بررسی تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر قیمت سهام با تاکید بر نقش سیاست پولی
محورهای موضوعی : اقتصاد کار و جمعیت
کلید واژه: سیاست پولی, قیمت سهام, تصحیح خطای برداری ساختاری, فواصل اطمینان خود راه انداز,
چکیده مقاله :
اهمیت روزافزون بازار داراییهای مالی بررسی مداوم پیرامون این بازارها را ضروری می‌سازد. یکی از اجزای مهم بازارهای مالی بورس اوراق بهادار است.از آنجا که بین تحولات بورس و رکود و رونق اقتصادی رابطه معنی داری وجود دارد، متقابلا سیاست گذاری‌های کلان اقتصادی و بویژه سیاست‌های پولی نیز بازار بورس را تحت تاثیر قرارمی‌دهند. لذا این مطالعه به بررسی تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر قیمت سهام با تاکید بر نقش سیاست پولی با استفاده از مدل تصحیح خطای برداری ساختاری می‌پردازد. نتایج بیانگر آن است که قیمت سهام در ایران از عوامل و شرایط اقتصادی مانند قیمت نفت و وضعیت داراییهای رقیب بیشتر متأثر می‌شود. در ارتباط با اثر کمی که سیاست پولی در توجیه تغییرات شاخص قیمت سهام دارد می‌توان اتکا ساختار بخش مالی به بانک ، عدم آگاهی مردم از بازار سرمایه و تنوع نداشتن اوراق بهادار و همچنین فعال نبودن کانال نرخ بهره در ایران را از دلایل این امر بر شمرد.
By increasing the importance of financial assets market, it is necessary to perform constant studies about these markets. An important component of any financial market is stock exchange market. Since, there is a significant relationship between the stock market developments and the economic stagnation and downturn, mutual macroeconomic policy, especially monetary policy affects the stock market too. So, this study examines the impact of macroeconomic variables on stock prices focusing on the role of monetary policy by using SVEC model .The results represent that stock price in Iran mostly affect the monetary policy and it is important in explaining stock price changes. This is because, it depends on the Bank's financial sector, lack of awareness, lack of capital market securities and failure of interest rate channel in Iran.
منابع
ــ ابونوری، اسماعیل و مشرفی، گلاله (1385). اثر شاخص‌های اقتصاد کلان بر شاخص قیمت سهام صنعت پتروشیمی در ایران با استفاده از مدل.ARDL فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی ایران. سال6، شماره21: 228-209.
ــ اسلاملوییان، کریم و زارع،هاشم (1385).بررسی تاثیر متغیرهای کلان و داراییهای جایگزین بر قیمت سهام در ایران: :یک الگوی خود همبسته با وقفه‌های توزیعی. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران. سال 8 ،شماره 29: 46-17.
ــ اندرس، والتر. صادقی‌شاهدانی مهدی و شوال‌پور سعید. (1386) . اقتصادسنجی سریهای زمانی با رویکرد کاربردی. جلد دوم.چاپ اول.انتشارات دانشگاه امام صادق (ع). تهران.
ــ بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران. پژوهشهای اداره مطالعات و بررسی‌های اقتصادی سالهای مختلف.
ــ بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.نماگرهای اقتصادی بانک مرکزی سالهای مختلف.
ــ تحلیل تجربی تورم و قاعده سیاست گذاری پولی در ایران. (1385).بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
ــ پیرائی، خسرو و شهسوار، محمدرضا (1388). تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازار بورس ایران. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی. سال 9. شماره1: 38-21.
ــ دورنبوش، رودریگر و استانلی، فیشر. محمد حسین تیزهوش تابان (1371). اقتصادکلان. انتشارات سروش. تهران.
ــ سازمان بورس اوراق بهادار تهران. گزارش‌های آماری ماهانه.
ــ صمدی، سعید ، شیرانی فخر، زهره و داور زاده، مهتاب (1386). بررسی میزان اثر پذیری شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادر تهران از قیمت جهانی نفت و طلا (مدل سازی و پیش بینی). فصلنامه بررسی‌های اقتصادی. دوره 4، شماره2: 51-25.
ــعباسیان، عزت اله و مرادپور اولادی، مهدی (1389). سیاست‌های پولی و مالی.انتشارات دانشگاه علوم اقتصادی. تهران.
ــ کشاورز حداد، غلامرضا و معنوی، سید حسن (1387). تعامل بازار سهام و ارز در ایران با تاکید بر تکانه نفتی. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، سال 12، شماره 37: . 155-177
ــ کشاورز حداد، غلامرضا و مهدوی، امید (1384).آیا بازار سهام در اقتصاد ایران کانالی برای گذر سیاست پولی است؟. فصلنامه تحقیقات اقتصادی، شماره71: 147-170.
