزین رضایی و حسین ماستری فراهانی،. (1390). بررسی عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه شرکتهای با اندازه کوچک و متوسط. پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، سال 3، شماره 10، صص 117-163.
5) صادقی شاهدانی، مهدی؛ کاظم چاوشی و حسین محسنی،. (1391). بررسی رابطۀ میان ساختار بازار و ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، شماره 9،صص 21-50.
6) قالیباف اصل، حسن؛ سلما ایزدی،(1388). مطالعه تجربی تئوری توازی ایستا در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش و توسعه، سال 16، شماره 26، صص 105-121.
7) کردستانی، غلامرضا؛ ن مظاهر جفی عمران، (1387). بررسی عوامل تعیینکننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسله مراتبی. تحقیقات مالی، دوره 10، شماره 25، صص 73-90.
8) کرمی، غلامرضا؛ حامد عمرانی،(1389). تاثیر چرخه عمر شرکت بر میزان مربوط بودن معیارهای ریسک و عملکرد. مجله پژوهش‌های حسابداری مالی، سال 2، شماره 3، صص 49-64.
9) کرمی، غلامرضا؛ حامد عمرانی، (1389). تاثیر چرخهی عمر شرکت و محافظهکاری بر ارزش شرکت. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 59، صص 79-96.
10) کیمیاگری، علی محمد؛ سودابه عینعلی، (1387). ارائه الگوی جامع ساختار سرمایه (مطالعهی موردی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران). تحقیقات مالی، دوره 10، شماره 25،صص91-108.
11) موسوی، سید علیرضا؛ حمیده کشاورز، (1390). بررسی رابطه عوامل ساختار سرمایه و طبقات ریسک سیستماتیک در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مدیریت، سال 8، صص 19-36.
12) نمازی، محمد؛ مرتضی حشمتی، (1386). بررسی تأثیر سازهها و متغیرهای تأخیری بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسیهای حسابداری و حسابرسی، سال 14، شماره 49، صص 139-160.
13) یزدانی، ناصر؛ علی جهانخانی، (1374). بررسی تاثیر نوع صنعت، اندازه، ریسک تجاری و درجه اهرم عملیاتی شرکتها بر میزان به کارگیری اهرم مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات مدیریت، صص 170- 186.
14) Adizes I., ( 1989), Corporate Life Cycle: How and Why Corporations Grow and Die and What Do about it. Englewood Cliffs, NJ,.
15) Baker M. and Wurgler J. ,(2002), Market Timing and Capital Structure. The Journal of Finance, Vol. 57, Issue. 1, PP. 1-32.
16) Chen, J. and Roger, S., (2005), The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies. Economic Change and Restructuring. Economic Change and Restructuring, Vol. 38, Issue. 1, PP. 11-35.
17) Chittenden, F., Hall, G. and Hutchinson, P. ,(1996), Small Firm Growth, Access to Capital Markets and Financial Structure: Review of Issues and an Empirical Investigation. Small Business Economics, Vol.8, Issue.1, PP. 59-67.
18) Dickinson, V. ,(2011), Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle. The Accounting Review. Vol. 86, Issue. 6, PP. 1969-1994.
19) Frank, Murray Z. and Vidhan K. Goyal, (2003), Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, Vol. 67, Issue. 2, PP. 217-248.
20) Jensen, M. C. ,(1986), Agency Costs of Free Cash Flows, Corporate Finance and Takeovers. The American Economic Review, Vol. 76, Issue.2, PP. 323-329.
21) Jordan, J., Lowe, J. and Taylor, P. ,(1998), Strategy and Financial Policy in UK Small Firms. Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 25, PP. 1-27.
22) Kale, J.R. Thomas, H.N. and Ramirez, G.G. ,(1991), The Effect of Business Risk on Corporate Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance, Vol. 46, Issue. 5, PP. 1693-1715.
23) Kim, W.S. and Sorensen, E.H., (1986),Evidence of the Impact of the Agency Costs of Debt on Corporate Debt Policy. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 21, Issue. 2, PP. 131-144.
24) La Rocca, M., La Rocca, T. and Cariola, A. ,(2011), Capital Structure Decisions during a Firm’s Life Cycle. Small Business Economics, Vol. 37, Issue. 1, PP. 107-130.
25) Mokhova,N., Zinecker, M. ,(2014), Determinant factors of the capital structure of a firm- an empirical analysis. Procedia - Social and Behavioral Sciences, PP. 530-540
26) Rajan R. G. and Zingales L. ,(1995), What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. Journal of Finance, Vol. 50, Issue. 5, PP. 1421-1460.
27) Serghiescu, L. and Vaidean V.L., ( 2014), Determinant factors of the capital structure of a firm- an empirical analysis. Procedia Economics and Finance, Vol.15, PP. 1447 – 1457.
28) Shyam-sunder, Lakshmi. And Stewart C. Myers, (1999), Testing Static Trade-Off against Pecking Order Models of Capital Structure. Journal of Financial Economics, vol. 51, Issue. 2, PP. 219-244.
29) Titman, S. ,(1984), The Effect of Capital Structure on a Firm's Liquidation Decision. Journal of Financal Economics, Vol.13, Issue. 1, PP. 137-151.