ــ کریم زاده، مصطفی (1385). بررسی رابطه بلند مدت شاخص قیمت سهام بورس با متغیرهای کلان پولی با استفاده از روش همجمعی در اقتصاد ایران. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی، سال 8، شماره 26: 541-4.
- .Adalid R. C.)2007(.Liquidity shocks and asset price boom.european centeral bank.
- .BartolomeoDi G.. R. & Lorenza.T. M. )2006(.Monetary Policy under Rule-of-Thumb Consumers and External Habits: An International Empirical Comparison.www.cepr.org
- .Bernhard Pfaff.)2008(. VAR, SVAR and svec models: implementation within r package vars.www.cepr.org
- Benkwitz A.)2002(. The software jmulti: concept, development, and application in var analysis. With a detailed discussion of bootstrap confidence intervals for impulse responses.
- Benkwitz A. Lutkepohl H & Wolters J .)2001(. Comparison of bootstrap confldence intervals for impulse responses of German monetary systems. Macroeconomic Dynamics. 5. 81-100.
- Bjørnland H.C.Leitemo H.)2005(.Identifying the interference between us monetary policy and the stock market.bank of finland research discussion research.
- Boreiko D. Kratzig M. & Lutkepohl H)2006(.VAR analysis in jmulti .
- Braun P. A. Mittnik S.)1993(. Misspecifications in vector autoregressions and their effects on impulse responses and variance decompositions. Journal of Econometrics . 59(3):319-414.
- Bruggemann R. )2006(. Finite sample properties of impulse response intervals in svecms with long-run identifying restrictions. Economic Risk.Humboldt-Universitat zu Berlin, Department of Economics.
- .Bruggemann R. & Lutkepohl H.)2000(. Lag selection in subset var models with an application to a u.s. monetary system. www.cepr.org
- Case K.E. Quigley J.M. Shiller R.J. )2005(. Comparing wealth effects: the stock market versus the housing market. adv. macroecon. 5 .1.
- Christiano L. M. Eichenbaum & C. Evans .)1999(. Monetary policy shocks: what have we learned and to what end? In J. Taylor and M. Woodford .eds. Handbook of Macroeconomics . Vol.1. Elsevier Science.
- Fama Eugne. )1981( .Stock Returns, Real activity, inflation and money. The American Economic Review. September 71 ( 4): 545-565.
- Faust J and E.M. Leeper .)1997(. When do long-run identifying restrictions give reliable results? Journal of Business and Economic Statistics 15 (3): 345–353.
- Gali J .)1992(. How well does the is-lm model fit postwar us data? Quarterly Journal of Economics 107 .2. 709–738.
- Giuliodori M. )2005(. Monetary Policy Shocks and the Role of House Prices Across European Countries. Scot. J. Polit. Economy 52 (4): 519–543.
- Humpe A. Macmillan P. (2006). Can macroeconomic variables explain longiiterm stock market movements? A comparison of the US and Japan, boom Empirical appropriate cointegrating.vector; Working.Paper, http://ideas.repec.org/p/san/crieff /0511 .html.
- Ioanidis ch. Kontonikas A.)2007(. The Impact of monetary policy on stock prices. journal of policy modeling. 6 .15.
- .king r.g. c.i. plosser. j.h. stock. and m.w. watson .)1991(. stochastic trends and economic fluctuations. american economic review. 81: 819-4.
- .Leeper E.M. C.A. Sims & T. Zha .)1996(. What does monetary policy do? brookings paper on economic activity .2. 1–63.
- .Ludvigson S. Steindel C. )1999(. How important is the stock market effect on consumption? Fed. Reserve Bank New York Econ. Pol. Rev. 5 .2. 29–52.
- .Lutkepohl H. )1993( .Introduction to multiple time series analysis. second edition. berlin: Springer-Verlag. Chapter 4. 11.
- .Sims C.A. )1992(. Interpreting the macroeconomic time series facts: The effects of monetary policy. European economic review 36 .5. 975–1000.
- Sims C. A. Zha T. )1998(. Error bands for impulse responses. Federal reserve bank of atlanta. Working Paper 95-6.
- Sims C. A. Zha T. )1998(. Does monetary policy generate recessions?. federal reserve bank of atlanta. Working Paper .
- Phillips P. )1998 (. Impulse response and forecast error variance asymptotics in nonstationary VARs .Journal of Econometrics. Vol83. 21-56.
- Runkle D. E. )1987 (. Vector autoregressions and reality. Journal Of Business And Statistics. 5: 437-442.
- Watson M.W. )1994(. Vector autoregressions and cointegration, in: R.F. engle und d.l. mcfadden .hrsg. Handbook of Econometrics. Vol. IV. New York: Elsevier.